北京中數(shù)智匯科技股份有限公司(下稱：中數(shù)智匯)的科創(chuàng)板IPO申請已獲上交所受理，其保薦機(jī)構(gòu)為國泰君安(16.280, 0.11, 0.68%)證券。

(圖片來源：上交所網(wǎng)站)中數(shù)智匯是一家金融科技與大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，通過構(gòu)建業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)采集平臺(DCP)、智能大數(shù)據(jù)平臺(EDP)和面向客戶的BIdata綜合服務(wù)平臺，為客戶提供綜合查詢、風(fēng)控反欺詐、關(guān)聯(lián)洞察、反洗錢、商業(yè)智能和解決方案類服務(wù)。

公司豐富的客戶群包括國內(nèi)知名的國有和股份制商業(yè)銀行、大中型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、征信機(jī)構(gòu)、電信運(yùn)營商、保險(xiǎn)公司以及其他大中型企業(yè)客戶。

申報(bào)稿財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)營收分別為6,992.53萬元、9,197.82萬元、1.32億元;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,135.98萬元、3,123.60萬元、5,023.21萬元。

(圖片來源：中數(shù)智匯申報(bào)稿)結(jié)合自身狀況，中數(shù)智匯選擇《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)中的“(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

此次沖刺科創(chuàng)板，中數(shù)智匯發(fā)行股票不超過17,037,038股，擬募集資金3.77億元，將用于投資BIdata平臺面向智能化應(yīng)用升級項(xiàng)目、K+金融知識圖譜綜合服務(wù)平臺項(xiàng)目、“大禹智匯”一站式數(shù)據(jù)管理平臺項(xiàng)目。

(圖片來源：中數(shù)智匯申報(bào)稿)中數(shù)智匯前身為成立于2012年7月10日的中數(shù)有限。中數(shù)有限由自然人馬欣、張軍共同出資設(shè)立，出資方式為貨幣，注冊資本為人民幣100萬元。

2015年8月24日，中數(shù)有限召開股東會，審議并同意公司由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司。2016年2月16日，中數(shù)智匯掛牌新三板，并于2017年5月17日摘牌。

摘牌是中數(shù)智匯“赴A”計(jì)劃中的第一步，考慮到當(dāng)時(shí)的監(jiān)管要求，中數(shù)智匯接下來還需規(guī)范資產(chǎn)管理計(jì)劃等“三類股東”情況。該公司原股東與外部投資者通過協(xié)商，將其所持公司股份予以轉(zhuǎn)讓，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股14.67元/股，總計(jì)1,519.80萬股，截至2018年6月全部轉(zhuǎn)讓完畢。

2019年，為引進(jìn)外部投資者，中數(shù)智匯控股股東龍信數(shù)據(jù)以及董事長張軍分別簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，引進(jìn)股東工商出版社及人保遠(yuǎn)望。

截至招股書簽署之日，公司實(shí)際控制人為屈慶超。屈慶超直接和間接持有中數(shù)智匯控股股東龍信數(shù)據(jù)合計(jì)57.53%股份，通過龍信數(shù)據(jù)持有和控制公司股份，系公司實(shí)際控制人。中數(shù)智匯股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖所示：

(圖片來源：中數(shù)智匯申報(bào)稿)資本邦注意到，中數(shù)智匯通過自主研發(fā)的綜合信息服務(wù)產(chǎn)品，為客戶提供海量、實(shí)時(shí)、針對性強(qiáng)的高質(zhì)量企業(yè)數(shù)據(jù)，向下游客戶(主要為商業(yè)銀行、征信企業(yè))提供數(shù)據(jù)產(chǎn)品及服務(wù)。公司產(chǎn)品特性、應(yīng)用場景以及長期根植大中型金融客戶的業(yè)務(wù)模式特點(diǎn)導(dǎo)致公司客戶集中度較高。

報(bào)告期內(nèi)，該公司對前五大客戶的銷售額主要集中于商業(yè)銀行、征信業(yè)客戶，對應(yīng)銷售額占營業(yè)收入的比例分別為35.87%、37.59%和37.36%。

2017年至2019年，中國工商銀行(5.280, 0.04, 0.76%)股份有限公司(下稱：工商銀行)常年穩(wěn)居公司第一大客戶位置，元素征信有限責(zé)任公司(下稱：元素征信)則從2017年的第三大客戶上升為2018年、2019年的第二大客戶。此外，2019年，阿里巴巴一躍成為其第四大客戶。

應(yīng)收賬款來看，報(bào)告期各期末，中數(shù)智匯應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占總資產(chǎn)比例逐年上升，分別為22.17%、28.86%和35.48%;占營業(yè)收入比重分別為39.63%、47.12%、54.30%。

(圖片來源：中數(shù)智匯申報(bào)稿)2017年至2019年，中數(shù)智匯的前五大應(yīng)收賬款客戶第一、二名一直為元素征信、工商銀行，此兩家公司的應(yīng)收賬款數(shù)額占應(yīng)收賬款余額比例的平均值就達(dá)到42%左右。

