6月3日，證監會發布《關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》?！兑庖姟分赋觯圏c期間，精選層連續掛牌滿一年的公司可以申請轉板至上海證券交易所科創板或深圳證券交易所創業板上市。

那么，精選層的“過人之處”到底在哪里？為什么政策偏偏傾斜于精選層，為它開通了轉板的“綠色通道”呢？

數據來源：Wind，申萬宏源研究

由此看來，擬精選層相關申報企業無論是在盈利能力、成長性等方面都表現尚可，ROE等指標甚至顯著高于科創板和創業板。那么市場為什么依舊期待“轉板”這一政策落地呢？

歸根究底，與交易所上市板塊相比，擬精選層在流動性、融資規模等方面仍存在較大差距，然則隨著公司的發展，轉板上市、獲取交易所市場服務等需求將日益增強。作為連接多層次資本市場體系的紐帶，轉板上市機制賦予了精選層承上啟下的角色定位，更利于發揮金融服務實體經濟的功能，使精選層成為轉板科創板和創業板名副其實的“黃金跳板”。

與此同時，創業板注冊制改革的背景下，轉板上市的意義更加凸顯。注冊制的實施，符合新經濟模式下創業型企業的現實情況，為助力優質成長企業上市發展提供了條件，創業板將迎來發展新機遇和投資新機會，其吸引力也逐漸提升。

浦銀安盛創業板ETF（基金代碼為：159810，場內簡稱“浦銀創業”）正是一只跟蹤創業板指的場內ETF。基金以緊密跟蹤標的指數，獲取指數增長的收益為宗旨，在降低跟蹤誤差和控制流動性風險的條件下，構建指數化的投資組合，為投資者配置創業板、高成長行業提供了便利。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。以上信息（包括但不限于評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。創業板存在其特有風險。另，以上信息出現的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議或業績保證，本公司亦不對因使用上述內容所引發的直接或間接損失負任何責任?；鸸芾砣顺兄Z將本著誠信嚴謹的原則，勤勉盡責地管理基金資產，但并不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。投資者在投資本基金前，請務必認真閱讀《基金合同》及《招募說明書》等法律文件。本基金適當性風險等級為R3，在代銷機構申購的應以代銷機構的風險評級規則為準。如需購買本基金，請您關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評、并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。

*擬精選層剔除鋼銀電商，創業板剔除上海鋼聯(76.980, 2.55, 3.43%)、樂視網、溫氏股份(21.900, 0.53, 2.48%)，科創板剔除澤璟制藥(79.390, 0.80, 1.02%)、百奧泰(57.160, 0.03, 0.05%)。

數據來源：Wind，截至2020.5.20

從PE（市盈率）和PB（平均市凈率）來看，擬精選層的均值對比科創板和創業板仍存在較大的折價空間；同時，擬精選層的市值均值為13.6億，中值為8.0億，也顯著小于科創板和創業板。

對比創業板首批上市企業

擬精選層市場更趨理性

創業板首批上市企業中，戰略新興產業占比相對較高，而擬精選層申報企業的行業更為分散，建筑裝飾、農林牧漁等傳統行業居多。并且擬精選層的基本面盈利能力較為穩健，募資的分化雖大，但停牌前的市盈率是創業板首批上市企業的64.3%，其市場估值更趨理性化。

數據來源：Wind，截至2020.5.20

數據來源：Wind，截至2020.5.20

數據來源：Wind，申萬宏源研究*

Wind數據顯示，2019年報告期中，擬精選層的毛利率、經營性凈現金流占凈利潤的比例都明顯低于創業板和科創板。追本溯源，擬精選層的行業分布更為均勻，頭部企業占比相對較低，而中、尾部企業的占比之和與頭部企業比重相當，一定程度上影響了市場毛利率等指標的整體表現。

然而，得益于擬精選層企業的資產周轉率相對較高等因素，擬精選層的ROE（凈資產收益率）指標表現亮眼，顯著高于其他兩個市場。

數據來源：申萬宏源研究

但是，從行業分布情況來看，三個市場的龍頭行業分布卻相似度高，計算機、生物醫藥、機械裝備行業均占據領先地位。其中創業板和科創板前33%行業的比重較高，相較之下，擬精選層的行業分布在三大市場中更顯均勻。

擬精選層的盈利能力居中

較其他兩市場存折價空間

數據來源：申萬宏源(4.840, -0.03, -0.62%)研究

今天，帶你揭開精選層的神秘面紗，一同探討精選層、科創板和創業板三者之間的共性與差異。

三大市場行業分布異、同兼備

申萬數據顯示，截至5月20日，創業板上市企業共811家，其中包含申萬一級行業25個，二級行業73個；科創板上市企業共105家，包含申萬一級行業13個，二級行業26個；進入精選層籌備、輔導及申報階段（擬精選層）的企業共162家，申萬一級行業22個，二級行業54個，三大市場的行業覆蓋面及包容性各不相同。