日前，寶明科技在中小板成功過會，然而寶明科技仍然面對著毛利率下滑，資產(chǎn)負(fù)債率較高，財務(wù)數(shù)據(jù)不實等一系列問題。

1月17日，第十八屆發(fā)審委2020年第20次會議召開，審核結(jié)果顯示，深圳市寶明科技股份有限公司(以下簡稱“寶明科技” 股票代碼A17143.SZ)首發(fā)獲通過。

據(jù)悉，寶明科技即將在中小板上市，預(yù)計發(fā)行3450萬股，占發(fā)行后總股本的25.01%，由中銀國際證券保薦。預(yù)計募集資金9.50億元，主要用于電容式觸摸屏擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目、研發(fā)技術(shù)中心建設(shè)項目以及LED背光源擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目。

值得注意的是，寶明科技仍然面對著毛利率下滑，資產(chǎn)負(fù)債率較高，財務(wù)數(shù)據(jù)不實等一系列問題。

發(fā)現(xiàn)網(wǎng)記者就上述問題向?qū)毭骺萍脊_郵箱發(fā)送采訪函請求解釋，但截至發(fā)稿，寶明科技并未作出合理解釋。

凈利潤下滑、毛利率下降

據(jù)招股書顯示，寶明科技主要從事于LED背光源和電容式觸摸屏（主要工序深加工）等新型平板顯示器件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于智能手機、平板電腦、數(shù)碼相機、車載顯示器、醫(yī)用顯示儀、工控顯示器等領(lǐng)域。

然而，眾所周知，近年來全球智能手機出貨量下降不斷下降，這也對寶明科技的業(yè)績造成了一定的影響。2016-2019年上半年，寶明科技的營業(yè)收入分別為7.91億元、11.42億元、13.78億元和9.47億元，同期歸母凈利潤分別0.61億元、1.40億元、1.23億元和0.73億元，營業(yè)收入以及歸母凈利潤的增速均處在下滑的態(tài)勢。

來源：choice

來源：choice

寶明科技的業(yè)績頹勢可能與其不斷下滑的毛利率有關(guān)。

2016-2019年上半年，寶明科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為27.21%、25.47%、22.68%和21.46%。與此同時，寶明科技的主要產(chǎn)品的毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下滑，其中LED背光源的毛利率分別為23.82%、26.21%、21.71%和21.64%，電容式觸摸屏的毛利率分別為52.64%、14.37%、29.02%和18.46%。

寶明科技主要產(chǎn)品毛利率情況（來源：招股書）

對此，寶明科技在招股書中表示，2017年主營業(yè)務(wù)毛利率下降1.74%，主要系2017年觸摸屏業(yè)務(wù)中，工藝流程相對簡單的工序加工收入占比較高，毛利率較低，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利率降低。2018年下降2.79%，主要系LED背光源產(chǎn)品技術(shù)難度加大、工藝復(fù)雜，產(chǎn)品制造成本上升，但產(chǎn)品價格并未同比例上漲，導(dǎo)致毛利率下滑。2019年1-6月下降1.22%，主要系2019年上半年觸摸屏業(yè)務(wù)產(chǎn)量下降，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀据^高，導(dǎo)致毛利率下降。

由此可見，寶明科技主營業(yè)務(wù)毛利率不斷下滑也就意味著其盈利能力不斷下降，如果難以提高毛利率，寶明科技的業(yè)績頹勢可能難以扭轉(zhuǎn)。

應(yīng)收賬款連年上漲，資金壓力大

值得注意的是，寶明科技的資產(chǎn)負(fù)債率較高，資金壓力較大。

2016-2019年上半年，寶明科技的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為60.52%、56.33%、56.60%和64.11%，而2016-2018年同行業(yè)可比上市公司的平均值分別為51.28%、48.82%和42.16%，由此可見，寶明科技的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。

來源：招股書

對此，寶明科技在招股書中表示，2016年至2018年末，公司經(jīng)營穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率保持穩(wěn)定，2019年6月末資產(chǎn)負(fù)債率上升，主要系公司短期流動資金借款和贛州寶明廠區(qū)建設(shè)專項借款增加所致。

不僅如此，據(jù)招股書顯示，2016-2019年上半年，寶明科技負(fù)債總額分別6.69億元、7.44億元、8.67億元和12.55億元，其中，流動負(fù)債占各期末負(fù)債總額的比例分別為96.74%、97.48%、98.13%和91.26%，負(fù)債金額連年上漲。

連年上漲的負(fù)債金額以及資產(chǎn)負(fù)債率，無疑是給寶明科技增加了生產(chǎn)經(jīng)營上的風(fēng)險，一旦資金鏈斷裂，對寶明科技的打擊則是致命的。

消失的4131萬元

據(jù)招股書顯示，信利光電股份有限公司（以下簡稱“信利光電”）和寶明科技從2006年便開始合作，2016-2018年一直上榜寶明科技的前五大客戶。

信利光電曾于2016年3月25日申報在中小板上市，但在信利光電2017年12月15日發(fā)布的招股書中，信利光電與寶明科技的財務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了較大的偏差。

據(jù)寶明科技招股書顯示，截止2016年12月31日，寶明科技對信利光電的應(yīng)收賬款余額為15766.04萬元。而在信利光電發(fā)布的招股書中，對寶明科技的應(yīng)付賬款為11635.04萬元，相差了4131萬元。

2016年寶明科技對信利光電應(yīng)收賬款情況（來源：寶明科技招股書）

2016年信利光電對寶明科技應(yīng)收賬款情況（來源：信利光電招股書）

此外，值得注意的是，2017年，寶明科技對信利光電的應(yīng)收賬款余額為4247.81萬元，同比減少了73.06%。而2017年上半年，信利光電的凈利潤出現(xiàn)了高達(dá)1.06億元的虧損，主要來自對樂視移動巨額應(yīng)收賬款的一次性減記，樂視移動拖欠了信利光電近4.81的貸款。信利光電面對“內(nèi)憂外患”，還去歸還寶明科技1.15億元的款項，實在令人不解。

對此，有專業(yè)人士分析，財務(wù)披露不實的問題一直是證監(jiān)會關(guān)注的重點。而公司財務(wù)披露不實其帶來的經(jīng)濟(jì)后果，是上市公司以其“理想”中的業(yè)績獲得在資本市場上進(jìn)一步生存、發(fā)展的空間，而不惜損壞包括廣大中小投資者在內(nèi)的其他利益集團(tuán)的利益。

而寶明科技與信利光電這種錯綜復(fù)雜的關(guān)系，還值得廣大投資者進(jìn)一步關(guān)注。