科創(chuàng)板推進(jìn)在提速，不少券商投行卻未跟上步伐，而背后暗流涌動的排名爭奪戰(zhàn)，更是顯現(xiàn)出行業(yè)亟需去除浮躁，以及真正壓實中介機構(gòu)責(zé)任的緊迫性。

日前，科創(chuàng)板出現(xiàn)首例保薦人違規(guī)被罰。

對于中金公司的兩名保薦代表人萬久清、莫鵬違規(guī)改動交控科技招股說明書、審核問詢函等注冊申請相關(guān)文件，證監(jiān)會與上交所近日雙雙開出罰單：證監(jiān)會對萬久清、莫鵬采取了出具警示函的行政監(jiān)管措施；上交所對兩人給予通報批評的紀(jì)律處分，對中金公司另行采取了書面警示的監(jiān)管措施。

事情發(fā)生后，兩名涉事保代職業(yè)生涯出現(xiàn)污點，中金公司聲譽也受到影響。科創(chuàng)板推進(jìn)在提速，不少券商投行卻未跟上步伐，制度認(rèn)識、內(nèi)部流程優(yōu)化等方面依然存在距離，而背后暗流涌動的排名爭奪戰(zhàn)，更是顯現(xiàn)出行業(yè)亟需去除浮躁，以及真正壓實中介機構(gòu)責(zé)任的緊迫性。

保代違規(guī)被雙罰

5月21日，證監(jiān)會公告稱，上交所在科創(chuàng)板發(fā)行上市審核中發(fā)現(xiàn)，交控科技股份有限公司發(fā)行上市保薦代表人萬久清、莫鵬違規(guī)改動招股說明書、審核問詢函等注冊申請相關(guān)文件。

兩名保代擅自進(jìn)行多處修改，包括招股說明書中有關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)與技術(shù)、管理層分析等信息披露數(shù)據(jù)和內(nèi)容，并由此同步多處修改了上交所問詢問題中引述的招股說明書相關(guān)內(nèi)容。

上述修改，未按上交所要求采用楷體加粗格式標(biāo)明并向上交所報告，也未按照保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范和中金公司內(nèi)部控制制度的規(guī)定報送公司內(nèi)核部門審核把關(guān)。違規(guī)行為發(fā)生后，中金公司及其保薦代表人萬久清、莫鵬能認(rèn)識到行為的錯誤，并按照要求予以改正。

按照《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》的規(guī)定，上交所對兩名保薦代表人予以通報批評的決定，在此基礎(chǔ)上，證監(jiān)會又對兩人采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

上交所在紀(jì)律處分通報中提到，上述違規(guī)行為發(fā)生，也說明中金公司作為保薦機構(gòu)，在保薦代表人業(yè)務(wù)管理、保薦業(yè)務(wù)內(nèi)部質(zhì)量控制等方面，存在薄弱環(huán)節(jié)。就此，上交所已對中金公司另行采取了書面警示的監(jiān)管措施，督促其在科創(chuàng)板相關(guān)發(fā)行上市申請項目中，進(jìn)一步加強保薦業(yè)務(wù)和保薦代表人監(jiān)督管理。

待處罰決定公示后，中金公司方面稱，就監(jiān)管部門對于保薦代表人萬久清、莫鵬的紀(jì)律處分和行政監(jiān)管措施，公司高度重視，要求員工引以為戒，認(rèn)真學(xué)習(xí)和深刻領(lǐng)會相關(guān)規(guī)定和監(jiān)管要求，并將進(jìn)一步加強保薦業(yè)務(wù)和保薦代表人的管控和培訓(xùn)，提升保薦代表人執(zhí)業(yè)水平、確保保薦工作質(zhì)量。

北京某券商分析師祝新（化名）對《國際金融報》記者表示：“科創(chuàng)板對中介機構(gòu)要求十分嚴(yán)格，及時將保代處罰公示，也是IPO公開透明的體現(xiàn)。所有的問題，均需按規(guī)范要求，予以充分披露。”

認(rèn)識仍停留過去

按照《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》規(guī)定，當(dāng)發(fā)行主體出現(xiàn)制作、出具的發(fā)行上市申請文件不符合要求，或者擅自改動招股說明書等發(fā)行上市申請文件的，上交所可視情節(jié)嚴(yán)重，采取監(jiān)管措施。

這些監(jiān)管措施具體包括：書面警示、監(jiān)管談話、要求限期改正等監(jiān)管措施，或者給予通報批評、公開譴責(zé)、三個月至一年內(nèi)不接受保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)及相關(guān)人員提交的發(fā)行上市申請文件及信息披露文件、六個月至一年內(nèi)不接受發(fā)行人提交的發(fā)行上市申請文件等紀(jì)律處分。

如此看來，中金公司兩名保薦代表人被采取的監(jiān)管措施相對較輕，且交控科技的申報進(jìn)展尚未受到影響。

中國市場學(xué)會金融學(xué)術(shù)委員、東北證券(8.430, -0.01, -0.12%)研究總監(jiān)付立春在接受《國際金融報》記者采訪時分析：“當(dāng)下科創(chuàng)板建設(shè)存在的較大問題之一，便是中介機構(gòu)對科創(chuàng)板和注冊制的認(rèn)識嚴(yán)重不足。從上交所歷次回復(fù)來看，部分承銷及保薦機構(gòu)對科創(chuàng)板制度體系應(yīng)有的認(rèn)識缺失，專業(yè)能力及層次不足，仍停留在A股審核制下類似通道業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)方式，此類思想及理念亟需轉(zhuǎn)變。”

