今年以來(lái)，新三板仍是上市公司重要的并購(gòu)池，上市公司迄今并購(gòu)新三板公司案例已發(fā)生了66起。

從被并購(gòu)的新三板公司質(zhì)地上看，上市公司選擇標(biāo)的時(shí)更加理性，標(biāo)的公司2018年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元以上的占比為43.94%，上年同期為33.6%。另外，相比上年同期，上市公司溢價(jià)收購(gòu)案例有所上升。

溢價(jià)收購(gòu)增多

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以首次公告日為準(zhǔn)，今年以來(lái)上市公司并購(gòu)標(biāo)的為新三板公司的案例共計(jì)66起。這66起并購(gòu)案例中，6月發(fā)生的案例最多，達(dá)到13起。從實(shí)施的進(jìn)度來(lái)看，66起并購(gòu)案例目前分別處于達(dá)成意向、董事會(huì)預(yù)案階段、股東大會(huì)通過(guò)等不同的階段。

今年以來(lái)，隨著科創(chuàng)板的推出，新三板市場(chǎng)符合科創(chuàng)板標(biāo)準(zhǔn)的明星公司不少選擇轉(zhuǎn)板，投資者開(kāi)始挖掘仍留在新三板的企業(yè)價(jià)值。一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)得到上市公司的青睞。今年以來(lái)，溢價(jià)并購(gòu)案例比去年同期有所上升。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，這66起并購(gòu)案例中，標(biāo)的公司被收購(gòu)時(shí)的估值較凈資產(chǎn)賬面值增值率超過(guò)100%的案例有13起，占比19.7%。去年同期，溢價(jià)并購(gòu)案例占比僅9.83%。

例如，打算跨界文化旅游產(chǎn)業(yè)的南紡股份(6.100, -0.08, -1.29%)擬以2.72億元收購(gòu)秦淮風(fēng)光51%股權(quán)，標(biāo)的公司凈資產(chǎn)預(yù)審值為9578.5萬(wàn)元，預(yù)估增值4.38億元，預(yù)估增值率為456.94%。秦淮風(fēng)光是新三板市場(chǎng)知名的旅游公司，2016年至2018年凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，分別為2645.90萬(wàn)元、3890.53萬(wàn)元、4423.53萬(wàn)元。

注重標(biāo)的公司業(yè)績(jī)

從上市公司今年以來(lái)收購(gòu)標(biāo)的的質(zhì)地來(lái)看，多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，說(shuō)明上市公司在挑選標(biāo)的時(shí)更加理性與謹(jǐn)慎。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)顯示，今年以來(lái)上市公司收購(gòu)掛牌公司標(biāo)的業(yè)績(jī)中樞上移。標(biāo)的掛牌公司凈利潤(rùn)中值為3222.39萬(wàn)元，同比上升10.43%。上市公司對(duì)掛牌公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，盈利絕對(duì)規(guī)模較大的企業(yè)更受青睞。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，這66起收購(gòu)案中，標(biāo)的公司2018年歸屬掛牌公司股東凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元以上的有29家，占比為43.93%。而去年同期發(fā)生的122起并購(gòu)案中，標(biāo)的公司歸屬掛牌公司股東凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元以上的占比為33.6%。此外，今年被并購(gòu)的新三板公司僅1家虧損，而去年同期有4家虧損。

從行業(yè)上看，信息技術(shù)類(lèi)公司更受歡迎，66起案例中共有12起的標(biāo)的來(lái)自該行業(yè)，占比為18.18%。專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)、零售業(yè)緊隨其后，分別有7起、6起。

從并購(gòu)目的看，多元化戰(zhàn)略是主要原因。例如，擬收購(gòu)鑫泰科技100%股權(quán)的華宏科技(8.800, 0.21,2.44%)公告稱(chēng)，本次收購(gòu)有利于上市公司拓展廢棄資源綜合利用的主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)進(jìn)入稀土廢料綜合利用行業(yè)，從而提高上市公司盈利水平。

在成功“聯(lián)姻”的同時(shí)也不乏并購(gòu)失敗的情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，66起案例中共有7起擱淺，占比為10.61%。去年1月至8月的并購(gòu)案例中，停止實(shí)施的并購(gòu)共有40起，占比達(dá)32.79%。

“聯(lián)姻”失敗的原因各不相同，有的是因?yàn)橥獠凯h(huán)境，有的是由于雙方對(duì)價(jià)格預(yù)期不一致，還有的是因?yàn)闃?biāo)的存在瑕疵。例如，山鼎設(shè)計(jì)(24.770, 0.00, 0.00%)超高溢價(jià)收購(gòu)賽普健身的案例最終被終止，山鼎設(shè)計(jì)給出的原因是近期市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了一定變化，交易雙方最終未能就本次重組的部分核心交易條款達(dá)成一致意見(jiàn)。

在目前新三板市場(chǎng)流動(dòng)性較為低迷的背景下，新三板公司的價(jià)值被低估。通過(guò)并購(gòu)，被并購(gòu)企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)增值，上市公司可以實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展，為企業(yè)注入發(fā)展動(dòng)力。