近日，上交所受理上海君實生物科創板上市申請，若此次順利在科創板上市，公司將成為首個“新三板+H股+A股”三個市場運行的上市公司。對于選擇科創板上市的理由，君實生物曾公告，“相較于新三板，上交所市場更為成熟，且投資者范圍更廣闊，可以改善公司的市場認受性;于上交所上市的A股具更高流動性，其估值較于新三板上市的內資股更高。從利潤角度來看，申報科創板的屬于新三板的頭部企業，相對新三板市場而言擁有顯著的利潤體量優勢。事實上，科創板的首開先河正在吸引越來越多具有特別表決權的企業競相申報。

君實生物轉板科創板受理 或成為首家“新三板+H股+A股”公司

近日，上交所受理上海君實生物醫藥科技股份有限公司(簡稱“君實生物”)科創板上市申請，公司擬募資27億元，中金公司為公司保薦機構。君實生物此前已在新三板掛牌、聯交所上市，若此次順利在科創板上市，公司將成為首個“新三板+H股+A股”三個市場運行的上市公司。

公司IPO君實生物是一家創新驅動型生物制藥公司，具備完整的從創新藥物的發現、在全球范圍內的臨床研究和開發、大規模生產到商業化的全產業鏈能力。

公司核心產品特瑞普利(Toripalimab)單抗注射液(商品名：拓益)已于2018年12月17日獲NMPA有條件批準上市，是國內首個獲批上市的國產PD-1單克隆抗體注射液，用于治療既往標準治療失敗后的局部進展或轉移性黑色素瘤。

對于選擇科創板上市的理由，君實生物曾公告，“相較于新三板，上交所市場更為成熟，且投資者范圍更廣闊，可以改善公司的市場認受性;于上交所上市的A股具更高流動性，其估值較于新三板上市的內資股更高，預期可加強公司的資本架構”。

招股說明書還披露，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-3月，公司歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-1.35億元、-3.17億元、-7.23億元和-3.71億元。截至2019年3月31日，公司累計未分配利潤為-16.13億元。

事實上，成立于2012年的君實生物當前已經是“新三板+H”的布局，其在2015年正式掛牌新三板，在2018年登陸港股市場。在掛牌新三板期間，君實生物一直備受追捧。其在新三板成功實施7次定增，累計募集資金超過18億元。并且，君實生物的股價持續攀升，從最初的4.38元/股，升至本次停牌日的最新收盤價35.41元/股，翻了超8倍，總市值高達212.9元。同時，其在港股IPO發行價為19.38港元/股，募資32.4億港元。上市后股價同樣表現穩定，截至停盤，報收29.7港元/股，港股市值達到了232.89億港元。

君實生物研發仍處于燒錢階段

此外，君實生物當前有多數產品處于“燒錢”研發投入階段。企業在2016年至2018年的研發投入分別達到1.22億元、2.75億元、5.38億元。據其2019年半年報中的在研藥物研發進展圖示，君實生物當前有眾多在研產品，部分核心在研產品處于研發高投入階段。僅2019年1-3月，企業研發投入已達到1.94億元。

中泰證券研報認為，特瑞普利單抗臨床結果療效良好、安全性良好且定價策略競爭力強，預計特瑞普利單抗銷售額2023年有望達到52億元。

然而，國內某生物制藥企業相關人士采訪時表示，單抗系列藥品價格普遍較高，不是一般家庭所能承受的，這一點會極大制約此類藥品發展。尤其當前民眾的醫藥消費承受能力弱，為了可持續發展，企業必須在降低此類藥品價格方面加以重視，但這在某種程度上又會使得企業盈利“打折扣”。

作為君實生物的“主菜”，特瑞普利單抗于2019年2月26日開出首張處方，截至2019年3月31日，特瑞普利單抗的銷售額已達到7811.75萬元。而在2019年上半年，特瑞普利單抗(拓益)的銷售額占公司整體收入的99.69%，商業化4個月銷售體量達到3.08億元，其中第二季度實現銷售額2.3億元左右。

除已獲批的首個適應癥外，君實生物也正在就特瑞普利單抗進行多項拓展適應癥的臨床試驗，鼻咽癌、尿路上皮癌、肺癌、肝癌、乳腺癌、食管癌等多個適應癥上有布局，其中尿路上皮癌和鼻咽癌的進展較快。

君實生物總經理李寧曾表示：“國內90%的食管癌患者均為食管鱗癌，而國外則基本為食管腺癌。正因為腫瘤類型的不同，所以君實生物立足于國內患者的獨特性，在使用的安全性與有效性方面進行了差異化研究。”

新三板“考生”轉板捷報頻傳

近期新三板公司依然捷報頻傳。據上交所官網的消息，9月26日，新三板公司久日新材、長陽科技科創板上市通過上市委審議通過。久日新材是全國產量最大、品種最全的光引發劑生產供應商，于2012年掛牌，在新三板掛牌期間交易活躍;長陽科技于2016年掛牌新三板，于2018年2月從新三板摘牌，主要從事反射膜、背板基膜、光學基膜及其它特種功能膜的研發、生產和銷售。

安信證券表示，當前已申報科創板的新三板企業主要集中在股東戶數為100以內、凈利潤為3000萬元~1億元的范圍。 從利潤角度來看，申報科創板的屬于新三板的頭部企業，相對新三板市場而言擁有顯著的利潤體量優勢。

事實上，科創板的首開先河正在吸引越來越多具有特別表決權的企業競相申報。除優刻得外，九號智能同樣也采用了同股不同權的設置方式。此外，更有來自其他市場的公司因此而“改換賽道”

例如，9月24日，新三板掛牌企業伯朗特撤回其2018年股票發行方案。對此，伯朗特解釋稱，因市場環境變化，科創板允許特殊股權結構企業上市，公司擬申請撤回定增申請文件并終止股票發行。同日，伯朗特披露的董事會決議稱，其擬申請首次公開發行股票并在科創板上市。

今年3月，科創板制度設計落地，除允許未盈利公司上市外，允許不同投票權公司上市同樣是重大制度突破之一。隨后，今年4月17日，證監會對《上市公司章程指引》相關條款進行修改，對存在特別表決權股份上市公司增設條款，以對接此類公司在科創板上市的相關安排。