10月20日，第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)在烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)國際會(huì)展中心烏鎮(zhèn)廳開幕。證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，監(jiān)管部門正在醞釀科技創(chuàng)新與資本市場對(duì)接渠道的改革舉措。

有關(guān)于“推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性”引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

此外，市場分析人士認(rèn)為，新三板改革力度有望“持平”科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，優(yōu)質(zhì)企業(yè)出走的“惡性循環(huán)”或能終結(jié)。

科技創(chuàng)新與資本市場對(duì)接

證監(jiān)會(huì)副主席李超10月20日在參加第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)時(shí)發(fā)表了名為《深化資本市場改革 服務(wù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展》的講話，其中談及了在暢通科技創(chuàng)新與資本市場對(duì)接渠道方面，監(jiān)管部門醞釀的改革舉措。

（圖片來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站）

包括了：

1、充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用。出臺(tái)再融資、分拆上市等制度規(guī)則，細(xì)化紅籌企業(yè)上市有關(guān)安排。

2、加快創(chuàng)業(yè)板改革。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎(chǔ)制度。

3、深化新三板改革。通過完善分層管理、改進(jìn)交易機(jī)制、優(yōu)化投資者適當(dāng)性要求等，改善市場流動(dòng)性水平，提升投融資功能。

4、推動(dòng)完善創(chuàng)業(yè)投資支持政策。健全私募投資基金管理法規(guī)制度，進(jìn)一步完善資本市場服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)鼓勵(lì)政策。

5、著力構(gòu)建高質(zhì)量中介服務(wù)體系。

其中，有關(guān)于“推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性”引發(fā)市場廣泛關(guān)注。市場普遍認(rèn)為，疊加的政策支持，將助力創(chuàng)業(yè)板短期內(nèi)有良好表現(xiàn)。

創(chuàng)業(yè)板改革提速

10月18日證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)上市部主任蔡建春宣布，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法的決定》。此次并購重組改革最重磅的部分就是創(chuàng)業(yè)板借殼從此松綁，這也被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的前哨。

在此之前，創(chuàng)業(yè)板一律不允許重組上市，但創(chuàng)業(yè)板部分上市公司有化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的迫切需要，比如在2018年“緊信用”環(huán)境下，中小民企抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，部分企業(yè)資金鏈被曝出問題，控股股東債務(wù)高企，基本已無法通過公司及實(shí)際控制人的自身努力實(shí)現(xiàn)自救和擺脫困境。

不過，此次證監(jiān)會(huì)也明確表示并不是所有企業(yè)創(chuàng)業(yè)板借殼都可以，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施重組上市交易。

北京地區(qū)一位投行人士認(rèn)為：“資本市場支持科創(chuàng)的理念應(yīng)該體現(xiàn)在各個(gè)板塊和層次間，除了科創(chuàng)板，其他板塊，包括創(chuàng)業(yè)板都應(yīng)該支持優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)登陸資本市場。創(chuàng)業(yè)板重組上市的限制解除，將是科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場的另一個(gè)重要路徑。”

市場普遍認(rèn)為，疊加的政策支持，將助力創(chuàng)業(yè)板短期內(nèi)有良好表現(xiàn)。

新三板改革力度有望“持平”創(chuàng)業(yè)板

10月18日股轉(zhuǎn)公司調(diào)整新三板部分業(yè)務(wù)規(guī)則、發(fā)布四行業(yè)信息披露指引。股轉(zhuǎn)公司此次發(fā)布的業(yè)務(wù)規(guī)則體系調(diào)整中，對(duì)股票轉(zhuǎn)讓等23件業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行了更名。股轉(zhuǎn)同時(shí)表示，此次更新調(diào)整均只針對(duì)規(guī)則名稱，不涉及實(shí)質(zhì)內(nèi)容調(diào)整。

針對(duì)新三板改革，證監(jiān)會(huì)副主席李超10月20日公開表示，深化新三板改革，通過完善分層管理、改進(jìn)交易機(jī)制、優(yōu)化投資者適當(dāng)性要求等，改善市場流動(dòng)性水平，提升投融資功能，更好服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在上周的私募股權(quán)和創(chuàng)投基金座談會(huì)上，也“點(diǎn)名”新三板。

“新三板改革以及發(fā)行、上市、交易等基礎(chǔ)制度改革的陸續(xù)實(shí)施，將為私募股權(quán)投資基金提供更加便捷、更為豐富的退出選擇。”易會(huì)滿表示。

市場人士認(rèn)為，新三板在年內(nèi)進(jìn)行了部分單項(xiàng)改革，但全方位改革仍在路上。

聯(lián)訊證券新三板研究組負(fù)責(zé)人彭海認(rèn)為，涉及交易模式的改革才能打通整個(gè)市場流動(dòng)性，為企業(yè)估值建立合理中樞和評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，例如投資者適當(dāng)性管理、優(yōu)化分層方式等。

北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，“一攬子配套措施”是新三板深化改革的最佳突破口和落腳點(diǎn)，包括推出精選層及其包括發(fā)行融資、交易制度、投資者門檻、信披、監(jiān)管等。

市場分析人士認(rèn)為，若精選層及配套措施后續(xù)推出，優(yōu)質(zhì)企業(yè)出走新三板的“惡性循環(huán)”或能終結(jié)。同時(shí)，新三板改革力度有望“持平”科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

彭海認(rèn)為，目前的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板改革力度都是比較大的，按現(xiàn)在的改革情況來看，新三板的改革力度也會(huì)比較大。同時(shí)，他提到，若新三板改革正式實(shí)施后，仍需進(jìn)一步關(guān)注市場活躍度與市場資金情況。