科創(chuàng)板自7月22日開板以來，已經(jīng)三月有余。期間經(jīng)歷過首批上市股票數(shù)倍上漲，也經(jīng)歷了隨后的股價(jià)沉寂。

對(duì)于整個(gè)板塊來說，剛剛過去的2019年11月6日，或許是值得紀(jì)念的一天，因?yàn)檫@一天兩只股票跌破發(fā)行價(jià)，是科創(chuàng)板開板以來的首次。

仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，這可能很大程度上會(huì)成為未來的常態(tài)。這是因?yàn)槊總€(gè)股票的業(yè)績、估值以及前景各不相同，走勢(shì)分化才是一個(gè)健康市場的正常現(xiàn)象。

最終，經(jīng)過大浪淘沙，才能涌現(xiàn)出真正優(yōu)秀的股票。

50家公司走勢(shì)分化：上漲超兩倍與跌破發(fā)行價(jià)并存

截止11月6日收盤，已有50家公司在科創(chuàng)板掛牌上市。根據(jù)公開數(shù)據(jù)計(jì)算，這些股票上市至今的平均漲幅為70.93%，中位數(shù)漲幅為58.94%。

在漲幅前十的股票中，南微醫(yī)學(xué)(174.960, -5.16, -2.86%)上漲最多，達(dá)到243.41%；第十名為航天宏圖(37.760, -0.16, -0.42%)，上漲119.83%，同樣超過1倍。

其中一個(gè)較為明顯的特征是，醫(yī)藥類上市公司整體表現(xiàn)較強(qiáng)，漲幅前五中占據(jù)四家，分別為南微醫(yī)學(xué)、心脈醫(yī)療(137.500, -1.30, -0.94%)、微芯生物(55.870, 1.76, 3.25%)以及賽諾醫(yī)療(17.800,0.39, 2.24%)。

相對(duì)而言，漲幅最少的十家企業(yè)中，漲幅最多的中國電研(22.260, 0.33, 1.50%)也只上漲了16.71%。而且，昊海生科(90.650, 0.80, 0.89%)、久日新材(65.760, -0.59, -0.89%)這兩家公司均在11月6日盤中跌破發(fā)行價(jià)，后者甚至保持到了收盤。

漲幅倒數(shù)前十的其他企業(yè)中，杰普特(45.420, 0.28, 0.62%)、天準(zhǔn)科技(26.600, -0.20, -0.75%)以及新光光電(40.620, 0.00, 0.00%)這三家的股價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)的漲幅也已經(jīng)不足10%，未來或同樣存在跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

下面我們來重點(diǎn)分析昊海生科、久日新材這兩家跌破過發(fā)行價(jià)公司的基本面情況。

昊海生科：前三季度利潤下降一成

昊海生科于10月30日在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)為89.23元/股。11月6日，公司以88.53元/股開盤，直接跌破發(fā)行價(jià)。

翻查資料發(fā)現(xiàn)，公司通過應(yīng)用生物醫(yī)用材料技術(shù)和基因工程技術(shù)進(jìn)行醫(yī)療器械、藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要應(yīng)用領(lǐng)域包括眼科、整形美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科、防粘連及止血。

早在2015年，公司就完成港交所上市，此次登錄科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)了“A+H”兩大資本市場布局。相比港股市場，昊海生科在科創(chuàng)板的市值和估值都相對(duì)較高，這可能是導(dǎo)致公司股價(jià)持續(xù)低迷的一個(gè)重要原因。

另一方面，今年前三季度不佳的業(yè)績表現(xiàn)可能也是拖累公司股價(jià)的一大原因。數(shù)據(jù)顯示，公司1-9月實(shí)現(xiàn)營收11.45億，同比增長5.15%。但是，公司同期實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤為2.51億，同比下降了10.04%。

對(duì)于業(yè)績的下滑，公司的解釋是” 1、受醫(yī)美終端市場的行業(yè)整頓和市場競品數(shù)量增加的影響，公司毛利率較高的產(chǎn)品玻尿酸銷售收入同比下降較多，導(dǎo)致本期整體毛利率較去年同期下降2.34%；2、公司持續(xù)加大對(duì)于眼科和醫(yī)美產(chǎn)品的研發(fā)投入，本期發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用較去年同期增長3，252.68萬元，增幅高達(dá)69.36%。”

久日新材：研發(fā)費(fèi)用占比排名靠后

久日新材則于本周二剛剛上市，發(fā)行價(jià)為66.68元/股，如果按照2018年扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算，公司此次發(fā)行的市盈率為42.16倍。值得一提的是，上市當(dāng)天公司只上漲了6.42%。

公司主營業(yè)務(wù)為光引發(fā)劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全國產(chǎn)量最大、品種最全的光引發(fā)劑生產(chǎn)供應(yīng)商，光引發(fā)劑業(yè)務(wù)市場占有率約30%。

與昊海生科不一樣的是，久日新材前三季度的業(yè)績表現(xiàn)并不差，實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤10.58億、2.31億，分別同比增長37.27%和86.67%。

但是，相對(duì)于其他大部分科創(chuàng)板上市企業(yè)，公司的研發(fā)費(fèi)用占比相對(duì)偏低。數(shù)據(jù)顯示，久日新材2016-2018年的研發(fā)費(fèi)用分別為2535.43萬、2895.93萬以及4320.09萬，分別占營業(yè)收入的比重為3.97%、3.91%以及4.30%。

對(duì)比其他公司來看，公司2018年的研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例排在所有50家科創(chuàng)板上市公司的倒數(shù)第六位。