和科創板狂熱的市場情緒形成差異的是，不少新三板投資者今天都有些“淡淡的哀傷”。盡管今天25家科創版首發股中有3家來自于新三板，但他們卻高興不起來。

年初在新三板退市時，西部超導市值僅有52.56億元，今天登陸科創版首日大漲266.60％，市值達到了242.66億元較退市時激增361.71％。

在新三板機構群里，“選擇大于努力”、“論場子的重要性”之類的話今天層出不窮。

“轉板”烏鴉變鳳凰

科創板一經推出便有不少新三板頭部企業轉板，還有更多的在觀望當中。而科創板的“盛況”也沒有讓圍觀者失望，轉板后三家公司平均溢價率達到了300％，最低的天準科技也有260.18％。

對于這一結果很多新三板人士并不感覺奇怪，只是有些失望。一位業內人士表示：新三板本身的流動性已經“枯竭”，根本無法體現企業的真實價值，有些新三板公司的市值長期低于自身的凈資產。

上述人士繼續稱，上述三家企業離開新三板時的市值，事實上是顯著被低估的。就以西部超導來說，在一級市場風投愿意給出的估值至少在120-140億之間，從這個視角來看漲四倍并不多。

知名財經評論員布娜新也指出，科創板是頭部市場，能去頭部市場的企業可以享受更高估值。這部分差價類似政策紅利，市場不能低估它的力量。

還有市場人士“糾正”，新三板只是掛牌而非上市，這點是人們普遍的誤區，新三板公司并沒有上市帶來的溢價。

當然，這種所謂的溢價不乏二級市場“炒作”，25家科創板公司中有6家首日換手率超過80％，但更重要的還是板塊甚至交易所之間的差異。

A股溢價已成慣例

盡管BATJ在大洋彼岸風光無限，但難掩大量“中概股”面臨低流動性、低估值的尷尬境地。早年間在A股諸多的條件限制下不少公司赴美上市，但卻難以得到國外投資者認可，不得不選擇回歸A股，從早期的分眾傳媒、巨人網絡、完美世界到近年的360以及尚在努力中的博納影業。

從最終的結果來看回A也是收益頗豐，分眾傳媒市值飆漲超8倍、360超7倍、巨人網絡超6倍、完美世界超4倍，一系列數據表明絕非偶然，這份名單未來仍有可能繼續拉長，下一家回歸境內的巨頭或是阿里巴巴。

今日收盤恒生AH股溢價指數為127.79，意味著同股滬深兩市的股價叫港交所高27.79％。而這種差異在小盤股中更為顯著，洛陽玻璃在滬市股價為11.04元/股，而在港交所則僅有1.95港幣/股，換算之后溢價接近700％。

在中港美三地交易所同時上市的中石油，在A股為6.45元/股，換算之后港股約合3.73元/股，美股反而略高為3.79元/股。與此估算，中石油A股較港股溢價72.92％，較美股溢價70.18％。

產生溢價的原因很多，有業內人士歸結為市場風格不同，在A股人們愿意 “炒作”概念。也有說法是因為A股流動性充分，絕大多數股票日成交額都在千萬以上，這在其他市場很難想象。

一位“隔岸觀火”的港股機構人士調侃，如果小米當初不非要去港股上市，股價也許早就翻倍了……