有些看似不起眼的行業，也有公司擬發新股，而且還不止一家。比如吃貨們不能或缺的金針菇行業。

2020年1月14日，江蘇華綠生物科技股份有限公司(下稱“華綠生物”)在證監會官網披露了首次公開發行股票并在創業板上市的招股說明書(申報稿)。

據招股說明書，該公司擬公開發行新股數量不超過1459萬股，募集資金主要用于江蘇華綠生物科技股份有限公司一廠技術改造項目、泗陽華茂農業發展有限公司技術改造項目以及年產3萬噸真姬菇項目中，投資總額達7.28億元人民幣。

《投資者網》發現，目前A股市場已有三只金針菇概念股，分別是雪榕生物(300511.SZ)、眾興菌業(002772.SZ)和豫園股份(600655.SH)。若華綠生物此次IPO成功，將成為第四家食用菌類上市公司。

9成收入來自金針菇

據官網信息，華綠生物成立于2010年6月，致力于食用菌的工廠化栽培，總部位于江蘇泗陽。現有江蘇、重慶兩個菌類生產基地，主要生產金針菇、真姬菇(包括蟹味菇、白玉菇)兩大類產品。金針菇是其主營業務收入的最主要來源，2016—2018年，產量分別為4.56萬噸、6.28萬噸、7.49萬噸，在全國工廠化規模生產中金針菇企業中排名第四。

招股說明書顯示，2016年至2018年及2019年前6個月(下稱“報告期內”)，華綠生物的金針菇銷售收入分別為2.56億元、3.22億元、3.59億元和2.53億元，在當期主營收入中，金針菇的占比分別為96.4%、92.5%、91.1%和91.8%，其余收入來自真姬菇銷售。

若看其收入結構，不難發現，近年來華綠生物超9成營業收入來自金針菇產品，該公司呈現出對金針菇產品的高度依賴，若此單一市場出現不利因素，將會影響其日常經營和盈利水平。

華綠生物也意識到了產品單一的風險，并表示，“居民消費習慣的變化可能導致金針菇銷量減少，另外市場競爭也可能導致金針菇的價格下跌，公司若不能及時應對，則可能面臨因產品集中導致業績下滑的風險。”

面對這種情況下，華綠生物希望在提高金針菇產量的同時，也增產真姬菇產量。此次募資用途顯示，除了擬募資3億元對現有的“一廠”、“二廠”進行技改，華綠生物還打算募資4.28億元建設一個年產3萬噸的真姬菇生產項目。

開源證券食品行業分析員袁偉濤認為，“食用菌工廠化生產的建設成本和運行費用都比較高，需要重金投入，要在金針菇之外提升其他菌類的產能，華綠生物除了自籌資金，通過上市融資是可行辦法之一。”

金針菇毛利率因何波動？

財務數據顯示，2016年至2019年上半年，華綠生物的主營業務收入分別為2.66億元、3.48億元、3.94億元和2.75億元；同期凈利潤分別為0.68億元、0.65億元、0.56億元和0.60億元。可以看到，華綠生物的營收規模雖然不算大，但其凈利潤則相對穩定。

而華綠生物的拳頭產品金針菇，其毛利率也不穩定。財務數據顯示，2016年至2019年上半年，金針菇的毛利率為36.19%、27.65%、23.21%和29.47%，在2016年至2018年明顯下滑。

華綠生物表示，“由于參與者眾多，食用菌的供應量隨之增多，競爭日趨激烈，導致食用菌的價格不斷下滑，再加上食用菌生產原材料成本的走高，兩種因素之下影響了金針菇的毛利率。”

近年來，食用菌行業工廠化企業產能急速擴張，經過充分的市場競爭，落后產能逐步淘汰，優勢龍頭企業獲得了更多的市場份額，行業集中度也進一步提升，食用菌行業進入穩定發展階段。

曾被新三板警示

《投資者網》發現，這并不是華綠生物首次尋求從資本市場融資。公開資料顯示，華綠生物曾于2015年7月在新三板掛牌，2017年12月退市。而在新三板掛牌期間，華綠生物還因未按時披露年報被全國中小企業股份轉讓系統(下稱“股轉系統”)出具過警示函。

據多家媒體報道，2017年6月，華綠生物因未在2016年會計年度結束之日起四個月內編制并披露年度報告，股轉系統對華綠生物采取出具警示函的自律監管措施，同時對華綠生物及華綠生物董事長、董事會秘書采取出具警示函的自律監管措施。

而在被股轉系統警示后沒多久，華綠生物就選擇從新三板退市，并于2017年12月15日首次向證監會遞交了招股說明書，結果在2018年3月30日被終止審查。

近年來，食用菌行業經過產能的急速擴張，市場競爭狀況更加激烈。如今再沖刺IPO，華綠生物選擇的目標是創業板，公司如何面對行業競爭呢？統計數據顯示，目前金針菇產量主要集中于雪榕生物、眾興菌業、如意情(豫園股份旗下公司)和華綠生物。其日產能分別為1140噸、775噸、363噸和327噸，這四家公司合計占據國內市場36%的份額。

從產量上看，華綠生物與雪榕生物差距較大，而與眾興菌業、如意情不相上下。

袁偉濤認為，“現在食用菌栽培行業的競爭主要取決于工廠規模和技術水平，一些工廠規模較小、技術水平較弱的食用菌栽培企業在市場競爭中沒有優勢，甚至會被淘汰。作為行業第四，華綠生物只有通過上市融資等方式提高產能，才能形成對前面幾家上市公司的追趕。”

那么，對華綠生物而言，如何降低對單一產品的過度依賴，提升公司抵御市場風險的能力，無疑將成為下一步破局的關鍵。