港股市場(chǎng)即將迎來(lái)首家民營(yíng)牙科醫(yī)院。2月10日，中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)”）披露招股書(shū)，向港股IPO發(fā)起沖擊。

雖然頂著中字頭名稱，但中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)卻是一家溫州民營(yíng)企業(yè)。公司2004年進(jìn)入牙科服務(wù)市場(chǎng)，現(xiàn)已發(fā)展成為溫州最大的民營(yíng)口腔醫(yī)院，旗下4家牙科醫(yī)院分別位于溫州及其下轄的鹿城區(qū)、瑞安市和龍港市。

2019年前三季度，公司共接待牙科患者48691人，單個(gè)患者的平均治療費(fèi)用接近1300元。

2017年、2018年及2019年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4817.9萬(wàn)元、7363.7萬(wàn)元、6320.9萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為870.6萬(wàn)元、2256.1萬(wàn)元、1659.5萬(wàn)元。其中，2019年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)11.45%、-10.46%。

中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)旗下牙科醫(yī)院包括四大科室，也是公司的四大業(yè)務(wù)，口腔綜合治療、口腔修復(fù)、種植牙齒及牙齒正畸。

口腔綜合治療為公司旗下最大的業(yè)務(wù)，2019年前三季度，該板塊收入占公司總收入的近4成，且占比處于上升趨勢(shì)中；增長(zhǎng)最快的是種植牙業(yè)務(wù)，2017年、2018年及2019年前三季度收入分別為263.2萬(wàn)元、727.9萬(wàn)元、686.4萬(wàn)元。

近年，因市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，口腔醫(yī)院已經(jīng)成為醫(yī)療領(lǐng)域最受人關(guān)注的板塊之一。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2014年-2018年，中國(guó)口腔醫(yī)院的數(shù)量從432家增長(zhǎng)至2018年的767家，市場(chǎng)規(guī)模從572億元增長(zhǎng)至809億元。

僅溫州這個(gè)區(qū)域市場(chǎng)，牙科服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模就由2014年的2.91億元增長(zhǎng)至2018年的6.18億元；牙科醫(yī)院中，民營(yíng)服務(wù)商的數(shù)量亦迅速增長(zhǎng)，同期由187家增至405家，其中民營(yíng)牙科醫(yī)院的數(shù)量由7家增至15家，而民營(yíng)牙科診所的數(shù)量由約180家增至390家。

通策醫(yī)療（600763.SH）是國(guó)內(nèi)第一家以口腔、輔助生殖醫(yī)療等服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股上市公司，目前旗下有30多家口腔醫(yī)院。2019年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入14.21億元，同比增長(zhǎng)22.11%，歸母凈利潤(rùn)4.00億元，同比增長(zhǎng)45.13%。

盡管整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)寒冬籠罩，但牙科醫(yī)院這個(gè)賽道卻日漸升溫。僅2020年以來(lái)這一個(gè)多月，就有多家相關(guān)企業(yè)完成融資。1月，連鎖口腔醫(yī)院賽德陽(yáng)光完成A輪融資，數(shù)字口腔整體解決方案提供商菲森科技完成數(shù)億元C輪融資。

如果中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)在港股成功上市，將成為中國(guó)第一家專業(yè)口腔醫(yī)院上市公司。

市場(chǎng)如此看好的首要原因是，牙科服務(wù)市場(chǎng)正高速增長(zhǎng)，而且未來(lái)的空間仍然很大。

2018年，日本、韓國(guó)、美國(guó)等地每百萬(wàn)人口有牙科醫(yī)生419-818人，中國(guó)每百萬(wàn)人口牙醫(yī)數(shù)目?jī)H為131人。同期，中國(guó)牙科服務(wù)滲透率17.9%，僅為上述地區(qū)平均值的三分之一左右。

消費(fèi)升級(jí)背景下，人們對(duì)口腔健康的關(guān)注程度上升，牙科就診率不斷提高，牙科服務(wù)的市場(chǎng)空間還將繼續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年突破1000億元。

另外，整體而言，這一市場(chǎng)仍然處于成長(zhǎng)期，離成熟期還很遠(yuǎn)。眼科服務(wù)誕生了愛(ài)爾眼科（300015.SZ）這家千億企業(yè)，體檢行業(yè)經(jīng)過(guò)幾輪混戰(zhàn)，如今美年健康（002044.SZ）一家獨(dú)大。而在牙科領(lǐng)域，尚未出現(xiàn)全國(guó)性的大品牌和大企業(yè)。

中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)深耕溫州地區(qū)，目前的當(dāng)務(wù)之急是進(jìn)行跨城市的擴(kuò)張。畢竟，即便公司的服務(wù)能力利用率連年增長(zhǎng)，到2019年前三季度也僅為57.2%。

公司此次沖擊港股上市，募集資金的主要用途就包括對(duì)外收購(gòu)和在溫州以外地區(qū)設(shè)立牙科診所，正是想解決這一問(wèn)題。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，二三線城市將是牙科服務(wù)市場(chǎng)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，或?qū)⒅笇?dǎo)公司下一階段的拓展目標(biāo)。

當(dāng)然，最核心的原因，還是門(mén)檻較低的牙科醫(yī)院，盈利能力較強(qiáng)。

2017年、2018年、2019年前三季度，中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)的毛利率分別為50.9%、56.2%及55.1%；同期，公司凈利率分別為18.07%、30.64%、26.25%。

如果公司順利通過(guò)并購(gòu)和自設(shè)開(kāi)展跨城市擴(kuò)張，提高整個(gè)公司的服務(wù)能力利用率，降低成本，提高人效，公司的整體盈利能力還將進(jìn)一步得到提升。