匆匆三年，我們的成長，與讀者諸君相伴。從2017年5月4日在微信平臺新鶯初啼，IPO日報已經奉獻出心血原創超1780篇。

從資訊到深度分析，從科普至行業干貨，我們設體檢報告專欄，以客觀評分探企業；創星榜專欄，發掘優質新股；開變臉榜專欄，示警投資雷區；建并購志專欄，細數上市公司并購交易得與失。

我們的團隊成員，有財經業資深老鳥，也有初生牛犢不怕虎的專業尖刀，特約專家評論員亦補充了全新的腦力和視角。

每天，我們絞盡腦汁策劃選題；每天，我們用心傾聽讀者所需；更多的時候，我們抽絲剝繭揭開真相。

接受爆料，電話采訪，實地調查，喬裝暗訪，吃透幾百頁的招股書，看遍數年來的公告財報。除了手工原創每一篇報道，我們還想給讀者一些新玩意。

和資深保代面對面，掏空他的經驗變成一篇企業IPO攻略；邀跨界智囊團做客網絡會客廳，對頭部企業IPO來次猜想；組織數十位專家評選最有價值的新上市公司，榜單力爭做投資人在迷霧中的明燈。

無論何時何地，我們都在做讀者和證券市場專家之間的橋梁。

在您的支持下，IPO日報獨家調查鼎捷軟件客戶“欠款”造假，辛辣揭露悉地設計員工“逃亡”，復盤新宏澤和子公司的搶公章大戰，上百篇熱文，數十家媒體平臺，見證著我們的奉獻，見證著您的關愛。

這些熱文見證了上市公司遭遇監管風暴，期待過創業板借殼上市政策松綁，遺憾于困境公司兜底員工買自家股票的失信，全力以赴守望過資本市場。

征程未止，下一個三年，請您繼續踩著彩虹，與我們攜手共進!

2017年

5月4日，發布第一篇稿件《族興新材供應商集中度超九成，營業利潤增長來源存疑》。

5月10日，發布第一篇IPO企業現場調查稿《科沃斯IPO迷霧調查：直營門店疑似“三無”，110項專利“不翼而飛”，存貨風險快速攀升》。

7月5日，在雪球發布第一篇文章。

8月3日，產生首篇10000 文章《Word天，這家IPO企業一年離職1300人!離職率高達34%!45%募資補充流動資金或成質疑重點!》。

10月9日，開創星榜專欄，發布首篇文章《“十度時空”模型：分析新股的架空世界(上)》。

2018年

1月17日，創立“變臉榜”欄目，獨家重磅《鼎捷軟件一堆“貨款”子虛烏有，上市后業績“變臉”，涉IPO財務造假!》面世。

1月30日，創立并購志欄目，發布首篇并購分析稿《金一文化上市4年并購成癮，身體“愈來愈胖”，體質卻“愈來愈虛”》。

2月9日，組織首次“會客廳”，邀請多位嘉賓閑談“假如同程旅游IPO”。

3月9日，發布《國際金融報》“優質獨角獸”榜單，探尋有資格登陸A股的優質獨角獸企業有哪些。

4月2日，啟動首屆新上市公司先鋒評選。

12月7日，發布1000篇稿件。

2019年

1月9日，發布首篇圖文稿件《上市公司2018年賬單來了，笑到流淚!》。

3月8日，報道擴展至場外交易市場，發布《一張圖看懂科創板、上股交科創板、創業板、新三板有啥不同》。

3月15日，發布1000篇原創文章。

9月26日，1000 文章超過100篇。

至今，已開通雪球、頭條號、搜狐號、網易號、一點號、財富號、新浪微博、大風號、同順號、新華號、大魚號等十數個平臺，已開通抖音、快手等視頻帳號。

重磅報道回顧

時光如白駒過隙，轉眼間，IPO日報已為中國的資本市場守望了三年。

這些年，為保護投資者利益，我們深度挖掘企業不為人知的故事；為促使企業更健康發展，我們給予多方位的觀察監督；為中國資本市場的不斷完善，我們一直努力著。

以史為鑒，能讓我們更好的總結經驗，現將IPO日報過去三年的報道，做一個小結，為今后更好地服務投資者、服務企業、服務中國資本市場，提供新動能。

悉地設計高離職調查

曾主持設計了水立方、上海迪士尼樂園等項目的知名設計公司悉地設計，每年約有1300名員工離職，換算下來每一天就有4人說再見，那么其高企的離職率是真是假？背后企業情況如何？

