在A股上市擱淺4年多的金輝集團(0.55, 0.00, 0.00%)，如今變身“金輝控股”沖刺港股上市。

3月25日晚間，一家以全英文“Radiance Holdings （Group） Company Limited”遞交IPO申請的企業成為當天的唯一一家。其實，這就是金輝控股。

在境內發債或A股IPO招股書均以“金輝集團”名義發起，但如今換個“馬甲”，我們也不難理解，主要是在港股掛牌上市的已有一個“金輝集團”（00137，HK），同屬于一個家族控制，只因不是房企。

從持股構架看，金輝控股未來只是一個離岸上市主體，仍將控制境內房地產開發實體的金輝集團，繼續由福建林氏家族控制。

從金輝控股的近3年收入看，2019年收入近260億元，相比前兩年收入增幅顯著，年復合增長率達48.5%，其中房地產銷售是核心貢獻點，最新占比96.4%。

就區域貢獻看，金輝布局遍布全國長三角、環渤海、西南、西北、華南等多個核心區域，其中長三角貢獻銷售額占比3成左右。值得一提的是，金輝在西安、福州兩地樓市的市場占有率較高，尤其是在西安排名第二。

截至2019年底，金輝控股的總土地儲備面積2667.4萬平方米，其中307.4萬平方米位于長三角，占總土地除儲備的11.5%。位于西南、西北儲備合計逾1500萬平方米，占“半壁江山”還不止，達到56.4%。

從土地儲備的城市能級看，金輝控股主要偏愛深耕二線城市及核心三線城市，其權益土地儲備量占集團土地總權益儲備量的93.4%。金輝的核心客群為首次置業的剛需以及剛改，住宅主打產品“優步系、云著系”，而銘著系、大城系則聚焦高端改善需求。

近3年來，金輝控股的毛利及毛利率卻呈較為明顯的下滑趨勢，如2019年毛利率20.7%，同比下降8.5個百分點，主要還是拿地成本走高，但售價受到抑制。

截至2020年2月末，金輝控股的現金及銀行結余110億元，扣除限制性資金之外的可動用現金約64億元，比2018年末減少近30億元。

截至今年2月末，金輝控股賬上“計息銀行及其他借款、公司債、優先票據”總額達到178億元，這是一年內到期有息負債總額。相對于手頭現金來說，短期資金鏈壓力非常之大。

注意！金輝控股截至今年2月底信托融資逾160億元，年息率10%以上。2019年末，金輝控股的凈負債率達到170%。

接下來，金輝控股如何破解融資瓶頸、快速推貨加快回款將是當前的兩大挑戰。

理由是：第一，本身負債率過高，能不能繼續融到錢是一回事兒，而即使融到錢，融資利率肯定會較高，第二，去年經營凈現金流仍是負數，受疫情沖擊能否“回正”，壓力也陡增。