2019年10月11日，證監會披露2019年第142次發行審核會議結果，北京墨跡風云科技股份有限公司首發未通過。這意味著，2016年12月就提出IPO申請的墨跡天氣，資本之路最終還是黃了。

證監會披露信息顯示，墨跡天氣存在四大問題：1、墨跡天氣運營的網站、“墨跡天氣APP”存在未經其許可違規發布互聯網新聞信息，被責令限期整改的情形；墨跡天氣存在在取得《互聯網藥品信息服務資格證書》之前，發布藥品廣告的情形。墨跡天氣現有的APP存在視頻節目與游戲節目，以及發布醫院廣告。發審委要求墨跡天氣說明，報告期內所從事的全部業務是否已取得當時有效的法律法規規定的全部資質，是否已履行了必要的審批或備案程序，是否存在取得相關資質、許可證書前未合規經營的情形，是否存在后續被要求整改或行政處罰等影響業務持續運行的風險；2、墨跡天氣通過自主收集及第三方途徑獲取用戶數據及標簽，并利用數據進行商業化變現，墨跡天氣曾于2019年7月16日收到APP專項治理組發出的《關于APP收集使用個人信息相關問題的通知》，APP專項治理工作組要求墨跡天氣就收集使用個人信息中存在的問題進行整改。發審委要求墨跡天氣說明，獲取用戶數據的手段及方式是否合法合規；使用用戶數據是否合法合規，尤其是商業化變現的合規性，結合相關媒體報道的墨跡天氣上傳用戶隱私等情況，對照《網絡安全法》、《關于辦理侵犯公民個人信息刑事案件適用法律若干問題的解釋》等法規和司法解釋，說明報告期發行人是否存在侵犯用戶隱私或數據的的情況，是否存在法律風險或潛在法律風險；3、報告期內墨跡天氣互聯網廣告信息服務收入占比超過95%。發審委要求墨跡天氣說明，報告期內收入的增長速度遠高于月均活躍用戶數的原因及商業合理性，營業收入增幅與凈利潤增幅不匹配的原因是什么；說明主營業務增長和高毛利率的合理性和可持續性，未來發行人是否存在收入和凈利潤下降的風險；4、針對報告期內與墨跡天氣存在直接或間接股權關系的客戶（阿里、蘇寧、騰訊等）直接或間接貢獻收入金額及占比較大。發審委要求墨跡天氣說明業務的背景、真實性、必要性及商業合理性；墨跡天氣是否存在免費利用上述股東及關聯方獲客渠道或資源的情形；是否存在相關方為墨跡天氣代墊費用、支付成本或其他利益輸送情形；墨跡天氣的上市之路可用坎坷來形容。2016年12月16日，墨跡科技即向證監會報送了創業板招股書(申報稿)，：2018年01月，墨跡科技披露公開招股書；2019年9月30日，公司才正式上會。如今，IPO申請被否，意味著墨跡天氣登陸A股的希望基本破滅。實際上，從一開始，外界就對墨跡天氣上市充滿諸多爭議，比較突出的問題包括墨跡天氣的盈利模式是否可持續、財務數據的真實性、及其廣告內容的合規性等。公開資料顯示，墨跡科技成立于2010年，主營業務為基于移動互聯網平臺的氣象信息服務和廣告信息服務，主要產品為查詢氣象信息的移動工具應用“墨跡天氣APP”。公司控股股東、實際控制人為出生于1982年的金犁，其直接或間接持有墨跡科技37.19%的股份。墨跡科技的其他主要股東包括阿里創投、創新系（北京創新、工場基金）、險峰系（險峰創投、西藏險峰、險峰深圳）、上海盛資等。2014年至2017年1-9月，墨跡天氣的營業收入分別為4473萬元、1.27億元、2.10億元和2.23億元，凈利潤分別為192.9萬元、2499萬元、2053萬元和4729萬元。財務數據可以看出，墨跡天氣營收爆發出現在2015年和2016年，但2016年營收大幅增長之后，凈利潤卻反而比2015年下降了。2017年前三季度，墨跡天氣的營收在跟2016年基本持平的情況下，凈利潤卻增長了130%。值得注意的是，2014年、2015年、2016年和2017年1-9月，墨跡天氣來自前五大客戶的營業收入分別為3742萬元、9509萬元、1.52億元和1.02億元，分別占同期營業收入的比例為83.64%、75.05%、72.01%和45.84%。可見，墨跡天氣的客戶集中度相當高。

此外，墨跡天氣的現金流也存在問題。2014年至2017年1-9月，公司經營活動產生的凈現金流入為-416萬元、1894萬元、-1692萬元和4337萬元。

招股書顯示，墨跡天氣的主要收入來源為互聯網廣告信息服務。2014年、2015年、2016年和2017年1-9月，墨跡天氣互聯網廣告信息服務收入占比分別為 94.84%、98.12%、98.99%和 98.86%，其盈利模式較為單一。招股書顯示，墨跡天氣的互聯網廣告服務包括品牌廣告和效果廣告兩種。招股書顯示，墨跡天氣2017年1-9月，品牌廣告和效果廣告占比分別為55.02%和43.84%，2016年，這兩個數據分別為60.25%和38.74%。

招股書顯示，效果廣告是指墨跡天氣APP對接外部廣告平臺（包括互聯網廣告聯盟和各類互聯網平臺）并提供應用內的廣告位置，廣告主在外部廣告平臺上通過競價取得廣告展示機會，由外部廣告平臺在墨跡天氣 APP內的特定廣告位置上線廣告內容，或用戶點擊特定位置后自動跳轉到外部Html5頁面展示廣告內容。廣告展示完成后，公司根據廣告效果與外部廣告平臺進行結算，計費方式通常為 CPM（每千次展示量）、CPC（點擊量），同時存在部分合作的電商客戶計費方式為CPD（下載量）。招股書顯示，2014年，墨跡天氣導流的收費方式主要為相對粗糙的CPT-M模式（按月收費），2014年，IOS端的報價是45萬元/月；2015年，IOS端的報價增至80萬元/月；CPC的報價在IOS端是0.26元，在安卓端是0.15-0.18元。2016年以后，墨跡天氣主要通過CPC計價模式（按點擊量扣費），2016年報價為0.09-0.66元，2017年報價為0.08-0.38元，價格浮動較大。

在應用推薦方面，其分為“發現APP”和“我的頁面”兩個位置，前者的收費模式為CPA/CPS，2017年的報價是2.83-4.72元，再加分成30%-50%。后者的收費方式為CPC，2017年的報價為0.33-0.47元。招股書稱，墨跡天氣導流客戶主要包括淘寶、京東、58同城等。但實際上，新經濟IPO注意到，在墨跡天氣上，現金貸客戶非常活躍.除了首頁信息瀑布流有固定的現金貸產品展示頁面外，在墨跡天氣用戶頁面上，有幾個固定位置是留給現金貸客戶的（見下圖）。墨跡天氣導流的現金貸平臺資質都還不錯，都是行業頭部平臺，例如百度有錢花、玖富萬卡、人人貸、小贏卡貸等。

從墨跡科技推廣的現金貸產品看，其貸款商以H5落地頁的形式推廣，其收費模式應該是CPA或者CPA與CPS結合。但是，從收費價格看，墨跡科技CPA的價格在現金貸導流領域屬于偏低，2017年-2018年，現金貸貸超的CPA市場行情普遍是10元以上，最高的四五十塊。這或許從側面說明，墨跡科技的客戶導流質量可能并不怎么好。