近日，新三板市場三季度數據陸續出爐。交易方面，受科創板影響，新三板做市指數、創新成指第三季度漲幅均超過3%。2019年以來，新三板成功實現IPO過會22家。另外，今年第三季度，共有157家新三板公司發布定增預案，數量同比出現大幅下降，但環比實現增長9.03%，擬募集資金總額85.02億元。

今年以來，新三板陸續出臺了系列改革舉措，在一定程度上提升了市場信心。展望四季度，隨著創業板改革漸近，新三板業內人士呼吁以精細化分層為代表的增量改革應盡快落地。

頭部企業帶動市場交易回暖

從市場整體來看，統計數據顯示，2019年第三季度，新三板市場成交金額為216.83億元，環比上升18.98%，較去年同期增加9%；三板做市指數、創新成指漲幅分別為3.18%、3.53%，兩大指數分別實現60.11億元、51.97億元。公司掛牌與摘牌方面，截至9月30日，2019年前三季度共有1668家掛牌公司摘牌，無論是主動摘牌數量還是被動摘牌數量均創歷史新高，其中，第三季度摘牌達745家，環比增加54.24%；市場掛牌公司合計9235家，較2018年年末凈減少1456家。在主動摘牌公司中存在不少優質企業，其摘牌原因大多為謀求IPO上市、并購重組等。

對此，安信證券新三板研究負責人諸海濱表示，整體上看新三板公司2019年上半年利潤下滑趨勢收窄，三板活躍成分股的整體歸母凈利潤增速也已轉正，三板制造、三板服務、三板醫藥指數成分股業績大幅回升；大部分公司凈利潤集中在2000萬元以下區間，但從利潤體量占比來看，各行業“頭部”公司，即凈利潤5000萬元以上的公司貢獻的凈利潤占比達到行業整體凈利潤（剔除負值）的41%以上，各行業呈現明顯的“二八分化”。

此外，值得注意的是，除去頭部企業帶給新三板市場的活力外，今年以來，頻頻落地的新三板存量改革措施也同樣為市場注入了源源不斷地生命力。全國股轉公司最新做市商評價結果顯示，根據《全國中小企業股份轉讓系統做市商評價辦法（試行）》（以下簡稱《評價辦法》），2019年三季度有86家做市商開展做市業務，其中，17家做市商獲得做市轉讓經手費減免資格，合計減免做市轉讓經手費占2019年三季度做市商經手費總額的89.7%。

數據顯示，三季度新三板市場做市交易活力有所提升，做市成交金額較二季度環比提高45.6%，總計減免金額較二季度提高89.9%，減免金額占三季度做市商經手費總額的比例較一季度提高34.25個百分點，較二季度提高16.7個百分點，表明做市交易對市場流動性的貢獻進一步提升，優秀做市商的市場活力得到激發，做市制度作用正在逐步體現。

記者從全國股轉公司獲悉，未來，全國股轉公司將在持續開展做市商評價工作基礎上，跟蹤評估實施效果，根據市場發展情況優化評價規則，推動做市業務持續健康發展。

定增預案熱情未減 實際募資明顯下滑

隨著三季度收官，新三板公司2019年前三季度定增概況出爐。據同花順(99.400, 0.20,0.20%)iFinD數據顯示，今年前三季度，新三板共計450家次拋出增發預案，與去年同期相比減少331家次，預計募資金額207.95億元。其中，第三季度共有增發預案157家次，定增預案數量雖較去年同期的293家次出現大幅下降，但與今年一季度相比增長5.37%，與二季度相比增長9.03%。157份定增預案擬募集資金總額為85.02億元，環比增長35.4%。

盡管定增預案表現良好，但定增實際募資情況卻并不樂觀。同花順iFinD數據顯示，截至9月30日，前三季度新三板市場實際增發實施331家次，累計實際募資金額僅124.9億元，數量和金額均不足上年同期的一半水平，且低于往年同期數據。2018年前三季度，市場共完成定增融資318.05億元；2017年、2016年同期這一數字分別為537.25億元、651.31億元。2019年前三季度市場定增融資額呈現明顯下降趨勢，其中，第一季度增發實施141家次，實際募資金額為64.55億元；第二季度增發實施129家次，實際募資金額為41.88億元；第三季度增發實施61家次，實際募資金額為18.49億元，同比下降78%，創下2015年以來歷史新低。

從單家公司募集資金看，第三季度僅有4家掛牌公司定增融資額超過1億元，51家次融資規模在3000萬元及以下，超三分之一家次的融資規模不足1000萬元。其中，仁會生物和萬佳安在第三季度的實際募資額均在2億元以上，而募資額最低的藍?？萍荚诘谌径鹊哪假Y金額僅為77萬元。這反映了新三板市場中優質掛牌企業具備較強的吸金能力，也進一步凸顯市場中存在的兩極分化現象較為嚴重。

從定增募資預案中顯示的用途來看，今年第三季度披露定增預案的公司，擬募資補充流動資金的情況占大多數。據同花順iFinD數據顯示，2019年第三季度擬定向增發的企業中，增發目的涉及補充流動資金的項目共計116家次，占比為73.89%。作為今年第三季度擬募資額最大的項目也是前三季度擬募資額最大的項目，貝特瑞擬募資15億元，并將募集到的資金用于補充公司本部及下屬子公司流動資金和償還銀行貸款。

“轉板”潛力股炙手可熱

據統計，今年以來，在101家IPO上會企業中，有27家企業來自新三板，占比26.73%，其中，22家企業順利過會，新三板公司整體過會率達80%；科創板方面，在65家過會企業中，有12家企業來自新三板。從以上數據不難看出，新三板市場可以被稱作優質企業的“培養皿”。隨著IPO過會數量的增多，越來越多的投資者將目光放到具備登陸科創板潛力的優質企業上，從而也帶動新三板市場交易回暖，兩大指數也隨之上漲。

隨著更多“轉板”機會浮現以及新三板改革提上日程，回歸新三板市場的券商也有所增加。據同花順iFinD數據顯示，截至三季度末，今年以來共有17家券商新增新三板做市企業，中小券商成為逆勢發力的主力軍：中天證券、中原證券(5.040, 0.01, 0.20%)年內新增做市企業均為7家，長城證券(14.840,-0.06, -0.40%)新增5家，中航證券新增4家，湘財證券新增3家。另外，大型券商如國泰君安(17.900,-0.05, -0.28%)、安信證券等，也于8月份起加速入局，分別新增3家做市企業。

當前備受追捧的兩大熱門公司，成大生物和仁會生物，在第三季度分別上漲66.99%、48.75%。有關分析人士認為，新三板市場擁有大量優質企業，且公司估值當前普遍較低，投資者應關注行業細分龍頭，篩選科創屬性較強的企業。

在新三板增量改革預期之下，諸海濱表示，投資者可以根據業績增速、利潤體量、估值水平等因素進行深入挖掘，一方面，持續關注符合科創板條件的企業；另一方面，結合行業地位、公司體量、業績增速、估值等因素篩選細分領域龍頭，尋找業績增長穩健、仍處估值“洼地”的企業。