4月9日，力鼎光電成功在上海主板上會，然而其研發投入不足，毛利率畸高的問題仍然值得關注。

證監會4月9日召開的第十八屆發審委2020年第50次工作會議上，廈門力鼎光電股份有限公司（以下簡稱“力鼎光電”）首發獲通過。

據了解，力鼎光電此次上市預計發行4100萬股，占發行后總股本的10.11%，由國金證券保薦，擬募集資金5.47億元，主要用于研發中心升級項目和光學鏡頭智能制造項目。

雖然成功上會，然而力鼎光電研發投入不足，毛利率畸高的問題仍然值得關注。發現網記者向力鼎光電公開郵箱發送采訪函請求解釋，但截至發稿，力鼎光電并未給出合理解釋。

“秒殺”同行的毛利率

據公開資料顯示，力鼎光電成立于2002年，專注于光學鏡頭產業，擁有設計、生產、銷售完整的業務體系，能夠為安防視頻監控、車載鏡頭、機器視覺、智能家居、視訊會議、無人機、VR/AR設備、運動DV、動作捕捉、3D Sensing、計算機視覺等下游應用領域客戶提供專業的光學成像解決方案和高品質的光學鏡頭產品。產品出口至中國香港、中國臺灣、日本、韓國、歐盟、美國、加拿大、泰國等國家和地區。

2016-2019年上半年，力鼎光電的營業收入分別為2.39億元、4.22億元、5.26億元和2.29億元，同期歸母凈利潤分別為8784.91萬元、1.35億元、2.01億元和9204.52萬元。

雖然業績向好，但是力鼎光電的毛利率似乎有些高得離譜。2016-2019年上半年，力鼎光電的主營業務毛利率分別為54.40%、54.24%、52.98%和52.21%，而同行業可比上市公司的毛利率平均值分別為34.47%、35.36%、31.65%和30.56%，力鼎光電的毛利率高于同行20個百分點左右。

來源：招股書

針對遠高于同行的毛利率，力鼎光電在招股書中解釋到，市場定位、應用領域及主要客戶是力鼎光電毛利率大幅高于同行業可比公司的主要原因。公司在競爭較為激烈的國內安防視頻監控市場參與程度較低，而將主要精力放在國際安防視頻監控、新興消費類電子、機器視覺等市場，以高性價比獲取國際市場客戶。

此外，力鼎光電還表示到，公司主要光學鏡頭產品具有獨特的適配優勢或較高的技術標準，使得公司在市場上具有較強的議價能力，因此公司的毛利率較高。

畸高的毛利率同時也引起了證監會的注意，在2019年9月20日發布的反饋意見中，證監會就公司毛利率大幅高于行業可比公司的原因及合理性，高毛利率是否能持續等問題進行了詢問。

發現網記者注意到，據招股書披露，就2018年為例，力鼎光電的主要產品定焦鏡頭的銷售單價為38.95元，而同行業上市公司的銷售單價卻不超過10元。力鼎光電變焦鏡頭的銷售單價為141.16元，是同行價格的2-3倍。

來源：招股書

不難看出，力鼎光電超高的毛利率和其高額的銷售單價有關。力鼎光電為何有如此“秒殺”同行的銷售單價？力鼎光電在招股書中表示，公司以外銷為主，長期對標騰龍、富士能等日系光學企業，產品技術、品質已逐步追上甚至趕超日系光學企業，相應的對國外客戶的報價亦對標日系大型光學企業，因此價格處于較高水平。其產品是否真有如此高超的技術水平？還要打個大大的問號。

被同行“秒殺”的研發投入

據力鼎光電招股書，公司的光學鏡頭產品具有獨特的適配優勢或較高的技術標準，然而記者發現，力鼎光電的研發投入卻難以和其高科技的外表相匹配。

2016-2019年上半年，力鼎光電的研發費用分別為1035.92萬元、1522.58萬元、1840.95萬元和914.48萬元，占當期營業收入的比例分別為4.33%、3.61%、3.50%和3.99%。

據發現網記者了解，以2019年上半年為例，福光股份的研發費用為1566.81萬元，研發費用率為5.78%；聯合光電研發費用為5731.91萬元，研發費用率為10.78%；宇瞳光學的研發費用為2131.18萬元，研發費用率為4.19%。所以無論是研發費用還是研發費用率，這幾家可比上市公司均遠遠超過了力鼎光電。

值得注意的是，力鼎光電的研發團隊學歷水平較低。在138個研發人員當中，碩士僅有1人，本科有32人，本科及其以上學歷只占總人數的23.91%。