“維維豆奶，歡樂開懷”。曾依靠豆奶系列紅遍大江南北的維維股份，如今卻身陷險境。

近日，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對維維股份（600300）立案調(diào)查。

值得一提的是，今年3月25日，維維股份在回復(fù)上交所問詢函時表示，2019年期間存在股東占用上市公司資金的情形。

而此次立案調(diào)查再次將維維股份推至風(fēng)口浪尖，今日，該公司股價再度大跌3.91%，報2.95元/股，總市值不足50億元。截至2020年3月31日，維維股份股東卻多達(dá)8.69萬戶。

股東違規(guī)占用資金超9億元

究竟因何事被立案調(diào)查？維維股份的公告暫未披露被立案調(diào)查的具體原因。

但分析人士普遍認(rèn)為，維維股份此次被立案調(diào)查可能與之前股東違規(guī)占用公司資金有關(guān)。

2020年3月16日，上交所在針對維維股份收購股東旗下房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易的問詢函中，提出了股東是否占用上市公司資金的質(zhì)疑。

3月25日，維維股份回復(fù)問詢函時稱：在“去杠桿、去負(fù)債”嚴(yán)峻的金融市場環(huán)境下，民營企業(yè)遇到前所未有的融資難題，銀行貸款規(guī)模壓縮，股票質(zhì)押率過高，還款壓力加大，資金短時周轉(zhuǎn)困難，為避免出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險波及上市公司，迫于無奈出現(xiàn)了應(yīng)急性地短期違規(guī)占用，主要用于償還銀行貸款。

據(jù)維維股份披露，維維集團(tuán)股份有限公司2019年確實(shí)曾應(yīng)急性短期違規(guī)占用公司資金，主要用于償還銀行貸款，累計(jì)金額9.44億元，累計(jì)收回本金和利息金額9.65億元。截至目前，已不存在資金占用情形。

圖片來源：維維股份公告

據(jù)了解，維維集團(tuán)持有上市公司15.91%的股份，系公司第二大股東。

在被證監(jiān)會立案調(diào)查之后，有多名投資者在上證e互動上詢問本次證監(jiān)會立案調(diào)查相關(guān)事項(xiàng)，但截止發(fā)稿，上市公司尚未作出相應(yīng)回復(fù)。

經(jīng)營陷入困境：扣非凈利潤連虧5年

證監(jiān)會的立案調(diào)查也引發(fā)了市場對于維維股份經(jīng)營狀況的討論。

其財報顯示，2019年全年，維維股份實(shí)現(xiàn)營收50.39億元，同比增長0.12%；歸母凈利潤為7292.6萬元，同比增長22.22%。

盡管這一數(shù)據(jù)看起來似乎還不錯，但讓市場憂慮的是其扣非后凈利潤的表現(xiàn)。

一般而言，扣非后凈利潤的表現(xiàn)更能體現(xiàn)日常經(jīng)營運(yùn)營能力。維維股份的這項(xiàng)數(shù)據(jù)并不樂觀。

2019年，維維股份扣非后凈利潤為虧損1877.99萬元，而2017年、2018年同樣虧損1.03億元、3130.08億元。

4月29日晚間，維維股份更正前期會計(jì)差錯。

這一調(diào)整也直接導(dǎo)致維維股份2015年、2016年的扣非后凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)。從而，該公司的扣非后凈利潤已經(jīng)連續(xù)虧損5年。

由于業(yè)績表現(xiàn)平平，維維股份在二級市場上的表現(xiàn)也較為平淡。

盡管在2015年6月，其股價最高曾漲至107.48元/股（后復(fù)權(quán)），但此后就進(jìn)入了下跌通道，一直在低位徘徊。今年2月，其股價跌至17.14元/股（后復(fù)權(quán)）的低點(diǎn)，截至目前，報21.16元/股（后復(fù)權(quán)），這一價格較高點(diǎn)時期跌去了80%。

維維股份月K線

王牌產(chǎn)品：豆奶，也賣不動了？

據(jù)維維股份披露，其豆奶粉的產(chǎn)銷量及收入連續(xù)多年名列行業(yè)第一，其中“維維”牌豆奶粉系列產(chǎn)品和植物蛋白系列飲料是目前公司最主要的產(chǎn)品。