IPO日報采訪悉地設計離職員工和同行業人士，發布獨家調查文章“Word天，這家IPO企業一年離職1300人!離職率高達34%!45%募資補充流動資金或成質疑重點!”，揭露出悉地設計隱藏著不小的核心人才流失風險，業績增亮似有捷徑。

2014年-2016年，悉地設計的員工人數穩定在3900-5200人之間，而離職人數則是穩定在1300人以上。這三年，悉地設計的員工流失率分別為26.44%，36%和34.88%，每天平均離職4人。悉地設計的高級員工離職，每年也有百人左右。

有業內人士表示，該公司屬勞動密集型，而悉地設計在招股書中承認“核心人才流失風險”時，表示工程技術服務業屬智力密集型行業。

對于上述問題，IPO日報從悉地設計的員工及了解該公司的同行人士獲悉，該說法和薪資基本不屬實，即使是一線城市，基層人員年薪達9萬元的也不多，并且因加班太多，工酬不成正比(考核方式不明確)，許多人待不到半年就選擇了離職。

除了悉地設計的工資水平和離職率的真實性存疑之外，凈利潤的實現似乎也另有隱情。

2014年-2016年，悉地設計薪酬總額從10億元降到了7.8億元，減少了2.2億元，而其同期凈利潤不過2.95億元、2.25億元和1.84億元。(2015年悉地設計給員工的工資同比減少1.7億元，而當年的凈利潤也就2.25億元。)

有財會人士認為，從這幾年悉地設計的凈利潤和員工薪酬表現來看，“它有點像在吸員工的血增亮業績”。

天益醫療大客戶虛構調查

天益醫療客戶否認采購公司產品，稱公司產品來自自產。究竟誰說了謊話？天益醫療銷售數字是否存在造假嫌疑？記者還在天益醫療身上發現了什么？

招股書顯示，天益醫療2016年對上海費森尤斯的銷售收入為914.1萬元，同比增長99.99%。但上海費森尤斯銷售人員卻否認了上述說法。

上海費森尤斯銷售人員對IPO日報稱，“我們公司有自己的工廠，東西都是自產的。”這令記者無比驚訝，是上海費森尤斯說了假話，還是天益醫療的招股書存在虛假披露？

如果上海費森尤斯所說情況屬實，那么天益醫療就涉嫌虛構客戶的情況，其銷售數字也就存在造假的嫌疑。與此同時，IPO日報發現，天益醫療還存在一系列的問題：如曾大量用勞務派遣、股權過于集中等。

鼎捷軟件子虛烏有之“貨款”

鼎捷軟件有一些類似旺旺的特別客戶，在年報中，這些“客戶”都“欠”著鼎捷軟件的貨款，都不還錢，都是“老賴”，所以鼎捷軟件要對這些收不回來的“貨款”進行核銷。這是怎么回事？記者采訪欠債客戶，線上聯絡眾多小客戶，講了一個你沒意識到的騙局和不了解的鼎捷軟件，構成“鼎捷軟件一堆‘貨款’子虛烏有，上市后業績‘變臉’，涉IPO財務造假!”的系列報道。

IPO日報通過分析財務數據，發現上市企業業績變臉，然后抽絲剝繭找尋數據中的可疑線索，深度挖掘企業存在的問題。在核實企業的客戶、采訪多方企業等方面做了大量的調查工作后，IPO日報探查出企業IPO財務數據造假的真相。文章一經發出，立刻引發市場強烈關注，被中國證券報、證券時報等多家專業財經媒體和新浪等多家主流媒體轉載，并引發鼎捷軟件股價暴跌，被交易所問詢，也使得企業發布《關于媒體報道的澄清公告》來回應。

隨后鼎捷軟件反應強烈，發布澄清公告，聲稱IPO日報此前報道嚴重失實，要保留追究本報法律責任的權利。為此，IPO日報再一次用繼續追查事實證明，在核實企業客戶、對多方企業進行采訪方面又做了全面、大量的調查工作。報道真實無誤，還廣大投資者一個真相。

安集科技：高股價難安

科創板設立后，超100家企業已經實現上市，安集科技是其中焦點妖股，股價狂漲后狂跌。那么，作為創造盤中最高漲幅紀錄的一家科創板公司，安集科技的“科創含金量”有多高？公司的增長潛力如何？現在的高股價，對于安集科技會不會是一種拖累？

