全國上下仍在積極抗“疫”，而資本市場這邊則以另一種姿態來對抗疫情的影響，這便是如期且快速推進資本市場全面深化改革，而新三板市場更是在2月3日恢復正常運行之后展現出了不一樣的市場情緒。

資本市場節后恢復運行的近三周時間里，新三板市場籌備精選層的情緒空前高漲，截至2月19日，已經累計有42家新三板企業宣布沖刺精選層（以公告籌備精選層為準），根據市場人士預測，3月中旬前這一規模有望接近100家。

但市場熱情高漲的同時，問題也在不斷出現，首先是渾水摸魚的企業開始增多，精選層標的整體質量在下降。另外一方面新三板二級市場對精選層籌備反饋良好，諸多標的在這一輪改革期間股價大漲，市盈率飆升，這也給未來公開發行帶來不小的難題。

擬精選層企業數量井噴

節后資本市場恢復運作的第三周，新三板企業公告籌備精選層的節奏明顯加快，截至2月19日本周共有包括森萱醫藥、明石創新在內的10家企業宣布沖刺精選層，這也讓擬精選層企業的規模升至42家。

根據21世紀經濟報道記者梳理，這其中有15家企業已經向當地證監局提交了輔導備案申請，距離向全國股轉系統報送材料只差一步。

對于近期精選層企業迅猛增長，新三板資深研究人士彭海告訴記者：“近期籌備精選層企業數量加速增長，說明企業對于精選層的認可程度較高。同時從公告企業的分布情況來看，主要集中在創新層，進而驗證前批次企業創新層企業會占比較高。同時還有一定比例的企業在深改前發過上市輔導公告，精選層為企業多提供了一條資本市場融資的道路。”

企業數量井噴的背后正是監管層工作如期在展開，根據記者梳理，2月7日北京率先開始了對轄區掛牌企業公開發行輔導備案的驗收，隨后各地證監局陸續跟進，包括深圳、安徽、河北等地。

各地證監局開始驗收輔導備案公司的同時也提供了一則利好消息，即已經在各地證監局備案的擬IPO新三板掛牌公司，保薦機構僅需向當地證監局提交書面說明，無需撤回重新申請輔導備案；對已在當地證監局完成IPO輔導驗收的掛牌公司，保薦機構可直接申報，無需重新輔導驗收。

這一規定將大大提升掛牌企業籌備精選層公開發行的效率，同時也意味著廣大擬IPO企業有了另一條退路可選，就目前新三板擬IPO企業的規模來估計，受此政策的影響目前擬精選層企業的數量有所低估。

另外一項利好規則也刺激了券商加速挖掘新三板精選層項目，這對近期乃至之后一段時間精選層企業項目的規模也有至關重要的影響。

記者了解到，證監會規定最近3年內在掛牌公司公開發行項目中擔任過項目協辦人，滿足保薦代表人資格條件的，可以向中國證券業協會申請注冊為保薦代表人。

這也是新三板精選層公開發行被視為小IPO的又一例證。一直以來，投行內部視三板項目為雞肋，但精選層公開發行的到來讓券商投行部門不得不重新審視新三板業務的價值及其對職業生涯的增值價值。

與此同時，這一規定將大大提升準保代承做新三板精選層的積極性：“相比之下，IPO項目不一定能到準保代的手里，另外IPO項目的周期還是要更長一些的，這種情況下精選層公開發行是一項非常好的選擇。”北京地區一家中型券商投行部人士表示。

不過，盡管沖刺精選層企業數量在快速增加，但市場對首批精選層掛牌開市的節點仍不樂觀。而根據記者的采訪及梳理，受到此次疫情影響最大的是想要首批沖刺精選層的掛牌企業。

記者和多位投行人士交流后了解到，目前精選層的籌備工作受到影響主要體現在兩方面，即審計工作的開展以及主辦券商保薦工作的落實，而這兩項工作又是公開發行工作的核心。

此前銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮也告訴記者：“首批企業，如果要在3月底，最遲4月底報，現在應該是最忙的時候。因為審計報告就6個月的有效期，按正常的節奏，目前會計師應該現場審計，券商從春節前到現在應該是在現場做材料。疫情出來后，一方面企業可能推遲上班了，中介機構也推遲了，而且很多中介機構到企業是異地，要乘坐交通工具，在企業也免不了要訪談、開會，這都會受到疫情的影響。”

警惕蹭熱點炒作

沖刺精選層企業數量在增多，這其中便有一些“蹭熱點”的公司，或者是成功概率不大也想要試一把運氣的公司，在篩選精選層標的時，投資者需要謹慎。

彭海便告訴記者：“根據我們統計，有30%左右的企業近兩年財務標準不符合精選層的四套標準，投資者還需謹慎識別。”

另外，記者還發現，全國股轉系統明確了類金融的公司目前無法申請精選層公開發行，但也有一些公司利用多元業務的概念強行申請。

“此次精選層審核明確了將參照IPO的審核要求來，也就是說盡管財務門檻有所降低，但審核要求并不低，一些公司渾水摸魚導致審核未能通過的概率不小，部分明顯有問題的標的甚至在申報階段就會遭遇全退，對于這些標的前期的選擇一定要謹慎。”北京地區一家大型券商投行部的人士告訴記者。

與此同時，市場情緒高漲，企業加速宣布沖刺精選層一定程度上也給發行人、券商乃至監管層帶來了幸福的煩惱。

2019年10月25日新三板正式宣布全面深化改革以來，二級市場逐漸解凍，市場對于擬精選層標的更是熱捧起來，諸多擬精選層標的在官宣沖刺精選層前后二級市場股價就開始了異動，不少公司的股價更是自去年以來完成了翻倍的漲幅。

但股價持續走高也給公開發行出了難題。根據21世紀經濟報道梳理，目前宣布沖刺精選層的42家公司中，有不少標的的動態市盈率已經接近或者超過20倍，就新三板流動性和估值的整體水平來看，這或在一定程度上對公開發行造成困難。如首家宣布沖刺精選層的企業奧迪威其動態市盈率已經達到了167倍。

“新三板精選層公開發行還沒先例，但市場普遍預期精選層能夠給予企業的估值要低于IPO或者科創板，因此如果前期企業二級市場價格漲幅過大的話，甚至有可能出現折價發行的情況，或者公開發行失敗的情況，這也是市場在隨后一段時間值得關注的問題。”北京地區新三板資深投資者黃璞認為。