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科創(chuàng)板開(kāi)戶(hù)數(shù)已達(dá)380余萬(wàn) “炒新”穩(wěn)賺不賠難度增大

首頁(yè):前海中天資本 欄目:最新動(dòng)態(tài) 時(shí)間:2019年07月19日 01:46:29

至7月18日收盤(pán),距科創(chuàng)板首批企業(yè)上市交易僅剩下最后1個(gè)交易日。據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解,截至目前,全市場(chǎng)已開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者超過(guò)380萬(wàn)戶(hù)。市場(chǎng)熱情愈加高漲,對(duì)首批企業(yè)上市漲幅的猜測(cè)更為火熱,但想要靠“炒新”穩(wěn)賺不賠的難度也在增大。

多位券商人士表示,受市場(chǎng)化定價(jià)與發(fā)行機(jī)制影響,科創(chuàng)板開(kāi)市初期可能波動(dòng)較大,新股走勢(shì)可能出現(xiàn)分化,收益率整體會(huì)有所下降。另一方面,為防范市場(chǎng)的大幅波動(dòng),科創(chuàng)板推出了價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制,出臺(tái)并公布了異常交易監(jiān)管細(xì)則。“炒新”的難度與規(guī)范性要求都大幅提高,投資者應(yīng)高度重視交易風(fēng)險(xiǎn),理性參與投資。

降低“炒新”預(yù)期

“由于主板采用23倍固定市盈率發(fā)行,而科創(chuàng)板采用市場(chǎng)化詢(xún)價(jià),且上市后前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅,預(yù)計(jì)科創(chuàng)板新股的價(jià)值回歸將快于A股其他板塊新股。平均來(lái)看,科創(chuàng)板新股漲幅可能將小于當(dāng)前A股開(kāi)板漲幅。”新時(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金鉅向第一財(cái)經(jīng)表示。

至7月18日,即將首批上市的25家科創(chuàng)板企業(yè)都已完成申購(gòu)。新股上市后的走勢(shì),成為市場(chǎng)最為關(guān)注的話(huà)題。從券商分析師的預(yù)測(cè)來(lái)看,“分化”“收益率下降”等頻繁被提及。

孫金鉅預(yù)計(jì),科創(chuàng)板企業(yè)的上市波動(dòng)較大,但首日收益率可能出現(xiàn)分化,特別需要投資者對(duì)上市企業(yè)的合理價(jià)值進(jìn)行判斷。而在初期,科創(chuàng)板股價(jià)走勢(shì)會(huì)受到發(fā)行價(jià)格高低、整體市場(chǎng)情緒、價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制等因素的影響,需要投資者綜合評(píng)估。比如,部分科創(chuàng)企業(yè)的可比公司較少,市場(chǎng)對(duì)公司估值的一致性較成熟企業(yè)偏低,IPO定價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)公司估值可能出現(xiàn)較大的差異,這可能導(dǎo)致上市初期股價(jià)大幅波動(dòng)。

但孫金鉅也表示,為了實(shí)現(xiàn)上市股票價(jià)格從一級(jí)到二級(jí)的平穩(wěn)過(guò)渡,科創(chuàng)板啟用了一系列價(jià)格穩(wěn)定的措施。比如“綠鞋”機(jī)制(超額配售選擇權(quán)),通過(guò)明確超額配售的戰(zhàn)投12個(gè)月鎖定期、禁止刷新、“價(jià)差”收益歸證券投資者保護(hù)基金等規(guī)定穩(wěn)定上市初期股價(jià)。此外,雖然科創(chuàng)板新股上市前五日不設(shè)漲跌幅,但設(shè)置了2%的有效價(jià)格申報(bào)范圍,對(duì)于上市初期股價(jià)的波動(dòng)都能起到穩(wěn)定作用。

廣發(fā)證券(13.890, 0.14, 1.02%)首席策略分析師戴康則稱(chēng),注冊(cè)制決定了科創(chuàng)板初期的收益率“不會(huì)過(guò)于樂(lè)觀”。科創(chuàng)板首批企業(yè)的平均網(wǎng)下配售比例高達(dá)62.3%,高于創(chuàng)業(yè)板歷史水平,稀缺性下降,新股回報(bào)率會(huì)打一定折扣。一級(jí)市場(chǎng)的打新策略,也不能完全反映投資者的樂(lè)觀預(yù)期,二級(jí)市場(chǎng)估值溢價(jià)空間依然存在。但開(kāi)市后的短期內(nèi),科創(chuàng)板也較難出現(xiàn)“破發(fā)”,臨時(shí)停牌、連續(xù)競(jìng)價(jià)限制等制度都會(huì)對(duì)此加以有效防范。

還有大型券商的分析師表示,港股和美股創(chuàng)新企業(yè)上市后,分化的趨勢(shì)較為明顯。結(jié)合科創(chuàng)板企業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)行規(guī)則來(lái)看,發(fā)行定價(jià)更為市場(chǎng)化,科創(chuàng)板新股上市初期收益率會(huì)大幅下降,損失的概率上升,一二級(jí)市場(chǎng)利差縮小甚至倒掛。此外,由于市場(chǎng)參與者對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的理解不同,上市后的波動(dòng)會(huì)更為頻繁,資金的博弈更激烈,股價(jià)表現(xiàn)的分化也更大。

