有觀點(diǎn)認(rèn)為，諾禾致源終止IPO申請(qǐng)，與其所處的基因檢測(cè)行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、科技服務(wù)業(yè)務(wù)的低門檻、薄利潤(rùn)，以及諾禾致源對(duì)上游供應(yīng)商依賴嚴(yán)重等有著密切的關(guān)系。

由于新冠肺炎疫情的影響，“核酸檢測(cè)”等成為高熱度詞匯，華大基因(72.280, 0.27, 0.37%)、貝瑞基因(39.690, 1.54, 4.04%)、泛生子等基因公司及基因檢測(cè)也讓更多人知曉。在此高熱度下，一則基因公司諾禾致源申請(qǐng)終止IPO審查的消息備受關(guān)注。

近日，諾禾致源的名字出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的申請(qǐng)終止審查企業(yè)一欄中，這意味著自證監(jiān)會(huì)取消其發(fā)行申報(bào)文件審核后的近百日等待無(wú)果，該公司暫時(shí)與A股市場(chǎng)失之交臂。

對(duì)于諾禾致源IPO止步，業(yè)界猜測(cè)這與其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、疫情影響有著很大的關(guān)系，后曝出的裁員則直接受此次疫情影響。而諾禾致源的IPO止步，又讓外界揣測(cè)疫情中熱鬧的基因檢測(cè)行業(yè)泡沫浮現(xiàn)。

一位長(zhǎng)期關(guān)注基因檢測(cè)行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士稱諾禾致源是細(xì)分領(lǐng)域的獨(dú)角獸，申請(qǐng)終止IPO審查的原因有很多，而在行業(yè)內(nèi)基因公司的業(yè)務(wù)有一定的連貫性，受疫情影響有限。

3月17日，貝瑞基因董事長(zhǎng)高揚(yáng)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)分析稱，諾禾致源的IPO止步可能受多種因素影響，也不排除其未來(lái)再上市的可能。在此次疫情中，基因檢測(cè)雖然熱鬧，但很多企業(yè)都是盡企業(yè)社會(huì)責(zé)任義務(wù)，服務(wù)檢測(cè)的毛利水平還不及口罩，而且疫情對(duì)小微企業(yè)影響很大，從市場(chǎng)角度而言，出清了一些相對(duì)比較落后的產(chǎn)能，也為行業(yè)未來(lái)發(fā)展打下一定基礎(chǔ)。

IPO折戟

招股說(shuō)明書披露，諾禾致源的主營(yíng)業(yè)務(wù)是科技服務(wù)，即“為科研機(jī)構(gòu)、高校、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥業(yè)等企事業(yè)單位提供基因檢測(cè)和生物信息分析等研究服務(wù)”，被細(xì)分為生命科學(xué)基礎(chǔ)科研服務(wù)、醫(yī)學(xué)研究與技術(shù)服務(wù)、建庫(kù)測(cè)序平臺(tái)服務(wù)三大塊。

另有資料顯示，諾禾致源在申請(qǐng)IPO上市之前共完成了兩輪融資，分別是2015年7月的2億人民幣A輪融資，及2016年11月的5億人民幣B輪融資，此后沒(méi)有任何融資消息。業(yè)界分析，諾禾致源IPO或是為籌集資金，緩解資本壓力。

2016年7月諾禾致源完成股份制改造，2018年7-10月完成上市輔導(dǎo)。2018年12月21日，諾禾致源發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書。2019年11月3日，諾禾致源更新了招股說(shuō)明書。

但2019年11月27日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，鑒于諾禾致源尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消其發(fā)行申報(bào)文件的審核。

時(shí)隔百日左右，證監(jiān)會(huì)傳來(lái)最新的消息，終止審查諾禾致源IPO申請(qǐng)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，諾禾致源終止IPO申請(qǐng)，與其所處的基因檢測(cè)行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、科技服務(wù)業(yè)務(wù)的低門檻、薄利潤(rùn)，以及諾禾致源對(duì)上游供應(yīng)商依賴嚴(yán)重等有著密切的關(guān)系。

招股書顯示，諾禾致源的綜合毛利率從2016年的48%下降到2019年上半年的37.52%，下降趨勢(shì)非常明顯。其中，占諾禾致源近一半的營(yíng)收的生命科學(xué)基礎(chǔ)科研服務(wù)的毛利率從2016年的58.14%下滑至46.25%；建庫(kù)測(cè)序平臺(tái)的毛利率從37.53%下滑至25.34%；綜合毛利率也從2016年的48%下滑至2019年上半年的37.51%。

上述業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，隨著整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，目前基因檢測(cè)行業(yè)普遍處于毛利逐漸下降的通道中，同質(zhì)化的趨勢(shì)也很明顯。

“與幾年前相比，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)要做科技服務(wù)業(yè)務(wù)比較困難。因?yàn)殡S著早期企業(yè)做到一定程度，后臺(tái)一旦建立，比如測(cè)序、通量產(chǎn)能建立，生物信息分析的硬件、軟件、流程等整個(gè)實(shí)驗(yàn)室團(tuán)隊(duì)的建立，必然會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)集中。”上述分析人士稱。

不過(guò)，上述分析人士對(duì)市場(chǎng)傳聞“新冠肺炎疫情對(duì)諾禾致源的主營(yíng)業(yè)務(wù)科技服務(wù)的沖擊很大”的觀點(diǎn)并不認(rèn)同，其表示基因檢測(cè)行業(yè)的科學(xué)服務(wù)業(yè)務(wù)都有一定延續(xù)性，受疫情短期影響并不大，“諾禾致源更多的是為科研機(jī)構(gòu)等設(shè)計(jì)方案，并不是給個(gè)人做簡(jiǎn)單的檢測(cè)，合作也不是短期合同”。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，諾禾致源客戶包括中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院、中國(guó)科學(xué)院、四川大學(xué)、中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院等，其中中國(guó)科學(xué)院、中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院連續(xù)多年都有合作。

不過(guò)，作為諾禾致源主要收入來(lái)源的科研服務(wù)，雖然主要支付方來(lái)自政府比較穩(wěn)定，但同時(shí)也因?yàn)檎馁Y金動(dòng)向受產(chǎn)業(yè)政策等影響，存在一定不確定性。相對(duì)來(lái)說(shuō)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的臨床業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，有安全儲(chǔ)備以及能夠計(jì)算的未來(lái)預(yù)期，所以諾禾致源也在致力于開(kāi)拓醫(yī)療機(jī)構(gòu)市場(chǎng)，但受其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)置影響，目前看效果還未顯現(xiàn)。