“維維豆奶，歡樂開懷”這句廣告語以及家喻戶曉的品牌曾經(jīng)伴隨了一代人的成長。然而，其財報數(shù)據(jù)顯示，維維可能連豆奶也賣不動了。

據(jù)2019年財報，豆奶粉相關(guān)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營收為17.55億元，同比增長4.7%。但這一增速較2018年同期降低了6個百分點(diǎn)。

同時，糧食初加工產(chǎn)品在2019年也貢獻(xiàn)了20.55億元的營收，同比微增1.99%，增速同樣大幅放緩近13個百分點(diǎn)。

而這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在維維股份總營收占比中達(dá)到75.6%。同時，維維股份面臨的市場環(huán)境也越來越殘酷。

目前，市場上熱銷的豆奶品牌還有豆本豆、唯怡、欣怡、維他豆奶以及其他進(jìn)口品牌。

據(jù)中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬介紹，中國植物蛋白領(lǐng)域分為四個細(xì)分品類——核桃、杏仁、椰汁、豆奶。維維豆奶的歷史比較悠久，但從創(chuàng)新升級以及更新迭代來看，沒能跟上消費(fèi)升級的速度。所以說，維維股份只能算作地方品牌，整體豆奶市場還沒有一個全國性的領(lǐng)導(dǎo)者。

主營業(yè)務(wù)不夠強(qiáng)勁之際，維維股份的多元化表現(xiàn)也不給力。

主業(yè)岌岌可危，副業(yè)連年虧損

實(shí)際上，在維維股份上市后不久，就開始了多元化策略。其先后跨界進(jìn)入過十多個領(lǐng)域，涉及房地產(chǎn)、煤炭、礦業(yè)、白酒、乳業(yè)等。

在2019年年報中，維維股份主營業(yè)務(wù)除了豆奶粉、糧食初加工等，還涉及到酒類產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)。但去年，以枝江系列產(chǎn)品為主的酒類產(chǎn)品為其貢獻(xiàn)了4.32億元營收，同比減少25.84%。

2019年，枝江酒業(yè)也是跌至“谷底”。

4月29日晚間，維維股份更正前期會計(jì)差錯，對子公司湖北枝江酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱枝江酒業(yè)）補(bǔ)繳稅款事項(xiàng)按追溯重述法更正為以前年度損益調(diào)整，進(jìn)行會計(jì)差錯更正。

枝江酒業(yè)補(bǔ)繳4年稅款合計(jì)2.07億元，其凈利潤虧損擴(kuò)大至0.86億元；實(shí)現(xiàn)營收也是被收購以來最低值。

而在巔峰時期的2011年，枝江酒業(yè)營收接近20億元，凈利潤1.4億元，曾躋身中國白酒行業(yè)前十、湖北第一的位置。

但隨著限制三公消費(fèi)、酒駕入刑及酒鬼酒引發(fā)的“塑化劑”等一系列事件，枝江酒業(yè)的業(yè)績開始下滑，2012年至2016年，枝江酒業(yè)的業(yè)績從1.78億元跌至0.22億元。

2016年，盡管白酒行業(yè)周期開始逐步回暖，但枝江酒業(yè)未能抓住機(jī)會，這個曾經(jīng)的泛全國品牌迅速跌落至一家區(qū)域白酒品牌。并陷入虧損，且虧損金額逐步擴(kuò)大。

實(shí)際上在白酒板塊，維維股份早就開始收縮，其2016年注銷川王酒業(yè)，2018年剝離貴州醇后，白酒資產(chǎn)僅剩枝江酒業(yè)。

但，枝江酒業(yè)也逐步成為了上市公司的“包袱”，截至2019年底，維維股份累計(jì)計(jì)提枝江酒業(yè)商譽(yù)減值準(zhǔn)備0.69億元。

可以看出，這些副業(yè)非但沒能給企業(yè)帶來利潤，反而進(jìn)一步拖累上市公司，使其負(fù)債率連年攀升。2019年，維維股份的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)66.7%。

億歐新消費(fèi)分析師曹玥認(rèn)為，維維豆奶的品牌價值依然存在，但是隨著消費(fèi)主流人群的更新迭代，如果在營銷端沒有更多投入的話，終將會淡出人們的視野而被遺忘。