百日雖短，但科創(chuàng)板已經(jīng)取得諸多亮眼成績。根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，截至10月29日，共有53家科創(chuàng)板公司完成發(fā)行，其中36家企業(yè)開板上市，總市值達(dá)5663.93億元，流通市值達(dá)到796.15億元。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板受理企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到166家。

根據(jù)近期陸續(xù)披露的三季報(bào)，在已披露業(yè)績的科創(chuàng)板企業(yè)中，凈利潤同比增長的企業(yè)占比接近八成；對比同期A股表現(xiàn)，在已披露業(yè)績的2175家上市公司中，1313家實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長，占比約為六成。上述數(shù)據(jù)表明，被寄予厚望的科創(chuàng)板無論是在融資還是成長性上，都取得了亮眼成績。

百天里，科創(chuàng)板也經(jīng)歷了種種爭議。其中，高估值、高溢價(jià)之憂曾讓業(yè)內(nèi)人士高呼“看不懂“。開板后幾日不設(shè)漲停期間，部分企業(yè)股票價(jià)格飛漲，存在非理性追漲甚至炒作之嫌，更讓人擔(dān)心其中潛在風(fēng)險(xiǎn)，一旦攀高跌重可能會(huì)挫傷投資者積極性，而投機(jī)炒作更有違科創(chuàng)板的長期健康發(fā)展之道。不過，隨著市場前期超高關(guān)注降溫、新股供給逐步增多，市場預(yù)期更加理性。實(shí)際上，在已上市的36家科創(chuàng)板企業(yè)中，多達(dá)28家企業(yè)股價(jià)較上市首日收盤價(jià)出現(xiàn)下跌，跌幅超過10%的有26家，市場價(jià)格正在充分博弈中回歸合理區(qū)間。

當(dāng)然，比起個(gè)股表現(xiàn)，科創(chuàng)板最令人期待的還是其制度改革效應(yīng)。注冊制試點(diǎn)、更嚴(yán)格的信息披露制度、不設(shè)硬性盈利指標(biāo)限制、新股發(fā)行價(jià)打破23倍市盈率、更市場化的詢價(jià)定價(jià)機(jī)制，一系列改革正在經(jīng)受市場“初期檢驗(yàn)”。特別是在注冊制試點(diǎn)下，科創(chuàng)板企業(yè)從發(fā)行申請獲受理到掛牌上市交易，均創(chuàng)造了“科創(chuàng)板速度”，平均用時(shí)約120天，較存量市場周期大幅縮減。除了效率的提升，更重要的是透明化機(jī)制增加了企業(yè)對IPO進(jìn)程的可預(yù)期性。

受益者并非僅僅是科創(chuàng)板的上市企業(yè)及其投資者們。科創(chuàng)板的推出，是本輪資本市場改革的一部分。作為先行者、試驗(yàn)田，其經(jīng)驗(yàn)和成果一直備受關(guān)注。實(shí)際上，科創(chuàng)板倒逼“前輩們”改革的態(tài)勢已經(jīng)形成。就在科創(chuàng)板百日后，10月30日，創(chuàng)業(yè)板迎來了10周年，這一節(jié)點(diǎn)被視為改革再出發(fā)的關(guān)鍵時(shí)期；而幾乎同期，10月25日證監(jiān)會(huì)宣布，已確定新三板綜合改革的總體思路和改革方案，接下來將積極推進(jìn)重點(diǎn)改革任務(wù)落地。

當(dāng)然，10年創(chuàng)業(yè)板，7年新三板，都取得了不菲成績。然前者存在制度包容性不夠、龍頭企業(yè)相對不足、業(yè)績承壓分化之困，后者則始終有流動(dòng)性不足、企業(yè)質(zhì)量參差不齊、IPO轉(zhuǎn)板艱難之憂。多年來，相關(guān)改革如碎步緩行，雖時(shí)有推進(jìn)，但難解根本之困。一些基礎(chǔ)性制度安排能否改、如何改、預(yù)期要達(dá)到各種效果，長期面臨爭議，也承受各方博弈。

對于上述問題，新生的科創(chuàng)板從增量入手，提供了一個(gè)絕佳實(shí)踐，特別是注冊制試點(diǎn)已初見成效，有望得到進(jìn)一步推廣。從近期證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在深圳調(diào)研時(shí)提出的“全力推進(jìn)深圳資本市場改革發(fā)展”，到證監(jiān)會(huì)副主席李超明確“完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步增強(qiáng)對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性”等一系列要求，市場對注冊制改革擴(kuò)圍的期待日益高漲。

資本市場改革從增量到存量，其影響將更為深遠(yuǎn)，這意味著決策層深化資本市場改革的決心，也意味著資本市場將在未來發(fā)揮更大作用。與此同時(shí)，困難之處也需提前籌謀。例如，創(chuàng)業(yè)板如果也試點(diǎn)注冊制，那么與科創(chuàng)板如何形成差異化、互補(bǔ)性競爭格局？業(yè)內(nèi)人士建議，科創(chuàng)板重在“科”，要有“硬技術(shù)”含量，要符合國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的方向和要求；而創(chuàng)業(yè)板則可降低門檻，面向廣大具有活力的初創(chuàng)企業(yè)，服務(wù)更大群體。這種差異性則需制度設(shè)計(jì)時(shí)予以充分考慮。

當(dāng)前，科創(chuàng)板這塊試驗(yàn)田雖然還處在萌芽、成長期，但已經(jīng)在提高政策透明度、一致性，推動(dòng)市場化改革等多方面邁出重要步伐，并形成良好示范效應(yīng)。雖然更多的細(xì)節(jié)目前尚無定案，但歸根結(jié)底，科創(chuàng)板掀起的資本市場基礎(chǔ)制度改革將朝著市場化、法治化、國際化的方向前進(jìn)。所謂市場化，包括合理的準(zhǔn)入門檻、定價(jià)機(jī)制、融資融券制度以及包括同股不同權(quán)等制度性探索；所謂法治化，則意在提高政策透明度和連貫性，讓市場形成穩(wěn)定預(yù)期；而國際化則是要對接國際標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)資本市場雙向?qū)ν忾_放。

我們期待，科創(chuàng)板成為一個(gè)關(guān)鍵突破口，與注冊制試點(diǎn)一起倒逼和推進(jìn)資本市場改革，助力多層次資本市場建設(shè)。