市場(chǎng)化定價(jià)在A股并非首次出現(xiàn),在此前都是怎樣的走勢(shì)?申萬(wàn)宏源(5.000, 0.05, 1.01%)研究所新股策略組高級(jí)分析師彭文玉介紹道,2009年創(chuàng)業(yè)板的前三批新股,首日開(kāi)盤(pán)價(jià)相比發(fā)行價(jià)的漲幅逐批遞減。第一批新股整體在上市后一周左右,股價(jià)回調(diào)至區(qū)間最低水平,此后的一周或三周再度上漲至區(qū)間收盤(pán)價(jià)最高水平;而第二批和第三批則大致是相反的變化趨勢(shì)。

彭文玉稱(chēng),從2009年時(shí)A股新股表現(xiàn)及2000年以來(lái)港股新股走勢(shì)來(lái)看,在市場(chǎng)化定價(jià)和無(wú)漲跌停限制的影響下,新股的首日股價(jià)表現(xiàn)活躍,有一定高開(kāi)概率,破發(fā)概率較小,成交換手頻繁。首日之后,股價(jià)表現(xiàn)存在較大的不確定性,預(yù)期不同個(gè)股的分化將會(huì)開(kāi)始加劇。

“統(tǒng)計(jì)還顯示,首個(gè)有漲跌停限制的交易日里,新股觸及漲停限制的概率可能并不大。并且,此前成交換手率越頻繁的新股,在首個(gè)有漲跌停限制的交易日下跌的概率更大。”彭文玉稱(chēng)。

異常交易從嚴(yán)監(jiān)管

為了有效防控過(guò)度投機(jī)炒作,事中監(jiān)管的力度也在加大,參與新股交易的規(guī)范性要求大幅提高。

日前,上交所正式發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則(試行)》(下稱(chēng)“監(jiān)控細(xì)則”)。以科創(chuàng)板指數(shù)為基準(zhǔn)指標(biāo),明確了異常波動(dòng)、嚴(yán)重異常波動(dòng)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),以及異常交易行為的認(rèn)定與監(jiān)控指標(biāo)。股價(jià)短時(shí)間內(nèi)急漲急跌或長(zhǎng)期偏離等波動(dòng),拉抬打壓或互為對(duì)手方交易等行為,都被列為監(jiān)管重點(diǎn)。

具體來(lái)看,當(dāng)連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±30%,,將被認(rèn)定為異常波動(dòng)。而如果出現(xiàn)連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)3次出現(xiàn)上述同向異常波動(dòng)情形、或日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+100%(-50%),以及連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+200%(-70%),將被認(rèn)定為嚴(yán)重異常波動(dòng)。

被認(rèn)定為異常波動(dòng)、嚴(yán)重異常波動(dòng)的,相應(yīng)的監(jiān)管應(yīng)對(duì)措施也非常明確。與主板相類(lèi)似,科創(chuàng)板股票出現(xiàn)異常波動(dòng)的,上交所將公告異常波動(dòng)期間累計(jì)買(mǎi)入、賣(mài)出金額最大5家證券公司營(yíng)業(yè)部的名稱(chēng)及其買(mǎi)入、賣(mài)出金額,即市場(chǎng)俗稱(chēng)的“龍虎榜”信息,為市場(chǎng)參與者提供投資決策參考。但對(duì)于被認(rèn)定為嚴(yán)重異常波動(dòng)的股票,上交所不再公告“龍虎榜”信息,而是向市場(chǎng)公告嚴(yán)重異常波動(dòng)期間分類(lèi)投資者的交易統(tǒng)計(jì)信息,讓投資者在更加準(zhǔn)確地掌握交易結(jié)構(gòu)變化的同時(shí),及時(shí)對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)做出全面客觀的評(píng)估。

被從嚴(yán)監(jiān)控的還有“簡(jiǎn)單粗暴”的炒作手法。

監(jiān)控細(xì)則中列明了虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲跌幅限制價(jià)格、自買(mǎi)自賣(mài)及互為對(duì)手方交易、嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常等5大類(lèi)共11種典型的異常交易行為,并公布了交易特征和量化監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。例如,盤(pán)中拉抬打壓股價(jià)行為的成交數(shù)量須在3分鐘內(nèi)達(dá)到30萬(wàn)股或300萬(wàn)元,且成交數(shù)量占成交期間市場(chǎng)成交總量的比例須達(dá)到30%。自買(mǎi)自賣(mài)行為,在自己實(shí)際控制的賬戶(hù)之間的成交數(shù)量占全天累計(jì)成交總量的比例須達(dá)到10%,或是收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)階段成交數(shù)量占期間市場(chǎng)成交總量的比例須達(dá)到30%。

此外,若投資者在科創(chuàng)板股票交易中實(shí)施了異常交易行為,上交所將根據(jù)情況,采取口頭警示、書(shū)面警示、列為重點(diǎn)監(jiān)控賬戶(hù)、要求投資者提交合規(guī)交易承諾書(shū)、暫停或限制投資者賬戶(hù)交易、認(rèn)定為不合格投資者等措施或處分。

(掛牌上市:www.kuaizhong.com.cn)
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