2019年11月5日，設立科創板并試點注冊制提出一周年的當天，科創板迎來5只新股上市。而在此節點展望，堅守科創板定位、進一步支持和鼓勵“硬科技”企業上市將是最重要的發展主線。

2019年11月5日，設立科創板并試點注冊制提出一周年的當天，科創板迎來5只新股上市。從開盤情況來看，漲幅分化較為明顯，市場情緒比開市初期更為理性。截至目前，科創板累計已有46家公司發行完畢并掛牌上市，對應2019年動態市盈率中位數為35倍，發行市盈率總體合理。

上證所方面表示，交易所高度重視科創板發行工作，圍繞定價總體合理、配售權責對等、運行安全平穩目標，從業務、規則、技術、人員等多方面實施保障。上證所副總經理盧文道更強調稱，目前科創板發行上市審核進入常態化，接下來將繼續堅持公開、透明的審核機制，保持持續供給；繼續堅守科創板定位，在審核環節進一步支持和鼓勵“硬科技”企業上市；繼續堅持以信息披露為中心，嚴把上市公司入口關。

增量供給持續

11月5日，上證所交易大廳迎來5家科創板公司的掛牌上市。這也是除首批25家企業同日上市之外，截至目前單天上市企業最多的一次。鳴鑼之后，在場的企業代表和機構人士依然沒有離去，駐足觀看屏幕上的股價漲跌情況。但與首批上市全面集體大漲有所不同，當天開盤漲幅已經出現較為明顯的分化。

集合競價階段，普門科技(18.370, -1.26, -6.42%)（688389.SH）漲142%、美迪西(69.400,-1.60, -2.25%)（688202.SH）漲61%，而安恒信息(81.500, 2.44, 3.09%)（688023.SH）、中國電研(23.510, -3.41, -12.67%)（688128.SH）的漲幅則分別為33%、23%，久日新材(66.140, -4.82,-6.79%)（688199.SH）開盤僅上漲11%。截至當天收盤，普門科技收漲115.71%；美迪西收高71.08%；中國電研收漲43.27%；安恒信息收高39.93%；久日新材微升6.42%，創科創板股票上市首日漲幅新低。

市場情緒趨于理性、股價表現出現分化，是科創板當前較為明確的趨勢。部分科創板股票價格近期出現了明顯的回歸，有18只個股較最高價回撤幅度超過50%，有市場人士對此表示，上市初期，標的公司存在一定的稀缺性，疊加投資者熱情高漲，新股溢價效應突出。隨著發行節奏常態化，供需逐漸趨于平衡，投資者情緒趨于理性，股價出現一定幅度修正，這些有利于科創板的健康長遠發展。

市場化定價，是科創板最核心的制度改革措施之一。現行科創板規則，在配售環節通過提高網下發行初始配售比例、減少回撥幅度、提高市值門檻至6000萬元等方式增加網下對象的獲配股數，加大報價約束。推行保薦機構跟投，平衡投資者與發行人利益。強化主承銷商投資價值報告對報價和定價的引導。剔除最高報價，并參照平均值定價設置梯度風險警示機制。

截至目前，科創板已經有46家企業完成發行并掛牌上市。從靜態市盈率指標看，46家公司2018年扣非前攤薄后市盈率區間為18倍至269倍，中位數為43倍；2018年扣非后攤薄后市盈率區間為19倍至468倍，中位數為49倍。相應指標都低于創業板首批28家公司發行市盈率的中位數。對比2019年動態市盈率看，46家科創板公司的市盈率中位數約在35倍。多數公司發行市盈率低于可比公司。

從募資金額來看，46家科創板公司的募資額區間為3.5億元至105.3億元，中位數為10億元，總金額累計為593億元。其中，35家公司募資額超過募投項目所需資金，7家公司未募足，4家公司募資額和募投項目所需資金規模相當。以此推算，目前科創板上市企業中有兩成出現超募。

堅守板塊定位

立于周年回顧，科創板目前各環節常態化推進，制度包容性與創新都有體現。而在此節點展望，堅守科創板定位、進一步支持和鼓勵“硬科技”企業上市將是最重要的發展主線。

截至2019年11月4日，科創板共受理了176家企業的發行上市申請。其中，90家企業已召開上市委會議；87家過會，1家暫緩審議，2家被否決并終止審核。過會企業中，78家已提交證監會注冊。截至目前，60家已注冊生效，2家終止注冊，1家不予注冊。

盧文道強調，準確把握科創板定位，是科創板建設中十分重要的問題，相關要求也十分明確。從實踐情況看，目前科創板和試點注冊制配套制度確立的科創屬性評價判斷機制，總體上是有效的。“科創板已經支持了一批符合科創定位的企業上市，支持科技創新的效果初步顯現。也有幾家明顯不符合科創板定位的企業，終止了發行上市審核。接下來，我們將繼續堅守科創板定位，在審核環節進一步支持和鼓勵‘硬科技’企業上市。”

盧文道介紹，把握好科創板定位，交易所當前的做法主要包括，督促發行人就是否符合科創板定位進行合理評估，要求保薦機構進行核查把關，也可以根據需要向專家咨詢委員會咨詢。在此基礎上，交易所對企業的技術水平、先進性程度、研發投入等情況，加大問詢力度，要求發行人充分披露清楚；對明顯不符合科創板定位的，不同意其發行上市申請。

堅持以信息披露為核心，這是注冊制改革的基本要求；不僅貫穿在發行上市審核、發行承銷定價、上市后的持續監管等各層面，也貫穿于制度設計和執行落地的全過程。在科創板后續發展中，這依然會是改革的最重要方向之一。

盧文道表示，在科創板發行上市審核環節，交易所精簡優化部分發行上市門檻，將以往實踐中掌握的對科創企業不適應的發行上市隱形門檻，轉化為嚴格的信息披露要求。未來，交易所還會不斷總結審核實踐、優化審核標準，及時向市場公布。

此外，科創板發行上市審核，強化發行上市中的信息披露內容。此前發現的對科技創新相關事項披露不夠充分、企業業務模式披露不夠清晰、企業生產經營和技術風險揭示不夠到位、信息披露語言不夠友好等問題，正在逐步改善，發行人的信息披露質量穩步提升。

盧文道還表示，接下來交易所的發行上市審核問詢，將進一步聚焦財務交易真實性、信息披露重大性、風險揭示充分性、投資者決策有效性，進一步提高審核質量和效率。同時，還會進一步明確以信息披露為核心中各方的職責。

“發行人要‘講清楚’，承擔第一位主體責任，要對信息披露的真實、準確、完整負責。中介機構要‘核清楚’，要對信息披露真實、準確、完整進行核查驗證，承擔好把關責任。審核機構要‘問清楚’，要從投資者需求出發，進行專業化的審核問詢，努力問出一家真公司。投資者要‘想清楚’，在發行人充分披露與投資決策相關的信息和風險后，自行判斷為什么買賣企業發行的股票，自擔風險。”盧文道稱。