近日，新三板的持續(xù)改革令市場出現(xiàn)了久違的火爆。特別是公募基金可以投資新三板精選層公司的政策放開，令一些申報(bào)精選層的公司股價(jià)在二級(jí)市場受到資金追捧，三板做市指數(shù)也出現(xiàn)了放量拉升，直逼1200點(diǎn)，創(chuàng)三年以來新高。

同時(shí)，自2019年10月底啟動(dòng)新三板深化改革以來，三板做市指數(shù)漲幅超過三成；而今年以來，三板做市指數(shù)和創(chuàng)新成指漲幅超兩成，大幅跑贏A股三大指數(shù)。

有市場人士驚呼：此情此景堪比甚至超過2015年新三板大擴(kuò)容帶來的火爆行情。

銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)新三板的上漲行情會(huì)一直持續(xù)到年底，但也不排除在七八月份精選層推出之后，出現(xiàn)過度炒作，而透支后面的上漲空間。“希望新三板市場能夠溫和上漲，最近有些精選層概念股漲幅過高，希望新入市的投資者不要盲目追高。”

新三板期待“改革牛”

面對(duì)新三板的火爆，有投資者驚呼，春天再次來到。

資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南在接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，和2015年相比，這波新三板行情會(huì)走得更理性、更穩(wěn)步、更持續(xù)。2015年在A股牛市刺激下，新三板這個(gè)新生事物因立即改革的朦朧預(yù)期而被猛烈炒作。

他認(rèn)為，當(dāng)前全面深化改革的走向已經(jīng)正式明確，相關(guān)改革措施都已出臺(tái)，改革決心和步伐堅(jiān)定。另外，新三板市場各方歷經(jīng)了近幾年的艱苦磨練，更加理性成熟，各類市場基礎(chǔ)條件更加堅(jiān)實(shí)，新三板必定迎來“改革牛”。

董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)則表示，2015年和現(xiàn)在的行情不可同日而語：2015年是對(duì)未來改革的憧憬引發(fā)的行情，一旦政策未達(dá)預(yù)期，則會(huì)迅速轉(zhuǎn)入熊市。那時(shí)候整個(gè)市場都是不理性的。而這次改革的政策已然明朗并超預(yù)期逐一落地，所以行情必然長久。

“隨著不斷有基礎(chǔ)性公司進(jìn)入創(chuàng)新層，及創(chuàng)新層公司公開發(fā)行進(jìn)入精選層，再加上新三板交投活躍后，必然吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌新三板。可以預(yù)見，新三板良性循環(huán)可期。”崔彥軍如是說。短期內(nèi)政策已經(jīng)出齊，未來的期待還包括引進(jìn)社保基金、企業(yè)年金、QFII等，另外隨著新三板改革成功落地，未來投資者門檻或許降到50萬。

在張可亮看來，雖然新三板一直強(qiáng)調(diào)自己是獨(dú)立市場、場內(nèi)市場，但是很多人都將新三板當(dāng)做場外市場來看待。公募基金進(jìn)場改變了投資者對(duì)新三板市場以及新三板企業(yè)的固有看法，從而改善新三板企業(yè)的融資環(huán)境，促進(jìn)中小民營企業(yè)的發(fā)展。“新三板的改革政策，目前已經(jīng)比較到位，下一步，新三板的重點(diǎn)工作就是做好精選層的審核發(fā)行，確保順利推出和有序運(yùn)行。”

超百家企業(yè)有意申報(bào)創(chuàng)新層

新三板企業(yè)對(duì)于精選層的熱情也在升溫。

來自粵開證券的報(bào)告顯示，截至4月26日，已有多達(dá)124家掛牌公司發(fā)布公告，明確向市場傳達(dá)了申報(bào)精選層的意愿。穎泰生物、觀典防務(wù)等9家公司已經(jīng)完成輔導(dǎo)驗(yàn)收。

124家掛牌企業(yè)當(dāng)中，有25家公司從擬IPO更換賽道擬申報(bào)精選層，有28家公司是基礎(chǔ)層企業(yè)。排除不具備進(jìn)入精選層條件的基礎(chǔ)層企業(yè)，實(shí)際有資格申報(bào)精選層的創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量目前總共有96家，其中暫時(shí)符合精選層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的有82家。

粵開證券分析師殷越指出，在已經(jīng)明確申報(bào)精選層的企業(yè)中，共有17家最有可能入圍首批精選層的企業(yè)名單，是投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的。這17家企業(yè)分別是貝特瑞、穎泰生物、伊賽牛肉、特辰科技、藍(lán)山科技、東亞裝飾、伊禾農(nóng)品、潤農(nóng)節(jié)水、連城數(shù)控、流金歲月、圣博潤、永順生物、合佳醫(yī)藥、國源科技、優(yōu)炫軟件、精晶藥業(yè)和億瑪在線。

另外，麟龍股份、海頤軟件、新榮昌當(dāng)前暫時(shí)符合三項(xiàng)精選層準(zhǔn)入財(cái)務(wù)和市值標(biāo)準(zhǔn)，最終成功入圍精選層的幾率也較高。

如果從優(yōu)中選優(yōu)的角度來看，綜合目前各家精選層申報(bào)的準(zhǔn)備進(jìn)度，貝特瑞、穎泰生物、流金歲月、國源科技、藍(lán)山科技五家公司是最有可能首先被受理并完成公開發(fā)行的公司，能夠入選精選層的可靠性最高。

