在華大基因成長，后離開華大基因創業，諾禾致源實控人攜公司而來，控制公司80.63%的股權。

近期，北京諾禾致源科技股份有限公司（下稱“諾禾致源”）提交的申報稿已預披露更新，擬創業板上市，公開發行不超過4020萬股，占發行后的總股本比例不低于10%。

2017年，華大基因IPO備受資本市場關注，一度成為熱門話題。

而本文的主角諾禾致源正是華大基因的競爭對手，其實控人也是從華大基因出來創業的。

那么，諾禾致源的質地如何？

華大基因“造”對手

據了解，諾禾致源成立于2011年，由李瑞強出資設立。李瑞強于2002年7月進入華大基因工作，自生物信息部項目組長的職位起不斷受到提拔，當過主任，最終升至華大基因副總裁。

不過，李瑞強于2011年3月離開了華大基因創業，并在同年成立諾禾致源。至于離職創業的原因，李瑞強并未在招股書中披露。

據悉，諾禾致源主要依托高通量測序技術，結合其他基因檢測方法，為科研機構、高校、醫療機構、藥企等事業單位提供基因檢測和生物信息分析等研究服務。

而華大基因的主營業務為通過基因檢測等手段，為醫療機構、科研機構等企事業單位提供基因組學類的診斷和研究服務。

從業務來看，諾禾致源與華大基因互為競爭關系。

也就是說，李瑞強離開華大基因后，選擇了與華大基因同行業競爭，華大基因為自己培養了一個強大的競爭對手。

截至招股說明書簽署日，李瑞強直接持有諾禾致源59.67%的股權，間接控制諾禾致源20.96%的股權，因此李瑞強合計控制諾禾致源80.63%的股權，為其控股股東、實控人。

根據胡潤研究院發布的《2019胡潤全球獨角獸榜》，彼時諾禾致源的估值為70億元。

政府補助多

招股說明書顯示，2016年-2018年和2019年1月-6月，諾禾致源分別實現營業收入45847.3萬元、73934.9萬元、105356.17萬元、57007.49萬元，凈利潤分別為3910.92萬元、8105.08萬元、9787.28萬元、3088.2萬元。

需要指出的是，雖然諾禾致源的營收和凈利均呈現持續上升的趨勢，但其每年有超過1成的利潤是來自政府補助和稅收優惠。

在上述時間段內，諾禾致源稅收優惠政策所獲得的減免額分別為800.47萬元、553.57萬元、806.86萬元、155.22萬元，占當期利潤總額的16.14%、6.23%、7.15%、4.77%；政府補助分別為532.32萬元、589.63萬元、835.19萬元、540.82萬元，占當期利潤總額的10.73%、6.64%、7.4%、16.6%。

對此，諾禾致源表示，若公司未來不能繼續獲得政府補助，以及未來不能通過高新技術企業重新認定，或高新技術企業稅收優惠政策有所變化，可能對公司的經營業績造成不利影響。

研發投入不及同行

諾禾致源所屬行業為科學研究和技術服務業中的專業技術服務業。

身處此領域的企業，其在研發上的投入值得重視。2016年-2018年和2019年1月-6月，諾禾致源的研發費用分別為3053.45萬元、5036.05萬元、7941.51萬元、3392.21萬元，分別占當期營業收入的6.66%、6.81%、7.54%、5.95%。

而諾禾致源同行業可比公司的研發費用率（研發費用占營業收入的比例）的平均值分別為8.33%、7.3%、7.48%、8.48%，除了2018年外，普遍高于諾禾致源同期數據。

另外，記者還發現，諾禾致源的毛利率也遠低于同行業可比公司平均值。

上述時期，諾禾致源的毛利率分別為48%、42.81%、42.89%、37.52%，同行業可比公司毛利率的平均值分別為54.88%、53.74%、51.73%、56.65%。進入2019年上半年，諾禾致源的毛利率較同行業可比公司平均值已相差近20個百分點。

除了在研發投入上不及同行業可比公司，諾禾致源在銷售費用上的投入更遠超于其在研發費用上的投入。

上述時期，諾禾致源的銷售費用分別為8920.2萬元、12367.12萬元、15594.75萬元、9315.54萬元，合計為4.4億元，且每期在銷售費用上的投入都是研發費用2倍左右。