歷時3年，輾轉多地證券交易所的嘉楠耘智終于在美股實現了上市夢。11月21日，加密貨幣礦機廠商嘉楠耘智（Canaan）登陸納斯達克，發行價為9美元/股，股票代碼為“CAN”。

可以說，這是“礦工”們用礦機推起來的上市公司。據了解，嘉楠耘智本次赴美IPO的主體為嘉楠科技，是其第四次上市的征途，終于“取得真經，修成正果”。不過，這一切也只是開始。

公開信息顯示，嘉楠耘智成立于2013年4月，作為一家超算芯片設計與數字區塊鏈計算設備研發商，其主營業務為專用集成電路芯片及其衍生設備的的研發、設計與銷售。其產品阿瓦隆礦機主要用于比特幣挖礦。

嘉楠耘智稱，受區塊鏈技術、比特幣價格發展以及比特幣挖礦需求和成本等方面的影響，公司的各項運營和收入存在潛在變動風險。事實上，國內外比特幣挖礦形式以及虛擬貨幣價格也影響著嘉楠耘智的營收。

融資規模縮水90%

據嘉楠耘智此前提交給香港證監會的招股書顯示，其在2015年、2016年、2017年的營業收入分別是4770萬元、3.16億元、13.08億元，年內利潤分別為151萬元、5254萬元和3.61億元。三年間營業收入增長超過27倍，凈利潤增長超過230倍。

早前，嘉楠耘智曾試圖“借殼上市”，作價30.6億元擬通過A股上市公司魯億通實現上市，但因“市場環境和監管政策的變動”而終止。2017年8月，嘉楠耘智申請在新三板掛牌，但最終夭折。

而后，嘉楠耘智轉戰港交所，計劃募資10億美元。其中，募資用于研發人工智能算法、區塊鏈算法及應用的ASIC芯片以及優化供應鏈等方面。但在2018年底宣告失效，經受“三連挫”的嘉楠耘智瞄準了美股市場。

今年10月29日，嘉楠耘智向美國證券委員會（SEC）遞交IPO招股說明書，擬募資金額為4億美元。11月14日，嘉楠耘智第三次更新美股IPO招股說明書，如愿進入上市沖刺的最后階段。

不過，自2018年以來，虛擬貨幣一直面臨熊市。嘉楠耘智的日子并不好過，招股書顯示，2018年，嘉楠耘智凈營收為1.22億元，同比下降67.4%；2019年上半年，嘉楠耘智的總營收為2.89億元，同比下降85.2%；凈虧損為3.31億元，而上年同期為凈利潤2.168億元。

這也意味著，嘉楠耘智已由盈轉虧。嘉楠耘智也表示，而2018年比特幣價格的大跌對庫存比特幣礦機的價值造成負面影響，盡管公司經營業績隨比特幣價格的回升而改善，但經營業績變動將落后于比特幣價格的上漲。

同時，嘉楠耘智強調，比特幣價格波動預計將影響其股價。事實上，糟糕的業績也導致嘉楠耘智的融資規模大幅度縮水。根據更新版招股書，嘉楠耘智擬發行1000萬股美國存托股票（ADS），每股定價9-11美元，募資金額9000萬-1.1億美元。

目前，嘉楠耘智每股9美元的價格售出了1000萬份ADS，獲得9000萬美元融資，融資數額大幅度縮水。而嘉楠耘智此前在港股IPO募資額度為10億美元。相對而言，融資額度縮水程度超過90%。

事實上，在第一次提交赴美上市的招股書時，嘉楠耘智的擬融資規模就縮減到了4億美元。除發行價位于市場價格區間低端外，嘉楠耘智交易啟動前，瑞士信貸集團退出了承銷商行列，轉由花旗集團、華興資本和招銀國際金融牽頭。

“挖礦”頹勢顯現

股權方面，嘉楠耘智董事長及CEO張楠賡持股16.0%，其聯席董事長孔劍平持股12.1%，董事李佳軒持股16.2%，董事Sun Qifeng持股5.8%，董事及管理層合計持股50.8%。

高度依賴礦機，同樣的，嘉楠耘智的業務也離不開中國客戶。據了解，中國用戶是購買嘉楠耘智礦機的主要客戶。招股書顯示，2017年、2018年以及2019年上半年，其來自中國客戶的收入分別占嘉楠耘智總收入的91.5%，76.1%及87.9%。

嘉楠耘智在風險因素中指出，“我們的絕大部分收入來自向中國客戶的銷售。中國監管環境的任何不利發展都可能對我們的業務產生負面影響。”事實上，虛擬貨幣“挖礦”并不被監管看好。

日前，內蒙古自治區工業和信息化廳發布《對虛擬貨幣“挖礦”企業清理整頓情況聯合檢查的通知》（以下簡稱《通知》），將對虛擬貨幣“挖礦”企業清理整頓情況進行聯合檢查。根據《通知》，虛擬貨幣“挖礦”是與實體經濟無關、規避監管、能耗較大的違規行為。

此前，內蒙古自治區將在規定期限內集中針對云計算、大數據、區塊鏈、IDC等相關企業進行檢查。根據有關指示，虛擬貨幣“挖礦”產業屬于與實體經濟無關的偽金融創新，應不予以支持的精神，并決定在全區開展該類企業清理整頓有序退出相關工作。

不過，柒財經旗下天天區塊鏈了解到的是，新疆、云南、貴州、內蒙古在虛擬貨幣“挖礦”產業中并未占據較大的市場份額，而最大的莫過于四川省。2018年8月，四川省國資委黨委書記、主任徐進公開表示，四川區塊鏈算力已占全國75%、全球49%。

可以預見的是，中國的監管部門仍將對“挖礦”產業施加強壓。事實上，監管高壓下，包括百度、阿里巴巴、騰訊等互聯網巨頭都在與虛擬貨幣“挖礦”劃開界限。不過，并非否認區塊鏈技術的重要性。

除了嘉楠耘智外，中國另外2家比特幣礦機生產商比特大陸和億邦國際，也曾計劃上市而均未能成功。而在嘉楠耘智遞交招股書后，有傳言指出，比特大陸和億邦國際也有望轉場美股上市。