1月8日，上海君實(shí)生物醫(yī)藥科技股份有限公司（下稱“君實(shí)生物”）發(fā)布公告稱，公司收到上交所出具的關(guān)于其在科創(chuàng)板上市的第二輪審核問(wèn)詢函，其將在規(guī)定期限內(nèi)將對(duì)第二輪問(wèn)詢函進(jìn)行回復(fù)，并及時(shí)報(bào)送上交所。

目前，君實(shí)生物的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)的審核狀態(tài)為“已問(wèn)詢”。

《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，君實(shí)生物從2013年至2018年12月已經(jīng)歷10輪融資，累計(jì)金額超48億元。然而，大筆融資并沒(méi)有堵上虧損的窟窿，從2015年直到2019年三季度期間，君實(shí)生物連年虧損，累計(jì)金額高達(dá)15.24億元。

君實(shí)生物為何陷入“錢(qián)荒”？若在科創(chuàng)板成功上市，能使其扭虧為盈嗎？

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融資10次仍鬧“錢(qián)荒”

君實(shí)生物此次申請(qǐng)登陸科創(chuàng)板，擬發(fā)行不超過(guò)8713萬(wàn)股新A股，募資27億元，其中12億元用于創(chuàng)新藥研發(fā)，7億元用于臨港生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，8億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

記者注意到，早在2015年，君實(shí)生物已通過(guò)新三板第一次在資本市場(chǎng)露面；2018年12月，君實(shí)生物又登陸港股，成為首家“新三板+H股”公司。若此次能順利登陸科創(chuàng)板，君實(shí)生物將成為首個(gè)“新三板+H股+科創(chuàng)板”的上市公司。

《國(guó)際金融報(bào)》記者整理公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，從2013年至2018年12月，君實(shí)生物共經(jīng)歷10輪大大小小的融資，按最新匯率計(jì)算，累計(jì)融資金額達(dá)人民幣48億元以上。若加上科創(chuàng)板的融資金額，君實(shí)生物將從資本市場(chǎng)累計(jì)獲得超75億元。

拿到這么多資金，君實(shí)生物又給了投資者多少回報(bào)？Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年登陸新三板后，該公司從未實(shí)現(xiàn)過(guò)現(xiàn)金分紅。甚至還陷入了連年虧損的“黑洞”中。

2019年前三季度，君實(shí)生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.09億元，同比增長(zhǎng)15414.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損2.91億元，虧損幅度有收窄趨勢(shì)。但2015年至2019年三季度期間，君實(shí)生物已累計(jì)虧損高達(dá)15.24億元。

▲君實(shí)生物2015年-2019年前三季度歸母凈利潤(rùn)（億元）

對(duì)于連年虧損，君實(shí)生物表示，主要原因有二：一是公司一直專注于藥品研發(fā)，連續(xù)數(shù)年產(chǎn)生的研發(fā)費(fèi)用支出保持在較高水平，且逐年增加；二是特瑞普利單抗（商品名：拓益）上市時(shí)間尚短，銷售收入尚未能覆蓋疊加投入的成本和費(fèi)用。

某生物醫(yī)藥業(yè)內(nèi)人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，該行業(yè)盈利周期確實(shí)普遍較長(zhǎng)，研發(fā)投入大，處于研發(fā)階段的生物醫(yī)藥企業(yè)普遍無(wú)法及時(shí)獲得盈利。包括君實(shí)生物在內(nèi)，眾多在資本市場(chǎng)一直很活躍的創(chuàng)新藥企業(yè)均未實(shí)現(xiàn)盈利，如復(fù)宏漢霖、基石藥業(yè)等。

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擦肩醫(yī)保談判目錄

目前，君實(shí)生物旗下僅有拓益一款產(chǎn)品。

拓益于2018年12月獲批上市，是第一個(gè)國(guó)產(chǎn)PD-1抗體，用于治療既往標(biāo)準(zhǔn)治療失敗后的局部進(jìn)展或轉(zhuǎn)移性黑色素瘤。2019年2月，拓益開(kāi)始銷售，僅半年時(shí)間，就為君實(shí)生物貢獻(xiàn)超3億元營(yíng)業(yè)收入，但并未幫助君實(shí)生物擺脫虧損狀態(tài)。

而在2019年底轟轟烈烈展開(kāi)的醫(yī)保價(jià)格談判中，信達(dá)生物的信迪利單抗注射液（商品名：達(dá)伯舒）成為唯一進(jìn)入醫(yī)保談判目錄的PD-1產(chǎn)品。

擦肩醫(yī)保后，君實(shí)生物表示，由于僅一個(gè)適應(yīng)癥獲批，且受患者人群以及劑量規(guī)格等因素，價(jià)格調(diào)整范圍暫時(shí)受到了一定限制。未來(lái)隨著適應(yīng)癥范圍擴(kuò)大以及劑量規(guī)格多樣化，公司會(huì)以更加積極的姿態(tài)申請(qǐng)加入醫(yī)保，服務(wù)更多病患。

然而，國(guó)內(nèi)某生物制藥企業(yè)相關(guān)人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，單抗系列藥品價(jià)格普遍較高，一般家庭無(wú)法承受，這一點(diǎn)會(huì)極大制約此類藥品發(fā)展。尤其當(dāng)前民眾的醫(yī)藥消費(fèi)承受能力較弱，為了可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)必須在降低此類藥品價(jià)格方面加以重視，但這在某種程度上又會(huì)使企業(yè)盈利打折扣。

目前，國(guó)內(nèi)PD-1市場(chǎng)已形成“2+4”的競(jìng)爭(zhēng)格局，即2家國(guó)外企業(yè)和4家國(guó)內(nèi)企業(yè)相爭(zhēng)。君實(shí)生物將拓益作為唯一上市銷售的產(chǎn)品，其在產(chǎn)品推陳出新方面的壓力不小。

君實(shí)生物官網(wǎng)顯示，其在腫瘤、慢性疾病、自身免疫疾病和神經(jīng)系統(tǒng)等領(lǐng)域還有近20個(gè)藥物在研中，大部分仍處于臨床前或臨床一期階段。

拓益何時(shí)能幫助君實(shí)生物實(shí)現(xiàn)扭虧為盈？創(chuàng)新藥研發(fā)存在較大不確定性，何時(shí)迎來(lái)第二種上市產(chǎn)品尚未可知，僅有一款上市產(chǎn)品又未進(jìn)入醫(yī)保，君實(shí)生物該如何面對(duì)困局？對(duì)此，截至記者發(fā)稿時(shí)，尚未收到君實(shí)生物回復(fù)。