受創業板注冊制改革正式啟動消息刺激，周二券商股集體上漲。

據Wind數據，截至4月28日收盤，券商板塊漲1.19％，顯著跑贏大盤；板塊內45只成分股幾乎全部上漲，華鑫股份領漲，股價上漲逾6％。

作為注冊制的“試驗田”，科創板自去年7月22日開市迄今的逾九個月中，已有99家公司成功上市。這99家公司背后，頭部券商占據承銷保薦業務絕對優勢，同時一些特色券商也抓住了機遇分得一杯羹。

據證監會最新數據，選擇在創業板輔導排隊的企業數量已有近200家，涉及52家保薦券商。

創業板注冊制落地后，券商投行生態及證券業將有何變化？

近200家公司申請登陸創業板中信建投服務數量最多

證監會數據顯示，截至4月16日共有197家公司申請在創業板發行上市。從審核狀態來看，19家處于“已受理”，63家處于“預披露更新”，92家處于“已反饋”，22家已通過發審會。

從保薦機構來看，共有52家券商為上述擬IPO公司提供服務。中信建投證券服務數量最多，累計出任15家擬IPO公司的保薦券商；民生證券緊隨其后，累計出任14家擬IPO公司的保薦券商；中信證券、海通證券并列第三位，兩家券商保薦的擬IPO公司數量均為11家。

部分中小券商業務發展迅速。國金證券保薦創業板擬IPO公司合計10家，在52家券商中位列第五，數量超過了國信證券、廣發證券、中金公司等大型券商；國元證券亦有不錯表現，其保薦創業板擬IPO公司達到6家，排名位列行業前列。

來源：證監會網站

從儲備項目看，Wind數據顯示，截至4月28日還有75家公司創業板IPO輔導備案登記獲得受理，分屬35家券商。從單家券商輔導情況看，數量最多的是華泰聯合證券，目前共為8家公司創業板IPO提供輔導服務；中信建投證券、民生證券緊隨其后，兩家券商分別為6家公司創業板IPO提供輔導服務。

頭部券商科創板承銷保薦收益高

科創板券商的承銷保薦業務生態或將為創業板注冊制落地后的券商業務提供借鑒意義。

據Wind數據，截至4月28日，自科創板開市以來已有99家公司在科創板成功上市，承銷保薦費用合計67.28億元。

值得注意的是，無論從單家券商的承銷保薦收入看，還是從單家券商服務的公司數量看，頭部券商占據明顯優勢，行業“馬太效應”明顯。

從券商的承銷保薦收入看，剔除聯合承銷保薦的上市公司費用后，中金公司獨家承銷保薦獲得的收入為7.36億元，排名榜首；其次是中信建投證券和中信證券，收入均超6億元，分別為6.53億元、6.23億元。

中金公司、中信建投證券、中信證券這三家券商獨家承銷保薦獲得的收入占99家科創板上市公司承銷保薦合計費用的20.32％。

來源：Wind

從單家券商服務的公司數量看，科創板項目仍集中在頭部券商。截至4月28日，中信證券已服務33公司，排名榜首；中金公司、華泰聯合證券分別位列第二名、第三名。

來源：Wind

業內人士認為，頭部券商在承攬科創板項目上有相當多的天然優勢，項目篩選和風控方面以及銷售和定價方面的能力均相對完善。頭部券商將在科創板業務中獲得更多的業務機會和更大的話語權。

但仍有一些特色券商公司在科創板承銷中“分得一杯羹”，例如中德證券、中泰證券等也參與到了科創板承銷中。

分析人士稱，科創板除了為市場輸送優質的上市資源之外，也為券商帶來增量的承銷與保薦收入。在強者恒強的證券行業，科創板和創業板正成為中小券商投行業務轉型的賽道之一。

券商定價、服務能力愈發重要

據了解，創業板注冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投，而是僅對未盈利、紅籌架構、特殊投票權以及高價發行的四類公司采取強制性跟投。

東方證券首席經濟學家邵宇對中證君表示，注冊制意味著上市發行門檻有所降低，與此同時中介機構的責任在不斷增加，監管層同時還安排跟投機制，這會對券商的定價能力和專業服務能力帶來一個系統性的提升，只有具備足夠強大能力、合規且能夠把握產業和企業發展方向的券商才能從更為市場化的環境和更為激烈的競爭中脫穎而出。

對于監管層設定對四類企業強制跟投，邵宇認為，這是因為這四類企業相對來說風險比較大且不確定性較高，一般投資人難以分別，投行跟投也將券商自己的利益和普通投資人的利益捆綁在一起，更有利于券商對上市公司作出甄別和監督。

川財證券研究所所長陳靂對中證君表示，強制跟投的這四種情況都是從經營風險較大角度的考量。此種機制下，一方面，前端會進一步規范其輔導上市和并購重組過程中的相關行為，使其不敢輕易造假和欺詐發行；另一方面，最終在市場定價階段，券商要與發行公司共擔市值波動風險。

陳靂還表示，退市制度的改革將顯著加大創業板經營不善的上市公司出清力度，對投資者而言，將要更重視對公司基本面的價值投資。創業板注冊制落地，也是證券行業發展的重要里程碑，有利于加強脫虛向實，讓新興和成長型行業及時得到政策扶持。

中信證券認為，當前創業板試點是存量市場注冊制改革的重要起點，將促進中長期市場風險偏好提升，也將對證券行業起到凈化生態、扶優限劣的作用。后續向主板市場的推廣或仍需等待有關條件的成熟。