Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，今年以來新三板公司完成定增523次，累計融資229.8億元，發(fā)行次數(shù)及規(guī)模較往年同期大幅下滑。從單家公司募資規(guī)模情況看，“馬太效應”依舊明顯，僅少數(shù)頭部企業(yè)完成大額定增。

新三板是支持中小民營企業(yè)直接融資的重要平臺，其定增市場的持續(xù)降溫引發(fā)監(jiān)管層高度關注。日前證監(jiān)會宣布啟動全面深化改革，發(fā)行融資制度優(yōu)化成改革重點。業(yè)內(nèi)人士指出，不少改革措施直指新三板市場發(fā)展的痛點、難點和關鍵點，新三板市場將迎來新的發(fā)展階段，預計相關配套細則有望出臺。

頭部企業(yè)強勢吸金

熊貓雷筍日前公告完成股票發(fā)行情況，共發(fā)行1515.15萬股，募集資金近7000萬元。本次新增股份將于2019年10月31日起在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。

今年以來新三板一級市場依舊低迷，定增融資額較往年同期持續(xù)下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，今年以來新三板公司累計完成定增合計523次，融資總額僅229.8億元；2018年同期市場累計完成定增963次，融資總額合計370.05億元。

從單家公司募資情況看，2019年以來僅33家掛牌公司單次定增募資額超過1億元，超過80%的掛牌公司單次定增募資規(guī)模低于5000萬元。其中，136家公司單次定增規(guī)模不足1000萬元。一些掛牌公司受各種因素影響，其定增實際募集資金額遠少于目標金額。以百味齋為例，公司原計劃定增融資2.2億元。但是，公司股票發(fā)行報告書顯示，最終公司實際募集資金僅7703.95萬元。

部分較為優(yōu)質(zhì)企業(yè)逆勢完成較大規(guī)模融資。3月18日，恒神股份發(fā)行股票20.64億股，發(fā)行價格為每股1.24元，最終募集資金25.6億元，成為新三板今年以來最大規(guī)模定增案例。恒神股份是一家布局碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈的高新技術企業(yè)。公司表示，本次募集資金主要用于償還借款、補充公司流動資金，旨在更好支持公司產(chǎn)品拓展，擴大業(yè)務規(guī)模，提高公司整體競爭力。壹玖壹玖2019年1月發(fā)布的股票發(fā)行認購結(jié)果公告顯示，阿里巴巴以50.92元/股的價格認購公司定增發(fā)行股份3928萬股，占壹玖壹玖本次股份發(fā)行完成后總股本的28.57%。眾誠保險2019年通過定增募集資金15.53億元，融資規(guī)模居于第三位。

整體看，新三板一級市場仍難言樂觀，終止定增以及定增發(fā)行認購延期公司案例持續(xù)增多。全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，至少50家掛牌公司終止定增計劃，超過150家掛牌公司發(fā)布股票發(fā)行認購延期公告。從企業(yè)公告的原因看，認購對象未能順利繳款或未能在規(guī)定的繳款截止日繳款是重要原因。

關注深化改革成效

在申萬宏源(4.830, 0.00, 0.00%)新三板分析師劉靖看來，當前新三板企業(yè)一級市場融資較難，融資額大幅下滑，估值下降，以老股東和關聯(lián)方出資居多。但新三板作為多層次資本市場的重要一環(huán)，服務中小微企業(yè)意義重大，未來需要通過改革重塑投資生態(tài)。

日前，新三板迎來改革強音。10月25日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，證監(jiān)會啟動全面深化新三板改革。按照新三板改革的總體思路，證監(jiān)會將重點推進五方面改革措施，包括優(yōu)化發(fā)行融資制度、完善市場分層、建立掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機制、加強監(jiān)督管理、健全市場退出機制。

優(yōu)化發(fā)行融資制度方面，將按照掛牌公司不同發(fā)展階段的需求，構(gòu)建多元化發(fā)行機制，改進現(xiàn)有定向發(fā)行制度，允許符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票；持續(xù)推進簡政放權，提高融資效率、降低企業(yè)成本，支持不同類型掛牌企業(yè)融資發(fā)展。全國股轉(zhuǎn)公司表示，將全力以赴落實新三板改革部署，在創(chuàng)新層實施向不特定合格投資者公開發(fā)行制度，改進現(xiàn)有定向發(fā)行制度，提升定向發(fā)行審查效率，并進一步完善審查機制。

劉靖指出，此次改革主線圍繞企業(yè)融資展開，亮點是創(chuàng)新層公開發(fā)行、新設精選層和轉(zhuǎn)板機制。公開發(fā)行是解決新三板市場多個問題的主要手段，一方面能夠為市場吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)，提升單次融資規(guī)模，降低其融資成本；另一方面能讓企業(yè)完成股票的初始定價、增加股東人數(shù)，為下一步提升流動性打下基礎。

聯(lián)訊證券新三板研究組組長彭海認為，近年來，新三板市場出臺了一系列改革舉措，但都是較為局部的改革措施和零散的創(chuàng)新性改革措施，缺乏統(tǒng)籌性改革方針和高度，實施起來效果也打了折扣。此次全面啟動深化新三板改革，和以往多次改革從政策高度、深度有了很大不同，很多改革措施直指新三板市場發(fā)展的痛點、難點和關鍵點。新三板市場將迎來新的發(fā)展階段，無論是對掛牌公司、市場投資者，還是中介機構(gòu)等市場參與者都構(gòu)成重大利好。對于接下來的改革具體細節(jié)，預計管理層將進一步出臺相關配套細則，便于市場和投資者理解和操作。