“包括中金公司在內(nèi)的不少投行機構(gòu)，可能對于科創(chuàng)板保薦執(zhí)業(yè)工作的重視，當(dāng)前還未完全到位，乃至公司投行業(yè)務(wù)團(tuán)隊、質(zhì)控、整個流程專業(yè)化升級，距離科創(chuàng)板的要求，均存在一定距離。”付立春稱。

聲譽受損得不償失

作為“投行貴族”、“行業(yè)標(biāo)桿”，處罰首單落在中金公司身上，著實讓市場大跌眼鏡。

資深投行人士王驥躍在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“對于中金公司來說，主要承擔(dān)的是聲譽上的風(fēng)險，而且較大可能會對涉事保代進(jìn)行內(nèi)部追加處罰。對于保代個人來說，有財務(wù)損失，但更大的則是聲譽損失?？傮w來看，短期內(nèi)有影響，長期影響也不大。”

付立春認(rèn)為：“此事對其他保薦機構(gòu)也是一種警示。雖說團(tuán)隊負(fù)責(zé)人受到處罰，性質(zhì)并不是非常嚴(yán)重，但作為科創(chuàng)板首單處罰來說，對其未來職業(yè)生涯還是會帶來較大影響。中金公司除聲譽受損外，對于保薦資格、證券公司分類評級等方面，亦會受到不利影響。”

科創(chuàng)板制度下，保薦機構(gòu)如何盡快適應(yīng)節(jié)奏？

“上市公司扎扎實實做好自己的主業(yè)之外，保薦機構(gòu)也不能存有僥幸及闖關(guān)的心理，應(yīng)高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)要求，派出最精干和認(rèn)真的團(tuán)隊負(fù)責(zé)科創(chuàng)板項目，負(fù)責(zé)人提高重視程度，公司對科創(chuàng)板項目的流程優(yōu)化、把控，應(yīng)更加重視、更加到位。”付立春進(jìn)一步表示。

祝新對本報記者分析稱：“保薦機構(gòu)應(yīng)提高對科創(chuàng)板系列制度的認(rèn)識程度，認(rèn)真研讀，加強學(xué)習(xí)，當(dāng)好‘守門人’，壓實責(zé)任艙。當(dāng)下科創(chuàng)板的制度設(shè)計核心，在于信息披露的精準(zhǔn)、完備、完善性。通過多輪問詢的方式，監(jiān)管層的邏輯是，一定要問出好公司，好壞交給市場來判斷。當(dāng)下主要是去行政化，不由審核機構(gòu)來決定，所以現(xiàn)在從報材料到最終上市發(fā)行人跟公司不需要接觸。監(jiān)管下大決心之下，信披質(zhì)量把關(guān)一定是非常嚴(yán)格的，中介機構(gòu)切勿存有僥幸心理。”

保薦機構(gòu)“暗戰(zhàn)”

截至5月24日，科創(chuàng)板申報獲受理的企業(yè)已達(dá)到111家。從保薦機構(gòu)來看，共有34家券商申報項目。

其中，中信建投(22.510, 0.01, 0.04%)證券保薦15家企業(yè)，在數(shù)量上排在首位。其次是華泰聯(lián)合證券（9家）、中金公司（9家）、中信證券(20.080, 0.01, 0.05%)（9家）。中金公司在保薦企業(yè)數(shù)量上稍遜一籌，但9家保薦企業(yè)合計擬募資金額達(dá)到218.61億元。

實際上，自科創(chuàng)板大幕拉開以來，作為重要的中介機構(gòu)，券商尤其是頭部券商在科創(chuàng)板企業(yè)申報數(shù)量排名上，產(chǎn)生了激烈的競爭。

“我們投行項目把關(guān)比較嚴(yán)格，許多質(zhì)量、科技成色不太達(dá)標(biāo)的企業(yè)，可能就不往上申報，在內(nèi)部環(huán)節(jié)就被排除掉了，但這樣也帶來了總體申報數(shù)量上不去的情況。明面暗地，投行之間的排名競爭，總歸還是客觀存在的。”某大型券商投行負(fù)責(zé)人對《國際金融報》記者表示。

同時，廣證恒生研究報告認(rèn)為，科創(chuàng)板制度下，有港股保薦經(jīng)驗的投行更具業(yè)務(wù)優(yōu)勢。國內(nèi)證券公司中，中信、中金、中信建投三家券商附屬機構(gòu)的港股IPO數(shù)量較多，經(jīng)驗豐富，有利于其更好地開展科創(chuàng)板業(yè)務(wù)。

祝新告訴記者：“業(yè)務(wù)優(yōu)勢需要分情況來看，未來可能會產(chǎn)生優(yōu)勢，主要是在于定價方面，考慮到目前國內(nèi)之前有23倍市盈率做參考，所以不存在定價問題。”

王驥躍認(rèn)為：“券商競爭總體結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成，但各層級的競爭依然非常激烈，排名是暫時的競爭結(jié)果，不意味著可以持續(xù)。更多不僅是投行的競爭，而是整個券商總體的競爭。”