眾望布藝股份有限公司（公司簡稱：眾望布藝）是一家以中高檔裝飾面料及制品的研發、設計、生產與銷售為主營業務的A股擬上市公司。公司主要產品為裝飾面料和沙發套，應用于沙發、座椅、抱枕等領域。

依賴外銷，疫情或沖擊未來業績

2017年-2019年，眾望布藝的營業收入分別為3.89億元、4.25億元和4.88億元；凈利潤分別為6571.22萬元、8984.81萬元和1.24億元，業績看似不錯。

由于中國的裝飾面料生產企業在產業配套、生產工藝、生產能力以及人力成本等方面均擁有相對明顯的競爭優勢，海外家具企業生產所需的面料主要依賴中國進口。眾望布藝產品主要出口至美國、越南、墨西哥、中東以及境外其他地區，2017-2019年境外銷售收入占當期主營業務收入的比例分別為64.33%、75.99%和79.83%。直接銷售至美國帶來的產品銷售收入占主營業務收入的比例分別為39.2%、41.4%和32.95%。

除了直接銷往美國以外，公司還有間接銷往美國的產品。2019年，眾望布藝銷往越南、墨西哥的金額占比達44%。眾望布藝的主要客戶Ashley、La-z-boy在越南、墨西哥等發展中國家開設的自有工廠或指定代工廠，這些工廠購買眾望布藝的產品，然后銷往美國。僅僅是中轉地，最終銷售地依然是美國。因此眾望無疑最終銷往美國的收入占比本將會更高。此外，招股書顯示，2019年眾望布藝的前五大客戶中美國企業就有4家，銷售額占比超過了50%。美國目前是全球新冠肺炎確診人數最多的國家，確診人數超過160萬人，經濟停擺影響深遠，因此美國家具制造商可能會削減產能，眾望布藝來自美國的訂單量或將大幅降低，對于依賴美國市場的眾望布藝，這并不是個好消息。

而國內市場方面，根據國家統計局數據顯示，2019年中國商品房銷售面積達到17.15億平方米，比上年下降0.1%。中國城市化率已在2019年接近60%，未來提升速度及空間有限，新房銷售面積增速放緩，對于沙發、裝飾面料和布藝沙發套將產生不小的影響。因此眾望布藝通過國內市場來“挽救”業績也有難度。

設備成新率偏低，在建工程數據存疑

截至2019年底，眾望布藝的總資產為4.48億元。其中公司主要生產設備中，劍桿織機、緯紗調整儀、泡沫涂層機的成新率低于20%，整經機、定型機、柔軟整理機的成新率低于30%，這些生產設備的賬面原值1.1億元。總體看公司設備成新率較低，因此新增的產能項目對眾望布藝的產品生產還是較為重要的，目前已提前開工建設。

眾望布藝本次擬融資的金額為5.02億元，募集資金主要投向年產1500平米高檔裝飾面料項目（4.68億元）和研發中心建設項目（0.34億元）。截至2019年12月31日，眾望布藝已投入1.04億元用于上述第一個項目。眾望布藝在招股書中稱，募集資金投資項目全部完成后，公司預計每年將新增銷售收入3.98億元，年新增利潤總額1.06億元。然而，上述數據卻與公司在建工程的數字不匹配。

截至2018年12月31日，眾望布藝的在建工程資產為46.5萬元。到了2019年12月31日，公司的在建工程就增長到了5326.96萬元。其中，年產1500萬米高檔裝飾面料及研發中心建設項目，截至2019年12月31日，賬面價值已經達到了3961.86萬元，在在建工程中的占比達到74.37%。上述數據與公司所說的，已投入的1.04億元，差異明顯。

已投入1.04億元，反映在在建工程的賬面價值卻只有3961.86萬元。其他的資金去處流向了哪里？恐怕還需更多解釋。

歷史沿革有瑕疵，出資額前后矛盾

1994年10月，公司前身眾望有限設立，楊林山、馬建芬、三家村工貿共同投資設立了眾望布藝的前身。三家村工貿和馬建芬分別以現金出資12.8萬元和38.4萬元；楊林山以實物出資，將房屋250平方米作價41.1235萬元、場地360平方米作價12萬元以及一輛桑塔納轎車作價23.6765萬元，合計作價76.8萬元出資。

眾望有限設立時，楊林山以房屋、場地及轎車等實物出資未履行資產評估及過戶手續。根據1994年7月開始施行的《中華人民共和國公司法》第二十四條及二十五條的規定，股東以實物、土地使用權等作價出資的，必須進行評估作價，核實財產，不得高估或者低估作價；以實物、土地使用權等出資的，應當依法辦理其財產權的轉移手續。故眾望有限設立時，股東楊林山以實物作價出資未履行資產評估及產權過戶手續，其出資程序存在瑕疵。在2019年，杭州市余杭區市場監督管理局出具說明，這一出資瑕疵并不屬于重大違法違規行為，不會追究處罰。

但是2016年12月，為消除這一出資瑕疵，公司決定楊林山按前述房產、場地資產原始出資額與評估價值孰高原則確定的價值以現金置換前述房產、場地資產出資。經過評估，當初楊林山出資的房產、場地評估價僅為32.59萬元，甚至低于1994年的53萬元，非常奇怪，或需公司做出合理解釋。

此外，1997年7月，村集體企業三家村工貿將持有的眾望有限10%股權轉讓給楊林山。眾望布藝在申報稿給出的解釋是公司在1994年成立時，當時純民營的公司較少，為謀得較為公平的市場競爭地位，由三家村工貿出面與楊林山夫婦共同發起設立眾望有限，三家村工貿出資的資金12.8萬元全部由楊林山提供。由于三家村工貿僅作為眾望有限工商登記名義上的股東，并未實際投資眾望有限，其持有眾望有限10%的股權投資亦未作為企業對外投資入賬，故未按照村辦集體企業對外投資決策程序履行村民委員會的審議程序。

申報稿稱，隨著民營企業在浙江省企業中的比例日漸提升，保留10%村集體經濟股權已無必要，根據楊林山的要求，1997年7月三家村工貿將持有的眾望有限10%股權轉讓給楊林山，股權轉讓款也未實際支付。

部分工序依靠外協，主要供應商成立次年就合作

報告期，公司部分特定工序由外協廠商完成，尤其是，其中染色工序完全由外協廠商完成，退漿、燒毛、匹染、阻燃等特定工序不少也由外協產商加工完成，這些都是紡織品印染與后整理的重要工序，外協廠商數量由2017年的48家增加到2019年的73家。這些重要工序依賴外協是否安全？

同時值得注意的是，眾望布藝長期向杭州天奇印染有限公司（以下簡稱：天奇印染）采購印染、后整理工藝，2017年到2019年，向天奇印染的采購金額分別為1409.95萬元、1636.23萬元、1776.38萬元。天奇印染也從2018年起就成為了公司第一大外協供應商。

此外，公司過往關聯方中有8家企業已注銷。而公司的供應商也有類似情況。2016年紹興物暢化纖有限公司是眾望布藝的第四大供應商，目前這家公司也是注銷狀態，資料顯示，這家公司2015年才成立，第二年就成為眾望布藝的第四大供應商。

2016年，眾望布藝的DTY原材料主要從江蘇恒力化纖股份有限公司、桐昆集團股份有限公司兩家公司采購，也是公司當年第一大級第二大供應商，2017年，江蘇恒力化纖股份有限公司已不是公司前五大供應商，新出現的是杭州開氏化纖銷售有限公司，但是據查詢，這家公司也是2015年才成立。