三位記者通力合作，歷時數周實地走訪了安集科技的總部和廠房，也走訪了該公司競爭對手卡伯特。記者還對同行上市公司董秘、客戶公司技術總監和工程師、同行技術人員等業內人士進行采訪，調查全面充分。

這篇科創板深度實地調查報道，既有公司產品的詳細深入剖析，如解釋化學拋光液及它在半導體領域中的作用，又有行業競爭與發展的闡述，如行業壁壘的探討，還有公司本身業績和股價的分析與展望，如業績增長較同行緩慢和股價或已透支未來成長。文章有理有據，將安集科技整體發展情況以及存在的缺陷和未來的風險一一道出。

吉大正元訴董事長案

吉大正元在上市輔導期間居然把現任董事長兼實控人于逢良告上法庭，為此記者一方面進行眾多資料收集整理，另一方面與吉大正元董秘張鳳閣進行詳細交流，獨家獲得了這起申報稿外“故事”的來龍去脈，并了解到于逢良尚未付錢便提前“享受”權利，而這一“享受”就將近十年。

除這起離奇訴訟外，記者還發現許多申報稿外的“故事”，比如于逢良給行賄人公司的項目；除了上述案件，于逢良的名字還出現了在一起職務侵占罪的案件中。總體來看，文章基本都是在訴說申報稿外的“故事”，且內容均為獨家。

恒強科技財務“謊言”

在上會前的關鍵時刻，恒強科技遭到內幕人士實名舉報財務造假。與上市公司睿能科技市場份額之和超100%，誰在說謊？

上會在即，一位了解恒強科技的內幕人士馬騰(化名)向IPO日報舉報稱，“恒強科技的申報材料有許多不實之處”。并且，他表示已向證監會實名舉報恒強科技財務造假等一系列行為。

馬騰認為，恒強科技報告期內采購總金額與橫機電控銷售數據嚴重不符。

數據顯示，恒強科技報告期內共采購伺服電機產品3189.97萬元，其中主要型號90ST-M02430J伺服電機產品的采購總額為1121.75萬元，按平均單價377.32元折算，該型號伺服電機產品的采購件數約為29729臺。恒強科技報告期內共銷售了近16萬套的橫機電控系統，然而其產品關鍵零部件的采購數額才不到3萬臺，恒強科技的主營業務產品橫機電控系統的銷量與采購數量明顯不匹配。

因此，馬騰認為，恒強科技可能存在降低采購成本增加利潤的情況。

馬騰對記者表示，恒強科技存貨跌價準備計提比例低于同行業水平，很可能是恒強科技放寬存貨跌價準備計提政策或由于內控不健全導致存貨跌價準備計提的口徑缺失。比如，是否考慮到原材料的跌價。

馬騰稱，恒強科技或還涉嫌通過降低員工薪酬達到虛增利潤的目的。目前在橫機電控系統產品行業內，一般技術總監的薪酬在100萬元左右,現在公布的薪酬極不合理。因此，公司通過賬外現金發工資以少列費用虛增利潤的嫌疑較大。

恒強科技最終沒有成功IPO，IPO日報的及時發聲，為中國資本市場的建設，發揮了積極作用。

新宏澤搶公章“內戰”

上市公司新宏澤與子公司聯通紀元曾爆發了一場激烈的搶公章大戰，記者赴子公司現場復盤事件經過，新宏澤子公司失控事件的真相究竟如何？它將持續多久？會如何影響上市公司？投資者會不會成為無奈的受傷者？為了解到更多細節，記者探訪了聯通紀元，試圖還原整個事件發生的始末，成稿“新宏澤子公司失控羅生門”。

在宣布對子公司聯通紀元失控后，新宏澤一直表現“低調”。從發布消息后至今，公司對于市場的諸多疑問僅給出了“一切以公司公告為準”的官方回答，然后就沒有了下文。

對于上述事件，IPO日報在“‘偽造印章是誣陷’!新宏澤子公司如此反擊”一文中進行了報道。據新宏澤公告，3月25日下午，時任聯通紀元總經理莫源曾帶領9人沖進財務負責人何曉麗辦公室要求交出公章，之后財務負責人報警。莫源等人在其配合民警制作筆錄的間歇，將放置公章的專用保險柜挪出原放置地，后又將放置公章的專用保險柜挪回財務負責人辦公室，但強行將放置保險柜的辦公室門加鎖控制。

