新三板全面深改的各項政策細節近日正式出爐，三板做市指數11月11日應聲大漲。業內人士認為，此次改革針對不同市場層級的功能定位和制度安排既有差異又相互銜接，看點頗多。部分基金公司表示，未來將在審慎態度下，積極做好新三板的投研及產品準備。

符合市場預期

新三板全面深改政策細節公布后，在流動性向好預期下市場表現出較高的樂觀情緒，基金等機構也紛紛關注。

多家基金公司表示，此前新三板制度建設滯后于市場擴容，出現了交易低迷、退出不順暢等流動性問題，制約了市場投融資功能的發揮。這次改革征求意見稿的出臺，整體符合市場先前的預期。另外，新三板市場須與創業板、科創板錯位發展，更好地服務于更廣泛的中小企業，同時也需互聯互通，共同構成多層次資本市場體系，這次的改革仍然是圍繞這一頂層制度設計展開的。

此次新三板全面深改政策的核心之一是精選層制度。九泰基金投資經理李仕強表示，精選層將實現連續競價交易，交易的活躍程度值得關注。另外，新三板當前的創新層和基礎層系做市交易和集合競價相結合，做市交易因為有做市商做交易對手還較好，集合競價則因為撮合頻率不足而嚴重影響市場交易，后續增加集合競價的撮合頻次對于活躍交易、改善流動性是有裨益的。

另外，新三板全面深改政策中提出的“精選層掛牌一年可轉板”也提振了市場信心。“對于精選層的企業來說，未來將自由選擇，想轉的轉，愿留的留，這對很多企業來說無疑具有很大吸引力，更多的企業來新三板掛牌是可以期待的。”李仕強說。

大成基金大類資產配置部首席FOF研究員王群航認為，新三板市場有9000多只股票，哪些能進入精選層、哪些能轉板尚且未知。不過，分層制度的功能定位和制度安排、投資者門檻的適當降低，必然會使新三板流動性出現分化。造成分化的根本原因，既有制度方面的成功，更有相關公司內在價值的使然。在他看來，流動性是否會被激活，核心因素還是在于公司的發展潛力與內在價值。

“未來的精選層轉板對象，從內來看，必須要有相應的發展潛力；從外來看，必須要有一定的可投資價值。這一切都在當下的制度邊界之內。”王群航表示。

公募直面機遇與挑戰

新三板全面深改政策細節鼓勵公募基金依規投資精選層掛脾公司，不少基金公司在接受采訪時表示，將在審慎的態度下，積極做好新三板的投研及產品準備。

北信瑞豐基金研究總監龐琳琳認為，未來公募基金應該會發行一些主打新三板的產品。但目前能夠進入精選層的公司理論上只有300多家，這樣的市場容量決定了產品的規模不會太大，成本也會比較高，頭部基金公司可能會率先發一些產品完善產品條線。

“權益類市場可投資范圍的擴大，對于有投研經驗的公司非常有利。大成基金作為‘老十家’公司，經過20多年的發展，已經積淀了深厚的權益類產品研究功底，未來我們必將積極主動地做好相關的研究和投資。”王群航說。

在他看來，未來可投資新三板的基金，其發展形式極有可能會像現在的科創板基金那樣，審慎穩妥地有序推進。無論從基金投資的角度還是從FOF投資的角度，可投資對象的增加都是風險和機遇共存的。

“我們公司有一些專戶參與了新三板的投資，總體來說也遇到過退出難等問題。這一系列改革未來落地后，新三板投資的熱度或會提升，但也會更理性，更關注追求公司的基本面。”龐琳琳說。

部分較早涉足新三板并積累了一定經驗的基金公司，也對這次改革及未來的機會較為關注。九泰基金自2015年起布局新三板，經歷了新三板市場的完整周期，既分享過轉板上市的紅利，也承受過損失的高壓，對于變革的到來非常歡迎。

“有變革就有機會，后續我們將密切跟進新三板市場的變化。”李仕強說，“一旦機會出現，九泰基金將快速有效地響應，適時推出更加成熟、符合市場需求的產品。”