本周科創板整體保持強勢，截至7月31日，本周以來平均漲幅達16.21%。在公募人士看來，科創板上市首日表現就已超出預期，“打新紅包”的豐厚出乎意料。銀河證券基金研究中心的基金業績評價日報顯示，7月22日科創板上市首日，凈值增長率在2%-5%（不含5%）的基金有530只；5%-7%（不含7%）的基金有46只；7%-10%（不含10%）的基金有5只。

在賺錢效應下，7月22日以來新增152只公募基金加入科創板打新隊伍。多位公募基金經理表示，更加重視科創板打新帶來的收益。詢價時除了關注企業基本面，還會研究投行的報價分位數，努力提高詢價命中率。此外，對于網下打新被抽簽鎖定的科創板打新持股，相關基金經理也開始關注潛在的流動性風險。

基金打新收益頗豐

科創板上市首日的表現令公募基金網下打新獲利頗豐，也吸引了更多的新基金。Wind數據顯示，截至7月31日，7月22日以來新增152只公募基金宣布可投資科創板股票，其中包括銀華深證100ETF、華寶上證180價值ETF、華寶中證銀行ETF等指數基金。此前，已有逾千只基金公告可投資科創板股票。

雖然科創板打新有望增厚基金業績，但考慮到網下申購同樣存在上限，在同為有效報價且頂格申購的條件下，科創板打新對不同規模的基金業績拉動并不相同。Wind數據顯示，微芯生物網下發行最高申購量680萬股，以20.43元的發行價計算，頂格申購所需規模為1.39億元；柏楚電子網下發行最高申購量300萬股，以68.58元的發行價計算，頂格申購所需規模為2.06億元。因此，若基金規模遠大于網下頂格申購所需規模，網下打新對業績的拉動并不明顯。事實上，上周凈值漲幅達11.32%的金信智能中國2025，最新規模僅為1.93億元，該基金共獲配了18只科創板個股，合計獲配金額823.36萬元。

在業內人士看來，部分打新業績良好的小規模基金，今年業績將顯著提升，并且很難排除這一因素對業績排名的影響。某券商系基金經理說：“根據測算，科創板打新基金規模在一個億左右的收益率是最優的，所以今年絕大多數規模在一個億附近的基金排名會有比較大的提升。假設今年有100家科創板企業上市，若都能打中，可增厚15%-20%的收益，對基金產品排名有很大影響。目前，市場上混合、股票型基金產品基本都會參與打新，不過規模大的基金相對吃虧，但也沒有什么比較好的辦法去解決對排名的影響問題。”

北京基金經理李坤（化名）也表示，從目前情況來看，科創板新股對基金規模相對小的產品業績貢獻較多。

把脈報價分位數

科創板賺錢效應明顯，是否會引發公募基金改變參與詢價的策略？除了企業基本面，更多基金經理開始研究投行的報價分位數，努力提高詢價時的命中率。

前述券商系基金經理表示，從目前看，科創板打新市場仍相對火熱，參與打新的基金凈值漲幅甚至有超過7%的。因此，公募基金參與熱情更高，給出的報價也偏樂觀。事實上，第二批科創板公司的詢價較第一批已有小幅上漲。他進一步表示：“雖然同一機構可以報三個不同價格，但這三個報價相對較接近，在詢價策略上，大多數公募目前均是在投行提供的價格區間尋找分位數，很少會根據基本面定價，這樣可以提高被抽中的概率。”

李坤指出，科創板第一批25家公司上市后漲幅較大，對基金業績增厚比較顯著，后期詢價水漲船高有一定市場化因素影響。從參與數量與報價來看，市場對近期3只科創板新股的熱情較之前更高。

也有基金經理表示，會綜合基本面估值和投行報告等多維度研究報價。某中型基金公司基金經理表示，先由研究員對標的進行分析，根據估值模型及已上市企業中同類型企業目前的估值水平，綜合考慮給出合理估值的價格區間；參考投行給出的投資價值報告所認為的合理區間，進行綜合比較后，選出三個可能的價格，供基金經理參考；最后，由基金經理選擇具體申報價格。“如果價格過低或過高均會被直接剔除，所以必須控制在合理范圍內，報價才能成功。”

北京某公募基金經理王磊（化名）則強調，雖然前期賺錢效應顯著可能提高后期機構報價時的估值區間，但這是一個博弈過程，報價過低、過高都會被剔除，一味求高未必就能命中。

關注鎖定股的流動性風險

在享受打新紅利的同時，相關基金經理也開始關注潛在流動性風險，尤其是網下打新被抽簽鎖定的科創板打新持股。

王磊表示，從科創板首批25家公司的上市表現看，漲幅遠超預期。但基金經理需要注意流動性風險，若基金凈值短期漲得太多，部分投資者可能會贖回。根據《關于促進科創板初期企業平穩發行的行業倡導建議》，相關部門以搖號抽簽方式抽取6類中長線資金對象中10%的賬戶，中簽賬戶的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定，持有期限為自發行人股票上市之日起6個月。這意味著，被鎖定的股票倉位在現階段投資者贖回時無法賣出。

王磊進一步指出，考慮到6個月后被鎖定的個股可能出現估值回歸，因此如遇投資者贖回，很大程度上相當于在現階段股價處于高位時“變現”了被鎖定的打新個股。不過，整體上影響不大，因為被鎖定的打新持倉占比不會很大。

李坤則表示，針對鎖定的科創板股票，管理人會參考相應的估值模型，對其公允價值做適當修正。王磊則認為，對于網下打新鎖定的股份，雖然未來收益可能會打折扣，但不至于重新估值，畢竟每天都有市場價格，與股票停牌不一樣。

也有公募人士提醒，隨著科創板詢價的估值有所抬高，以及上市個股數量增多，打新回報可能降低。此外，如果A股主板走出上升趨勢，吸引力會更強，也可能削弱科創板打新回報。對于主動型基金而言，不應該把科創板打新收益當成主要策略，這部分收益不可測而且難以持續，機構投資者對這部分收益認可度也不會很高，重在參與而已。