新宏澤表示，已對聯通紀元公章等印鑒失去控制，且對子公司失去控制。新宏澤和子公司硝煙頓起。

北京文化由盛轉衰

從3年前《戰狼2》票房破紀錄后的高管減持，到如今北京文化一年巨虧23億元、被舉報財務造假，IPO日報一路跟蹤報道，不斷提示北京文化背后的商譽爆雷風險，保護投資者利益。

2013年起，北京文化先后收購了摩天輪文化、世紀伙伴、星河文化三家公司，分別形成商譽8.34億元、6.41億元、1.12億元。雖然公司業績表面上“突飛猛進”，但高溢價收購的風險就像“達摩克里斯之劍”。IPO日報從團隊出走、綜藝停擺、業績承諾期一過就下滑等蛛絲馬跡，深度挖掘公司可能存在的問題。

專家寄語

皮海洲

知名財經評論家

IPO是投資者眾所周知的新股發行，這是資本市場的一個焦點。IPO日報則是《國際金融報》旗下的新媒體，主要聚焦的就是IPO事件和并購事項，專注檢驗擬上市公司、上市公司質量。

至今年5月，IPO日報迎來創立3周年的日子。這意味著，IPO日報陪伴著IPO走過了3年的歷程，而這3年顯然是IPO歷史上波瀾壯闊的3年。比如，2017年，滬深兩市共安排了436家新公司上市，A股市場新股上市數量首次突破400宗，這也是到目前為止，A股市場的歷史紀錄。又如，2019年科創板正式推出，而科創板新股發行采取注冊制，這也是A股市場首次引入注冊制。不論是2017年的新股創紀錄性發行，還是注冊制發行，這都是在助力新股發行，越來越多的企業因此通過IPO方式進入A股市場。

但誰來為這些IPO公司與上市公司把關？當然離不開證監會及交易所層面的審核把關。但輿論的監督同樣至關重要。而IPO日報就是一道強烈的聚焦燈光，在這些IPO公司與上市公司的身上掃來掃去，從而增加這些公司的透明度，發現有關公司存在的問題，為監管部門的監管以及投資者的投資提供幫助。因此，對于中國資本市場來說，IPO日報的工作是非常有意義的，它有利于推動A股市場的IPO工作向著更加健康的軌道發展。實際上，如果A股市場有更多道IPO日報這樣的聚焦燈光的話，IPO工作以及IPO公司將更加透明，整個IPO市場也會變得更加健康。

因此，在IPO日報迎來創立3周年之際，本人衷心祝愿IPO日報未來能夠進一步發展壯大，為IPO在健康的軌道上運行作出更大的貢獻。

莫開偉

中國地方金融研究院研究員

中國資本市場這三年變化很大，IPO從放寬條件通過率上升，到IPO嚴格條件通過率下降，期間幾經變化，使我國IPO形勢紛繁復雜，但總體趨勢是IPO各項監管制度不斷完善，IPO過會企業質量不斷上升，中國資本市場整體態勢不斷優化與活躍，IPO給投資者的投資信心也不斷增強。

在此期間，IPO日報沐浴著我國資本市場IPO不斷前進的腳步誕生了。三年來，IPO日報一班人始終不忘肩負的使命與責任，把聚焦的目光瞄準我國資本市場IPO變化的點點滴滴，始終從推動IPO市場發展和維護投資者權益雙重目標出發，不斷為改革鼓與呼，推動IPO市場不斷朝著良性化、優質化方向發展；不斷為投資者利益吶喊與助威，在最大程度上保護了投資者的利益。IPO日報一路走來，盡管還存在這樣或那樣的不足，但由于始終努力踐行自己的使命，不忘推動IPO進行的宗旨，已在媒體同行中嶄露頭角，贏得了廣泛的認同與贊許，尤其獲得了廣大讀者與投資者的高度青睞，使得閱讀量不斷提高，輻射面不斷拓寬，影響力不斷擴大，所顯示的生命力也不斷頑強!

面對將來，我國資本市場更將風起云涌，IPO也將展現新的態勢或趨向，IPO日報的任務也將更重，社會各界對IPO寄予的希望也將更大。希望IPO日報繼續發揚為資本市場不斷繁榮發展、為資本市場監管不斷提高、為投資者利益不斷提高權益等媒體服務目標，辛勤付出，一定更能展現自身的行業優勢，一定能綻放絢麗的光彩，一定會讓廣大讀者更加喜愛與擁戴!祝IPO日報越辦越好、越辦越有特色，越辦越能推動我國IPO制度的日益完善與進步!

