創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推進(jìn)又有新動(dòng)作。證監(jiān)會(huì)5月22日晚就《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《特別規(guī)定》)公開征求意見，這個(gè)存量市場(chǎng)的改革線路圖進(jìn)一步明晰。

資深投行人士王驥躍5月24日對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，《特別規(guī)定》總體上借鑒了科創(chuàng)板的發(fā)行承銷相關(guān)機(jī)制和規(guī)定，保留了小額發(fā)行直接定價(jià)機(jī)制(科創(chuàng)板沒有)。在定價(jià)在四數(shù)區(qū)間之外，又加了兩個(gè)指標(biāo)：行業(yè)平均市盈率、境外上市的境外市價(jià)，這倆之前也慣例使用，這次明確列出了。

從日前公布的《特別規(guī)定》來看，在市場(chǎng)化詢價(jià)、定價(jià)、配售制度等方面復(fù)制科創(chuàng)板，同時(shí)，充分考慮創(chuàng)業(yè)板作為存量板塊的現(xiàn)實(shí)復(fù)雜性，在防控風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)中小投資者等方面作更有針對(duì)性的制度安排，強(qiáng)化市場(chǎng)化約束機(jī)制。

Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除終止審查和已經(jīng)拿到批文的企業(yè)，目前創(chuàng)業(yè)板IPO排隊(duì)企業(yè)260家。這個(gè)新規(guī)對(duì)目前排隊(duì)的IPO排隊(duì)企業(yè)有何影響？

王驥躍表示，除了已領(lǐng)批文的，剩下的都要用新規(guī)了。放開23倍市盈率，就要認(rèn)真詢價(jià)了。

根據(jù)《特別規(guī)定》，未來創(chuàng)業(yè)板的IPO發(fā)行承銷將有以下幾個(gè)值得注意的要點(diǎn)：

一是復(fù)制推廣科創(chuàng)板主要制度。將參與詢價(jià)的投資者限定為基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、信托公司、財(cái)務(wù)公司和私募基金管理人七類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者；明確詢價(jià)方式發(fā)行的項(xiàng)目，主承銷商應(yīng)當(dāng)向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值報(bào)告；詢價(jià)定價(jià)參考網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)，以及優(yōu)先配售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)“四個(gè)值”；對(duì)戰(zhàn)略配售不設(shè)門檻，明確戰(zhàn)略投資者的定義和要求，允許高管員工通過設(shè)立資管計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售。

二是授權(quán)交易所制定具體指標(biāo)等要求。這些具體的指標(biāo)包括發(fā)行人和主承銷商確定發(fā)行價(jià)格時(shí)，剔除最高報(bào)價(jià)的具體要求和比例由交易所規(guī)定；將網(wǎng)下初始配售比例提高到與科創(chuàng)板一致，由交易所根據(jù)創(chuàng)業(yè)板實(shí)際和測(cè)算情況確定網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)鼙壤谎赜每苿?chuàng)板及其他板塊關(guān)于向公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金等優(yōu)先配售的制度，由交易所設(shè)定優(yōu)先配售的具體比例等。

三是在借鑒科創(chuàng)板關(guān)于發(fā)行定價(jià)超過“四個(gè)值”應(yīng)當(dāng)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)提示公告規(guī)定的同時(shí)，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行制度，規(guī)定發(fā)行定價(jià)超過二級(jí)市場(chǎng)市盈率、境外市場(chǎng)價(jià)格也應(yīng)當(dāng)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

第四，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板存量改革特點(diǎn)，增強(qiáng)制度安排的包容度。比如，保留創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行直接定價(jià)制度。考慮到創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，類型多樣且小盤股較多，為提高發(fā)行效率，《特別規(guī)定》仍允許公開發(fā)行 2000 萬股(份)以下且無股東公開發(fā)售股份的 IPO 項(xiàng)目直接定價(jià)發(fā)行。尚未盈利企業(yè)也不得直接定價(jià)，以鼓勵(lì)發(fā)行人通過市場(chǎng)化詢價(jià)來確定發(fā)行價(jià)格。

在5月22日，由深圳市政府和深圳證券交易所共同主辦創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制規(guī)則宣講會(huì)議上，深圳證券交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制設(shè)置了多套上市標(biāo)準(zhǔn)，不同企業(yè)可選擇不同上市標(biāo)準(zhǔn)，上市審核流程縮短為7個(gè)月。

其同時(shí)表示，從增量到存量，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革面對(duì)的問題更加復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)也更加嚴(yán)峻。如果科創(chuàng)板被譽(yù)為資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，那么這次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革就是資本市場(chǎng)改革的“深水區(qū)”。創(chuàng)業(yè)板作為中小企業(yè)股權(quán)融資主要渠道之一，通過實(shí)施注冊(cè)制改革，將有助于大幅緩解企業(yè)，尤其是中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀，疏通流動(dòng)性，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。