轄區內非上市金融機構僅僅是當下四板市場需要重點拓展股權托管服務的一類，而監管層實際上最終希望區域性股權交易所能夠成為地區性的中國登記結算公司。

作為我國資本市場塔基的區域性股權市場也就是俗稱的四板市場在過去幾年中經歷了整頓、合并混沌的數年時間，在2018年中段隨著證監會逐批完成各地區區域股權市場驗收備案工作，四板市場整合落下帷幕，并以“新四板”的姿態重生。

“新四板”時代，頂層設計明確，配套規則也陸續出爐，而各地區域股權中心也明確了股權業務仍是重中之重。但畢竟處在塔基，四板市場在多層次資本市場中扮演的角色也相對底層和邊緣，發展之路漫漫。

然而新四板市場的發展路徑在近期出現了轉折，近期監管層密集出臺的幾項政策賦予了區域性股權市場更多的可能性，很大程度上也提升了其在金融體系中的地位。

這便是監管層要推動區域性股權市場重視股權托管工作，積極拓展登記托管的企業種類和范圍，為轄區內未上市商業銀行、保險公司等金融證券機構提供良好的股權登記托管服務。

“股權托管是監管體系中重要的一環，過去很多金融機構的混亂都是始于股權混亂，而推動四板市場承接非上市金融機構的股權托管工作無疑提升了區域性股權市場在地區金融體系中的重要性，同時也進一步為四板市場業務的拓展留足了空間。”華北地區一家股權交易中心的中層對21世紀經濟報道記者表示。

記者近期了解到，包括北京股權交易中心在內多家四板市場已經開始行動起來，為轄區內的非上市主體尤其是金融機構提供股權托管服務。

分食非上市股權托管蛋糕

7月23日，銀保監會正式對外公布《商業銀行股權托管辦法》（下稱“《辦法》”）這標志著以區域性股權市場為主體建立全國非上市銀行股權登記托管體系的建設工作將正式展開。

值得注意的是，《辦法》還表示，除商業銀行外，金融資產管理公司、企業集團財務公司、金融租賃公司、汽車金融公司、消費金融公司、貨幣經紀公司等其他銀行業金融機構的股權托管也參照適用本辦法。

對于區域性股權市場來說，這是一次拓展業務的機會，僅僅是非上市銀行的股權托管業務市場就非常巨大。

按照銀保監會公布的銀行業金融機構法人名單（截至2018年12月底）顯示，我國共有4090家銀行（包括政策性銀行、國有大行、股份制銀行、城商行、農商行、村鎮銀行、農村信用社等），這其中未上市需要進行股權托管的銀行仍有接近4000家左右。

而銀保監會還提出硬性要求，各類銀行業金融機構原則上應于2020年6月底前將股權托管至符合《辦法》要求的區域性股權市場運營機構等托管機構，也就是說近一年的時間是新四板拓展托管業務的黃金時段。

隨后證監會層面也當月發文指導各地區域性股權市場積極拓展登記托管的企業種類和范圍，為轄區內未上市商業銀行、保險公司等金融證券機構提供良好的股權登記托管服務。

對此齊魯股權中心董事、首席研究員高鵬飛接受記者采訪時表示：“登記托管業務是資本市場的基礎業務，區域性股權市場作為資本市場塔基，這個業務更是非常重要。依托登記托管產生出來的股權服務管理功能是資本市場最廣泛的服務功能。

“我國上市公司及新三板企業的股份登記托管業務在中登公司，而非上市公司登記托管尚未得到有效管理，尤其是未上市的股份公司。工商登記這一塊，僅登記股份有限公司的發起人股份，在企業增資、擴股或股份轉移時并不實時進行工商變更登記。從這一角度來講，監管層重視并強調區域股權市場的股權托管功能，也是為更廣大的非上市公司、非新三板掛牌公司的股權提供登記便利和保障，進而有利于企業的股權規范和利用股權進行融資。”高鵬飛表示。

根據記者了解，目前各地非上市銀行落實托管業務的速度很快，北京股權交易所的人士告訴記者：“目前部分村鎮銀行、外資銀行等北京注冊的銀行機構及保險公司，都已與北京股權交易中心建立聯系，并按照監管要求啟動股權托管程序，已經有北京農商銀行、中關村(7.880, -0.06, -0.76%)銀行等幾家完成了托管。”

高鵬飛則透露，山東省全部13家未上市城市商業銀行已經全部完成了托管，確權比例高達93.56%，山東省也是全國首個完成區域內全部城商行、民營銀行股權實質性登記托管的省份。

金融體系地位躍升

事實上，轄區內非上市金融機構僅僅是當下四板市場需要重點拓展股權托管服務的一類，而監管層實際上最終希望區域性股權交易所能夠成為地區性的中國登記結算公司。

高鵬飛對記者表示：“我個人認為，從功能的發揮角度來看，四板市場不是中登在地方的補充，他們在股權登記托管方面的功能是一致且相同的，只不過中登股權登記托管面向的業務對象是上市公司與新三板掛牌企業，服務于大中型企業，而區域性股權市場面向的業務對象是更廣大的非上市公司及非新三板掛牌公司，服務于更多的企業。”

回顧2017年區域性股權市場頂層監管規則初定之時，監管層對區域性股權市場的希望是“四板市場與中國證券登記結算有限責任公司應當建立證券賬戶對接機制，將區域性股權市場證券賬戶納入到資本市場統一證券賬戶體系”，而如今這一想法再進一步，各地四板市場完成轄區內各類非上市企業的托管后，所有交易所連在一起就是中國非上市，非掛牌新三板企業的股權托管庫。

“無論從監管還是服務中小微企業的角度來講，基于股權托管都可以延展在很多的可能性，包括為監管層的監管決策提供數據，或是有針對性的幫中小微企業更好融資等。”前述華北地區股權交易中心的中層表示。

如北京股權交易中心便將自己為非上市銀行提供的托管服務稱之為監管的第二只眼，規范銀行業金融機構股權的穿透式管理，提高股權透明度。

從延展性來講，四板市場的托管登記服務還解決了多層次資本市場中新三板市場的一些難以處理的問題，即摘牌企業的股權問題。

記者了解到，多家從新三板摘牌后的企業選擇了在所在轄區的區域性股權交易所掛牌，托管股權。

“新三板掛牌企業摘牌后，一些外部股東非常擔心自己的股權流動性喪失或是在摘牌后確權都成問題，但四板市場的托管服務一定程度上緩解了這個問題，幫新三板市場緩解了一部分摘牌后的壓力。”觀智投資投資總監姜玉蘊表示。

如前述北京股權交易中心的人士告訴記者：“我們目前已經為78家新三板摘牌企業進行股權托管服務。同時還提供一些增值服務，例如集中登記管理企業股權，置備股東名冊，規范股東持股行為，推動股權融資和股權有序流轉；同時按照上市審核指引為股東人數較多的企業進行股權整理，規范股權結構等。”