隨著6月14日龍泰家居、佳先股份兩家企業通過新三板掛牌委審議，新三板股票公開發行并在精選層掛牌“過會”企業數量已經達到6家。

自新三板首屆掛牌委正式啟動精選層掛牌審議工作以來，6月10日-14日，僅5天時間內，掛牌委已經召開三次審議會議，周末無休。其中，6月10日首批過會的穎泰生物、艾融軟件，在過會兩天后就獲得了證監會核準。這讓市場再一次感受到精選層推進的高效。

闖關

從受理到完成核準，兩企業僅用40多天

自全國股轉公司于4月27日正式啟動股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌業務的受理與審查工作后，僅一個半月時間，就有企業走到掛牌委審議階段。

6月10日，新三板掛牌委召開第一次審議會議，穎泰生物、艾融軟件兩家企業獲通過。僅2天后，兩家企業向不特定合格投資者公開發行股票申請獲證監會核準通過。一旦順利發行，便可在精選層掛牌交易。

按照規定，股票公開發行并在精選層掛牌需經過申報受理、審查問詢、掛牌委審議、提交證監會核準等流程。穎泰生物、艾融軟件分別于4月28日、29日獲得受理，兩家企業回復問詢的時間分別為24天、22天，從受理到完成核準分別只用了46天和45天。這兩家企業的“闖關”歷程已經充分體現出精選層審核的高效。

穎泰生物2015年12月掛牌新三板，隸屬于化學農藥制造業行業，主要從事農藥原藥、中間體及制劑產品的研發、生產、銷售和GLP技術服務。該公司營業收入從2015年的33.33億元穩步增長至2019年的52.95億元，歸屬于母公司的凈利潤由1.82億元增至2.82億元。本次擬公開發行不超過1億股，擬募集資金5.5億元。

艾融軟件2014年6月掛牌新三板，隸屬于信息傳輸、軟件和信息技術服務行業，是一家向金融機構提供深度互聯網整體解決方案的計算機科技公司。其2019年實現營業收入2.13億元，扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤3803.71萬元，最近三年復合增長率為23.30%。本次擬公開發行不超過880萬股，擬募集資金2.15億元。

加速

5天3場審議會議，六家企業闖關成功

在“第一槍”打響之后，新三板掛牌委再于6月13日、14日接連舉辦兩場審議會議，球冠電纜、同享科技、龍泰家居、佳先股份四家企業獲審議通過。為了保障審核進度，全國股轉公司在周末也安排了掛牌委會議。

接下來，新三板掛牌委還將在本周召開三場審議會議，6月16日、6月18日、6月19日各有一場，共計5家企業即將上會。

從受理到上會的速度來看，目前已經公告的前六次審議會議的11家上會企業，用時均在30天-50天。其中用時最短的泰祥股份，僅用時31天。大部分企業均只經歷了一輪問詢，與科創板平均三到五輪問詢的流程相比，精選層審核問詢的輪次更少。

是什么帶來了“精選層速度”？全國股轉公司表示，存量掛牌公司監管基礎和科技手段支持助力全國股轉公司高效審查。申報精選層掛牌的公司已在新三板掛牌一年以上，掛牌以來按要求持續披露相關信息，全國股轉公司在企業披露啟動公開發行的公告后，即調取在掛牌準入審查、公司持續監管以及融資并購審查等方面發行人的有關信息，提前做到“心中有數”。另一方面，在正式受理后，“新三板信息披露智能監管系統”（全國股轉公司基于大數據、人工智能等技術開發的科技監管系統）的使用在實現審查標準化、提升審查效率、保障審查質量方面發揮了積極作用。

另外，全國股轉公司自律審查與證監會行政核準實現了高效銜接，各方協同發力，全力保障精選層平穩落地，均保障了精選層速度。發行人及中介機構問詢回復的速度和質量，會直接影響股票公開發行并在精選層掛牌審查的節奏。為此，全國股轉公司針對申報企業建立專班服務對接機制，確保申報材料和問詢回復質量。

開閘

首批掛牌企業將達30家，發行定價待考

新三板官網股票公開發行并在精選層掛牌專區顯示，截至6月14日，共計有51家企業獲得受理，其中4家處于“已受理”狀態，41家企業處于“已問詢”狀態，4家企業處于“通過”狀態，2家企業處于“核準”狀態。

已經通過掛牌委審議的4家企業，也即將提交證監會審核。按照新三板公開發行規則，證監會將在20個工作日內對公開發行申請文件作出是否核準的決定。按照首批過會企業的速度，核準用時大概率將短于20個工作日。在獲得核準之后，還需經過發行階段，才能在精選層掛牌。

目前，市場對于精選層開板時間的預計普遍為7月底左右。銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮對新京報記者表示，預計新三板精選層將在7月底開板，首批掛牌新三板的企業數量將在30家左右。按目前的審核速度，每次掛牌委審議的企業數量在2家左右，平均一周三次審議會議，也就是每周可以審議約6家企業。6月下半月還可以審議12家企業，7月上半月也是12家左右，如果發行來得及，大概率到七月底會有30家左右企業完成發行，可以進入精選層掛牌。

在公開發行階段企業也面臨著挑戰。對于擬掛牌精選層的企業來說，公開發行定價確定的市值，直接影響其是否達到精選層入層標準。精選層設置了四套入層標準，對應2億元、4億元、8億元、15億元四個市值門檻，這一市值即是指以掛牌公司向不特定合格投資者公開發行價格計算的股票市值。穎泰生物和艾融軟件均選擇了第一套標準，即意味著以發行定價計算的市值需要達到2億元。停牌前，兩家企業的總市值分別為89.5億元、22.39億元。

張可亮表示，新三板精選層的發行承銷制度改革比較徹底，可以說是比科創板更進一步更加市場化的改革。精選層對持股10%以上的股東有股票限售要求，持股比例在10%以下的老股在開盤首日不限售，這就造成不同持有成本的老股東和新股東對發行價格和二級市場走勢會有不同的預期和判斷，加上二者之間不同的力量對比，這就對券商的定價造成了極大的考驗。

另一方面，精選層的門檻相對較低，符合標準沖擊精選層的企業將源源不斷，這將極大改變資本市場歷來新股發行供小于求、新股“發行不敗”的局面。“加之目前社會投資者對新三板的認知可能存在偏差，所以供需力量的平衡，對發行定價也是一個考驗。”張可亮表示。另外，目前中國的大部分券商投行并未具備真正的承銷定價能力，也可能會面臨發行定價的挑戰。