2019年，阿里巴巴成為該公司第三大應(yīng)收賬款客戶。報(bào)告期各期末，來自阿里巴巴的應(yīng)收賬款比例分別為7.88%、4.82%、8.16%。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量方面來看，2017年度、2018年度中數(shù)智匯歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2,135.98萬元、3,123.60萬元，2019年度凈利潤為5,023.21萬元;公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,460.91萬元、2,440.53萬元和3,660.30萬元。

可以看出，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于同期凈利潤水平。對于這一情況，中數(shù)智匯稱主要原因是公司服務(wù)的客戶為信譽(yù)良好、實(shí)力雄厚的金融機(jī)構(gòu)、征信機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)公司、電信等相關(guān)企業(yè)，上述客戶履行付款流程有一定的周期，隨著營業(yè)收入逐年上漲應(yīng)收賬款規(guī)模也隨之增加，應(yīng)收賬款占同期營業(yè)收入的比重較高，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額低于同期凈利潤。

貨幣資金方面，中數(shù)智匯貨幣資金以銀行存款為主，報(bào)告期各期末，公司銀行存款占貨幣資金比例達(dá)99.94%、99.96%和100.00%。與此同時(shí)，公司貨幣資金占總資產(chǎn)的比例分別為67.24%、63.46%和57.56%，呈逐年下降趨勢。中數(shù)智匯表示，此系公司總資產(chǎn)隨著經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大快速增加所致。

此次申報(bào)科創(chuàng)板IPO，中數(shù)智匯坦言還存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

1、產(chǎn)規(guī)模較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的風(fēng)險(xiǎn)

公司2017年度、2018年度、2019年度營業(yè)收入分別為6,992.53萬元、9,197.82萬元和13,202.38萬元，2017年度、2018年度歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2,135.98萬元、3,123.60萬元，2019年度凈利潤為5,023.21萬元。公司最近三年收入和凈利潤水平大幅增長，盈利能力較強(qiáng)。但截至2019年末，公司資產(chǎn)總額為20,205.84萬元，凈資產(chǎn)為17,139.30萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為15.18%。與國內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)相比，公司存在資產(chǎn)規(guī)模相對較小，抵御錯綜復(fù)雜市場風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的風(fēng)險(xiǎn)。

2、公司人力成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)

公司所處行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量的專業(yè)技術(shù)人才。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營規(guī)模快速擴(kuò)張，截至2019年末員工人數(shù)為128人。結(jié)合公司現(xiàn)有的商業(yè)模式，人力成本是公司成本費(fèi)用的主要組成部分。隨著公司所處行業(yè)人才競爭的加劇、社會整體薪酬水平的提升，公司的員工薪酬開支也呈現(xiàn)上升趨勢，導(dǎo)致公司面臨營業(yè)成本及費(fèi)用持續(xù)上升的壓力。

若公司未能有效保持或提高員工的生產(chǎn)效率、人力成本的投入產(chǎn)出比，則將給公司的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力帶來一定的不利影響。

3、經(jīng)營房產(chǎn)租賃的風(fēng)險(xiǎn)

公司屬于典型的輕資產(chǎn)科技型企業(yè)。目前公司的辦公場所均以租賃方式取得使用，租賃的相關(guān)房產(chǎn)均已簽署房屋租賃合同。若公司租賃的辦公場所到期不能正常續(xù)租、或續(xù)租時(shí)房租提高而公司不能及時(shí)找到替代場所、或在租賃過程中發(fā)生出租方違約情況，則將對公司的正常經(jīng)營或經(jīng)營成本產(chǎn)生一定的不利影響。

4、知識產(chǎn)權(quán)糾紛的風(fēng)險(xiǎn)

公司目前已擁有多項(xiàng)軟件著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)、專利(正在申請)及其他非專利技術(shù)等成功應(yīng)用于公司現(xiàn)有產(chǎn)品及服務(wù)的知識產(chǎn)權(quán)。公司品牌在業(yè)內(nèi)具備一定的知名度，容易引致第三方假冒或以其他方式獲取和使用公司知識產(chǎn)權(quán)的行為。未來若公司的知識產(chǎn)權(quán)受到侵犯，或者非專利技術(shù)失密，則可能對公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

5、技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)

公司所處行業(yè)具有技術(shù)更迭速度快、產(chǎn)品生命周期短、重研發(fā)等特點(diǎn)，技術(shù)壁壘較高;并且公司經(jīng)營過程涉及數(shù)據(jù)的獲取、清洗、存儲、分析、安全等多個領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)，高效穩(wěn)定的技術(shù)團(tuán)隊(duì)是公司核心競爭力之一。公司業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展期，在數(shù)據(jù)分析能力、數(shù)據(jù)處理技術(shù)、數(shù)據(jù)安全技術(shù)、數(shù)據(jù)資源整合等領(lǐng)域仍在不斷加強(qiáng)研發(fā)投入，對技術(shù)人員的依賴性強(qiáng)。

若未來公司對技術(shù)人員的激勵機(jī)制缺乏競爭力，可能會影響技術(shù)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，產(chǎn)生技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司的研發(fā)進(jìn)程放緩、產(chǎn)品升級受阻、產(chǎn)品競爭力削弱，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。