7月22日，肩負(fù)中國資本市場改革“試驗(yàn)田”重任的科創(chuàng)板開市。而截至昨日（10月29日），科創(chuàng)板已滿百天。

站在百天的關(guān)頭回望“初生”的科創(chuàng)板，證監(jiān)會(huì)曾提出“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步、嚴(yán)監(jiān)管、控風(fēng)險(xiǎn)”的基本要求，至少在目前看來，科創(chuàng)板的“高標(biāo)準(zhǔn)”已經(jīng)得到體現(xiàn)，同時(shí)“穩(wěn)起步”的要求也已經(jīng)達(dá)到。今后，對(duì)于科創(chuàng)板而言需要做到“嚴(yán)監(jiān)管”與“控風(fēng)險(xiǎn)”。

客觀地說，在科創(chuàng)板開市的最初階段，受到市場的關(guān)注度是非常高的，但隨著時(shí)間的推移，市場關(guān)注度有所回落。這既與科創(chuàng)板熱度降溫有關(guān)，也與市場對(duì)于科創(chuàng)板已產(chǎn)生審美疲勞有關(guān)。事實(shí)上，類似的現(xiàn)象在中小板、創(chuàng)業(yè)板都發(fā)生過，并不值得大驚小怪。

時(shí)間往往是最好的“檢驗(yàn)劑”。雖然科創(chuàng)板開市至今只有百天的時(shí)間，但科創(chuàng)板所暴露出的多個(gè)方面的問題，卻是非常值得重視的。個(gè)人以為，科創(chuàng)板在三個(gè)方面需要引起格外的重視。

根據(jù)《關(guān)于在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》，科創(chuàng)板股票實(shí)行市場化發(fā)行，其新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏等主要通過市場化決定，以強(qiáng)化市場的約束作用。科創(chuàng)板新股發(fā)行，首先需要通過上交所上市委的審議，在證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)之后，才可以啟動(dòng)發(fā)行程序。

從掛牌的科創(chuàng)板新股看，截至10月29日，科創(chuàng)板掛牌公司36家。這意味著，除了首批掛牌的25家公司外，7月22日之后只上市新股11家，平均每個(gè)月上市4家，每周掛牌一家新股，這樣的速度顯然不會(huì)對(duì)市場形成壓力。從發(fā)行家數(shù)來看，8、9兩月份分別僅有1家、5家公司發(fā)行。但進(jìn)入10月份后，已安排發(fā)行家數(shù)達(dá)17家。其中10月25日一天就有多達(dá)7家科創(chuàng)板公司完成發(fā)行，為科創(chuàng)板開市以來發(fā)行家數(shù)最多的一天。從數(shù)據(jù)看，科創(chuàng)板新股發(fā)行呈現(xiàn)加速的態(tài)勢。

科創(chuàng)板實(shí)行的是市場化發(fā)行，但從目前的結(jié)果看，新股發(fā)行出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的高低不一現(xiàn)象。個(gè)人以為，這是科創(chuàng)板新股發(fā)行需要改進(jìn)之處。

另一方面，科創(chuàng)板的高溢價(jià)現(xiàn)象同樣值得關(guān)注。科創(chuàng)板的高溢價(jià)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。其一，發(fā)行價(jià)格高企。由于不再有23倍發(fā)行市盈率紅線，導(dǎo)致科創(chuàng)板新股高價(jià)發(fā)行成為常態(tài)。首批25家公司中，最高發(fā)行市盈率達(dá)到170倍。科創(chuàng)板的新股發(fā)行，讓曾經(jīng)久別市場的“三高”發(fā)行再次出現(xiàn)。對(duì)于科創(chuàng)板公司而言，由于需要資金不斷投入，“三高”發(fā)行的高超募或有其有利的一面，但“三高”發(fā)行成為常態(tài)，其實(shí)并不利于科創(chuàng)板的健康發(fā)展。其二，個(gè)股高溢價(jià)。目前科創(chuàng)板股價(jià)較發(fā)行價(jià)格漲幅超過100%的比比皆是，超過200%的也不少見，即是最好的證明。

同時(shí)，科創(chuàng)板高溢價(jià)產(chǎn)生的后遺癥也開始在市場上凸顯。如科創(chuàng)板首批25家公司都曾遭到市場的暴炒，但資金高舉高打的結(jié)果，必然導(dǎo)致股價(jià)的虛高。虛高的股價(jià)，又必然會(huì)有一個(gè)價(jià)值回歸的過程。截至10月25日，36家科創(chuàng)板公司中，多達(dá)28家公司股價(jià)較上市首日收盤價(jià)下跌，跌幅超過10%的有26家，其中5家公司股價(jià)跌幅超過40%，投資風(fēng)險(xiǎn)有所凸顯。

如何破解科創(chuàng)板所存在的三個(gè)方面的問題，顯然有待市場機(jī)制進(jìn)一步發(fā)揮作用。個(gè)人以為，對(duì)于科創(chuàng)板所存在的問題，要盡量減少人為干預(yù)，讓市場的歸市場。當(dāng)然，對(duì)于科創(chuàng)板炒作中存在的諸如操縱市場等違規(guī)違法行為，監(jiān)管部門應(yīng)加大懲處力度，維護(hù)市場正常交易秩序。