“精選層最快在7月份推出，現(xiàn)在看8月份的概率較大。因?yàn)榫x層不同于科創(chuàng)板，不管是對(duì)于券商、股轉(zhuǎn)公司還是證監(jiān)會(huì)來說，都是新興事物，所以在發(fā)行審核、保薦承銷方面都有著不同于A股股票的邏輯和設(shè)置，所以可能需要較長的時(shí)間準(zhǔn)備，把穩(wěn)妥順利放在第一位。”張可亮如是說。

在周運(yùn)南看來，由于精選層受理工作還未正式開啟，所以精選層的推出可能得推遲到9月份。監(jiān)管層或?qū)⒖刂凭x層開市節(jié)奏，等待合格投資者數(shù)量達(dá)到一定規(guī)模，以確保精選層一炮打響，護(hù)航新三板全面深改成功落地。

如何投資新三板

4月17日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》，自發(fā)布之日起實(shí)施。

張可亮指出，證監(jiān)會(huì)引導(dǎo)公募基金投資精選層，一方面對(duì)增加新三板的增量資金，解決中小企業(yè)融資難有著最直接的推動(dòng)作用，另一方面也可以從中看出國家對(duì)精選層認(rèn)可和支持態(tài)度，推動(dòng)公募基金投資精選層具有巨大的象征意義。

在崔彥軍看來，公募基金的入場引起了更多投資人關(guān)注，新三板流動(dòng)性明顯改善。投資更趨理性，價(jià)值投資會(huì)成為共識(shí)。同時(shí)，會(huì)吸引更多分析師加入到新三板投研。當(dāng)然，作為一般的投資者，是買公募基金還是直接買股票，可根據(jù)個(gè)人投資喜好。對(duì)于一般投資者而言，公募基金風(fēng)控嚴(yán)格，投資風(fēng)險(xiǎn)小，可能會(huì)是更好選擇。

《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，目前已經(jīng)有博時(shí)基金、招商基金、華夏基金等多家第一梯隊(duì)基金公司第一時(shí)間申報(bào)用于投資新三板精選層的基金產(chǎn)品，對(duì)于新三板的市場看好。

招商基金相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，目前公司主要考察流動(dòng)性指標(biāo)、中小市值公司特有風(fēng)險(xiǎn)因素、行業(yè)、主營業(yè)務(wù)、經(jīng)營指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等角度，對(duì)新三板擬進(jìn)入精選層的個(gè)股進(jìn)行研究和跟蹤，儲(chǔ)備投資標(biāo)的。

該負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前新三板的成交額呈現(xiàn)向“頭部”集中的情況。相比A股市場，對(duì)新三板流動(dòng)性的觀測除了換手率、成交量、成交額等常規(guī)指標(biāo)以外，還包括個(gè)股的股東戶數(shù)、交易天數(shù)、交易連續(xù)性等指標(biāo)。

在招商基金看來，對(duì)于小市值公司投資時(shí)，需要特別考慮其財(cái)務(wù)指標(biāo)的可持續(xù)性和發(fā)展趨勢、客戶是否過于集中、管理層能力及團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、大公司競爭對(duì)行業(yè)的影響和流動(dòng)性等問題。在行業(yè)方面，則優(yōu)先考慮戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，關(guān)注細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，尤其是A股稀缺的優(yōu)質(zhì)賽道龍頭公司。重點(diǎn)關(guān)注新科技（新一代信息技術(shù)、新能源、新材料等）、現(xiàn)代消費(fèi)與服務(wù)業(yè)、醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)。

在經(jīng)營指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)方面，主要從毛利率、凈利潤、核心技術(shù)及競爭力、供應(yīng)商及客戶關(guān)系、持續(xù)盈利能力、定價(jià)依據(jù)及公允性等角度評(píng)估公司持續(xù)經(jīng)營能力和投資價(jià)值，尤其要注意防范投資標(biāo)經(jīng)營惡化出現(xiàn)退板的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，要從應(yīng)收賬款占收入比、壞賬計(jì)提、大客戶集中度等角度綜合評(píng)估被投企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；從主營業(yè)務(wù)出發(fā)，考察公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否單一，并結(jié)合行業(yè)地位考察投資標(biāo)的持續(xù)經(jīng)營能力。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注主營業(yè)務(wù)在新領(lǐng)域、新市場和有新商業(yè)模式的創(chuàng)新性企業(yè)。

招商基金建議優(yōu)先考慮中大市值企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注有強(qiáng)烈重組預(yù)期或被上市公司收購預(yù)期的精選層個(gè)股，優(yōu)先考慮符合更高層級(jí)要求或轉(zhuǎn)板要求的企業(yè)等。

粵開證券預(yù)計(jì)，今年上半年將會(huì)有多家公募基金籌備上報(bào)新三板基金產(chǎn)品，待監(jiān)管部門受理并審批通過后發(fā)行運(yùn)作。接下來，少量精選層公司股票能夠享受到該政策紅利，將顯著提升精選層股票的流動(dòng)性和價(jià)值公允性，從而基本實(shí)現(xiàn)精選層與A股市場轉(zhuǎn)板的無縫銜接，并吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)申報(bào)精選層，引導(dǎo)新三板市場良性健康發(fā)展。