12月23日晚間，上交所披露了浙江德馬科技股份有限公司（以下簡稱德馬科技）提交的關于審核中心意見落實函回復。相較于前兩次問詢回復，此次意見落實函問題較少，且集中在不同收入類型營收、毛利占比以及公司的技術先進性等。

德馬科技三大業務分別為智能物流輸送分揀系統、關鍵設備及核心部件。其中，系統業務的客戶最為知名，如菜鳥、京東、唯品會等。

大客戶系國內物流巨頭

《每日經濟新聞》記者注意到，2019年1~6月，德馬科技系統業務營收占比下降較為明顯，當期系統業務營收4453.33萬元，占主營業務收入比例為14.48%；而2018年，德馬科技系統業務營收2.51億元，占比為34.90%。

對于2019年1~6月系統業務營收占比下降的情況，記者致電德馬科技，工作人員表示：“這需要看2019年年報，半年報跟年報不好對比。”對于公司營收是否存在季節性變化等，其表示“相關情況會在公告中披露”。

公司招股書顯示：“公司智能物流輸送分揀系統、關鍵設備業務的驗收及銷售收入的確認一般較多集中在下半年，經營業績存在一定季節性波動風險特征。”

從德馬科技招股書可以看出，該公司智能物流輸送分揀系統主要客戶均為物流、電商行業知名企業。2018年，德馬科技前五大客戶分別為菜鳥、京東、唯品會、LG CNS和順豐。菜鳥、順豐都是國內物流巨頭，而兩大電商企業京東、唯品會也均有自營物流體系，LG CNS則是LG集團中負責電子、IT通信的專業企業。

值得注意的是，根據第二輪問詢回復公告，2019年1~6月，德馬科技系統業務前五大客戶分別為京東、地素時尚(25.190, -0.09, -0.36%)股份有限公司、上海識裝信息科技有限公司、唯品會和福建安踏物流信息科技有限公司，菜鳥并沒有出現在當期系統業務前五大客戶中。

德馬科技曾在招股書中提到，“電子商務客戶往往選擇在‘雙11’或‘雙12’前后驗收”，或許，上述情形與此相關。

德馬科技三年一期財務數據顯示，菜鳥2017年、2018年分列公司系統業務第二大、第一大客戶，營收分別為6116.00萬元、4766.58萬元。

核心技術水平受關注

另外，在意見落實函中，上交所繼首度、第二輪問詢后，繼續表達了對德馬科技核心技術水平的關注。

一般來說，毛利率是衡量企業市場競爭力的重要指標。2019年1~6月，德馬科技系統、關鍵設備毛利率下降較為明顯。2016年、2017年和2018年，德馬科技系統業務毛利率分別為30.85%、25.13%和26.75%，2019年1~6月則下降至19.06%。

關鍵設備方面，德馬科技將其分為終端客戶以及集成商客戶。其中，營收大頭為集成商客戶。2016年、2017年和2018年關鍵設備集成商客戶毛利率分別為30.54%、32.44%和30.89%，2019年1~6月則下降至24.66%。

核心部件方面，德馬科技2019年1~6月毛利率水平沒有明顯變化。在意見落實函中，上交所要求德馬科技披露：“結合研發投入低于行業平均水平、毛利率低于其選擇的可比競爭對手英特諾等情況，客觀披露發行人的核心技術水平、行業地位及競爭優劣勢。”

對于上述問題，主辦券商光大證券(12.580, 0.01, 0.08%)在經核查后表示，通過與范德蘭德、伯曼、英特諾等同行業國際領先企業在關鍵產品性能指標的對比發現，德馬科技產品性能和技術先進性指標總體處于國際先進水平。

另外，上交所也要求說明德馬科技智能物流輸送分揀設備和智能物流核心部件是否屬于成熟產品，相關應用技術是否具有技術先進性等問題。

對此，主辦券商的核查意見是，關鍵設備和核心部件屬于成熟產品，相關應用技術具備技術先進性，但仍有較大的技術發展和改進空間。