時隔一年再次遞交IPO文件的紅星美羚，會如愿登陸創業板嗎？

根據公開信息，2020年6月3日，陜西紅星美羚乳業股份有限公司（下稱“紅星美羚”）更新并報送了招股說明書，這是紅星美羚時隔一年后更新招股說明書并再次向創業板申請上市。

作為國內最早的羊乳粉企業，紅星美羚早在2015年8月就登陸新三板，后于2018年4月27日起終止掛牌。在新三板摘牌兩年后，紅星美羚謀劃再次上市。2020年6月8日，其公布了招股說明書，欲在創業板上市。

紅星美羚本次擬公開發行不超過0.21億股人民幣普通股（A股）股票，占發行后總股本比例不低于25%；擬募集資金3.14億元，計劃將一部分資金投向紅星美羚奶山羊產業化二期建設、永慶奶山羊養殖園區建設和營銷網絡建設三個項目，剩余0.49億元資金用于補充流動資金。

GPLP犀牛財經查閱招股書可見，近三年來，紅星美羚的營業收入處于逐年遞增態勢，但其毛利率卻有所下滑。此外，該公司存貨占流動資產比例超六成，租賃的部分房屋也存在違章風險。

營收增長 毛利率走低

招股書顯示，2017年到2019年期間，紅星美羚營收分別為2.62億元、3.14億元、3.42億元、3年走出增長態勢。

然而，2017-2019年紅星美羚主營業務的毛利率卻出現了下滑趨勢，分別為46.27%、32.61%和37.84%。

為此，紅星美羚方面給出的解釋是，主要因為2018年公司主要原輔料采購價格大幅上漲，生鮮乳平均采購價格較上一年上漲69.87%。

值得注意的是，2018年紅星美羚提高了各類乳粉的售價：兒童及成人乳粉平均售價提高30.47%，嬰幼兒配方乳粉平均售價提高46.07%，但嬰幼兒乳粉產品銷量卻下降。

紅星美羚對銷量下降的解釋為庫存不足導致新老產品交接不當斷檔。但業內人士認為，其嬰配粉及整體營收的上漲，與產品提價不無關系，而嬰配粉銷量的下滑，則印證了其市場的萎縮。

庫房、辦公室及中心站均存在違章風險

紅星美羚在招股書中坦言，其目前使用的庫房，辦公室及中心站共計11處房產，占其自有及租賃房產總面積的6.93%。這11處房產由于存在租賃未取得土地管理部門和房產管理部門的批準，其余租賃的房屋存在因土地規劃原因未能取得相應權屬證書等問題，可能會被認定為違章建筑。

對此，紅星美羚正積極尋找、租賃有合法權屬證書的房產，來代替現在的瑕疵租賃房，但預計完成并替換時間并未公布。

盡管紅星美羚營收與凈利潤都有所上升，但所面臨的壓力不容小覷。這一份“坦誠”招股說明書能否獲得深交所的認可？紅星美羚再戰創業板是否會成功？GPLP犀牛財經會持續關注。