芯源微（688037）于12月16日在科創板上市，上市首日股價上漲139.15%，次日收跌8.53%。

芯源微主要為下游集成電路、LED芯片等半導體產品制造企業提供光刻工序涂膠顯影設備或單片式濕法設備等產品。

財務資料顯示，2019年前三季度，公司營收9571.01萬元，同比下降0.09%；歸母凈利潤91.92萬元，同比下降71.2%。受LED領域產品下游市場周期性不景氣影響，公司預計2019全年營收降幅在2.38%至5.71%，利潤降幅在1.57%至13.05%。

IPO募資超5億元

芯源微IPO發行2，100萬股，占發行后總股本的25%，發行價格為26.97元/股，募集資金總額為56，637.00萬元。扣除相關費用后，募資凈額50，574.41萬元。

公司募集資金將主要投資于高端晶圓處理設備產業化項目及高端晶圓處理設備研發中心項目，擬投資額分別為23，860.73萬元及13，918.24萬元。

政府補助貢獻主要利潤，預計2019年度利潤降1.57%至13.05%

年度財務數據顯示，2016年、2017年及2018年，芯源微營收分別為1.48億元、1.9億元及2.1億元，歸母凈利潤分別為492.85萬元、2626.81萬元及3047.79萬元。

2017年及2018年，公司營收增速分別為28.65%及10.59%，歸母凈利潤增速分別為432.99%及16.03%。

公司利潤中，政府補助金額較高。2016-2018年，公司計入當期損益的政府補助金額分別為820.99萬元、2，235.36萬元及2，123.22萬元，占同期利潤總額的比例分別為171.62%、74.63%和64.61%，占比較高。

其中，政府補助中公司收到的軟件產品增值稅即征即退金額分別為204.89萬元、966.34萬元和910.86萬元，占報告期各期扣非后的凈利潤的比重分別為582.40%、62.37%和45.32%。

2019年前三季度，公司營收9571.01萬元，同比下降0.09%；歸母凈利潤91.92萬元，同比下降71.2%。期內，非經常性損益699.78萬元，扣非后歸母凈利潤虧損607.86萬元。

根據招股書，公司預計2019年全年營業收入有所下滑，同比約減少499.05萬至1，199.05萬元，同比下降幅度在2.38%至5.71%；凈利潤預計同比減少約47.79萬元至397.79萬元，同比下降幅度在1.57%至13.05%；扣非后凈利潤同比減少約209.82萬元至559.82萬元，同比下降幅度在10.44%至27.85%。

公司預計2019年營業收入有所下滑，主要原因如下：（1）公司前道產品主要處于驗證階段，對收入貢獻相對有限；（2）公司LED領域產品下游市場周期性不景氣；（3）公司在手訂單中世源科技相關機臺合同金額為1，779.29萬元（LED領域機臺，已預收款項1，606.41萬元），對應收入約1，500萬元，于2018年7月發機，該類機臺2018年平均驗收周期為4.78個月，原計劃驗收時間為2019年，但因客戶現場暫不具備安裝調試條件，驗收時間預計至2020年二季度。

研發費用占比達24%

2016-2018年度及2019年前三季度，芯源微毛利率分別為42.14%、41.68%、46.49%及45.59%，呈上升趨勢。

分產品看，2016-2018年，公司光刻工序涂膠顯影設備整體毛利率分別為41.03%、40.96%和44.15%，相對平穩。單片式濕法設備整體毛利率分別為58.28%、46.61%和50.05%，呈現一定程度的波動。

2016-2018年度及2019年前三季度，公司凈利率分別為3.34%、13.83%、14.51%及0.96%，年度凈利率與毛利率變化方向一致，但2019年前三季度凈利率顯著下滑。

另一方面，公司研發費用逐年增加，研發費用率呈增長趨勢。

數據顯示，2016-2018年度及2019年前三季度，芯源微研發費用分別為1659.24萬元、1975.81萬元、3421.45萬元及2296.67萬元，研發費用在營收中的占比分別為11.24%、10.41%、16.29%及24.00%。

前三季度經營性現金凈流出82.24萬元

2016-2018年，芯源微經營性凈現金流分別為6687.18萬元、4246.4萬元及-2831.55萬元，同期凈利潤分別為492.85萬元、2626.81萬元及3047.79萬元，凈利含金量（經營現金凈流量/凈利潤）分別為13.57、1.62及-0.93。

2019年前三季度，公司經營性現金凈流出82.24萬元，同期凈利潤為91.92萬元，凈利含金量為-0.89。

存貨攀升

資產端看，存貨、固定資產及應收賬款是占比最大的三項。截止2019年三季度末，公司存貨1.58億元，固定資產7629.46萬元，應收賬款5662.28萬元，在總資產中的占比分別為42.46%、20.47%及15.19%。

其中，存貨規模增長較為明顯。2017年底公司存貨8854.43萬元，2018年底增加至1.44億元，2019年三季度末較年初進一步增長10.16%。

截止2019年三季度末，芯源微總資產為3.73億元，較年初下降1.85%；凈資產2.21億元，較年初增長0.42%。總負債1.52億元，主要為預收款項。