盤和林

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長

近幾年是我國證券市場整個監管規范嚴格的階段，包括IPO改革等各方面，這三年來，IPO日報見證了，也參與了這個進程。輿論監督或者輿論的助力始終是監管非常重要的一個環節，接下來，IPO日報可以發揮在這方面的作用，作為一個重要的社會治理機制，參與我國IPO乃至整個證券市場的改革，這是值得期待的。

我期待，IPO日報能夠跟隨整個我們證券市場的改革進程，發揮自己的價值和作用，為改革、為好的IPO政策舉措鼓與呼，為公司的財務造假等各方面問題，發揮輿論的監督作用。我希望IPO日報辦得越來越好，能夠成為參與證券市場改革的一種重要力量。

IPO日報創立三周年了。IPO市場變革與創新的這三年，為國家和企業創新發展注入資本市場新動能；而IPO日報緊跟IPO市場變革與創新，為投資者發掘創新型企業，助力中國經濟和中國企業創新發展，做出了應有的貢獻。

面對當下市場，擬上市公司和上市公司經營狀況是IPO日報和本人致力研究的共同話題。企業如何經營管理，如近期出現的知名上市公司高管腐敗，當當控制權競爭等，也需要輿論監督媒體和學者從不同角度進行探討，助力公司擁有更多創新活力，實現更好的發展。

汪蔚青

中國國際稅收研究會理事、學術委員

上海市科技創業導師

唐躍軍

復旦大學管理學院副教授

南開大學商學院管理學博士

IPO日報成立三年了。相對于中國的證券市場，無論是對證券行業的研究時間還是作為一個新媒體，IPO日報都是一個關注證券行業的新兵。但以我這個關注證券行業發展的稅務專業人士來看，IPO日報是有質量、有想法、關注聚焦且具有獨立思考的一個新媒體。

回顧這三年以來的整個IPO市場，有很多公司上市以后走得很穩健，無論是財務指標還是市場份額都有了長足的發展；也有一部分公司上市以后，反而不如上市之前做得好。這當然有行業的問題，也有企業內部運營管理、外部市場行業變化等各方面的問題；但還有很多讓投資者大跌眼鏡的是一些上市公司上市即變臉，財務數據存在著大量粉飾的嫌疑。而更令人深惡痛絕的是那些明目張膽財務造假的上市公司，如2019年初的康得新和康美藥業等。因為財務數據造假導致的對證券市場整體巨大的波動和影響，讓很多中小投資者損失慘重。我覺得從這一點上來講，無論是監管機構還是行業的從業人員，包含財務顧問、會計師和律師等，都需要加以重視和提高警惕。而對像IPO日報這樣專注于IPO的新媒體來說，更應該多多挖掘有深度、有價值的行業新聞，讓監管更有力、讓信息更透明對稱，保護廣大投資者的合法利益。

祝愿IPO日報越辦越好!影響力越來越大!

李大霄

英大證券首席經濟學家

近三年，證券市場服務實體經濟的能力逐漸抬升，中國的資本市場也步入大發展的新階段。

伴隨著這個大環境，IPO日報也是蒸蒸日上，我期待IPO日報在這個中國證券市場大發展的階段發揮越來越多的作用，更多上市公司在這個平臺能夠得到宣傳，更多投資人利用IPO日報平臺掌握上市公司的資訊。

我希望中國的資本市場在全球市場的地位能夠迅速抬升，中國的投資人能夠通過投資股市獲得回報，能夠通過股票市場誕生更多偉大企業，給投資人帶來更豐厚的回報，投資人也能通過IPO日報發現更多好企業。

正如我在所著的《李大霄投資戰略》所說，投資應該圍繞著“做好人，買好股，得好報”這個理念，秉承理性和價值，才能夠在中國的資本市場遨游，能夠更長久、更安全的生存，獲得更豐厚的回報。投資股市最終的結果其實是個人全面素質的最終呈現，短期波動可能有運氣的成分在。

另外，我堅信疫情只不過是人類歷史上的小插曲，最終人類是會戰勝疫情的，這是大方向的判斷；中國是率先在第一階段能夠控制疫情的國家，率先復工復產的國家，中國的股票市場也會率先穩定，我們的股票投資不應該為疫情改變。最后，還是呼吁IPO日報的讀者朋友們牢記“做好人，買好股，得好報”的理念進行投資，追求長期的豐厚收益。