2月22日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、東南大學(xué)教授華生在微博發(fā)布《龍年股市新期待》一文，介紹自己參加證監(jiān)會專家座談會時(shí)的情況。

談到建設(shè)資本市場在機(jī)制上采取可操作的針對性措施時(shí)，華生表示，“一是關(guān)于證券市場的入口。二是關(guān)于證券市場的出口，也就是退市。三是二級市場上的再融資和減持。四是上市公司本身的質(zhì)量建設(shè)和全過程監(jiān)管?！?/p>

華生表示，在證券市場的入口方面，要守住高門檻的注冊制大門。他過去多次說過，學(xué)生入學(xué)都要注冊，但是有北大清華的注冊，也有三本大專的注冊。中國證券市場當(dāng)然要搞優(yōu)等生、高質(zhì)量企業(yè)進(jìn)入注冊制。

華生進(jìn)一步表示：“不過，只讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)入市這個(gè)話好說，難點(diǎn)和焦點(diǎn)是怎樣識別高質(zhì)量的企業(yè)。因?yàn)槿魏纹髽I(yè)特別是科技科創(chuàng)型企業(yè)的未來都具有很大的不確定性。因此要借鑒國際成熟的經(jīng)驗(yàn)，關(guān)鍵是抓住落實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。”

同時(shí)，對于證券市場的治理，他提到，對于涉嫌欺詐上市或重大造假虛報(bào)業(yè)績等的證券公司和會計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，幾百萬上千萬罰款并不會觸及靈魂，而需要采取吊銷證券許可資格或者至少停業(yè)整頓一、兩年的雷霆手段。

“對于累犯的機(jī)構(gòu)和個(gè)人更要從嚴(yán)從重處罰。對推薦上市變臉多的中介機(jī)構(gòu)也要停止相關(guān)業(yè)務(wù)長期再學(xué)習(xí)反省以提高水平。這樣刺刀見紅地處罰幾家，震懾的利劍長期高懸，證券市場的入口就自然守住了。”

對于退市端，華生表示，退市的力度肯定要加強(qiáng)，但股市無論大進(jìn)還是大出都并不適合中國的國情。我國強(qiáng)制性退市的比例，從國際比較來看，現(xiàn)在已經(jīng)開始逐步提高趨向合理，但是像國外那樣大量主動(dòng)退市的幾乎沒有。

華生說：“強(qiáng)制退市是突然夭折，數(shù)量太多，地方政府會有阻力，投資者損失也會很大。但就像人老了的自然死亡，人們就比較容易接受一樣，證券市場也要主要推動(dòng)自然死亡?！?/p>

華生認(rèn)為，這就要在鼓勵(lì)和支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)在收購兼并的同時(shí)，痛下決心堅(jiān)定堵住殼資源的重組借殼。特別是市場入口緊了，殼資源的價(jià)格必然更會被投機(jī)炒作，這樣就會按下葫蘆浮起瓢，完全扭曲市場投資理念。

在二級市場上的再融資和減持方面，華生表示，關(guān)鍵是要搞清楚誰是二級市場的融資者，誰是二級市場的投資者。

華生表示：“以原始股進(jìn)入市場的大股東和持有原始股的公司高管，是到證券市場來融資的，上市前溢價(jià)進(jìn)入的VC和PE投資公司，也是承擔(dān)了很大風(fēng)險(xiǎn)的長期投資者。因此不應(yīng)同等對待而應(yīng)采取差別的政策?！?/p>

華生建議，考慮VC和PE股權(quán)投資公司滿足一定年限可以允許在上市首日出售。這樣既可以防止公司上市時(shí)價(jià)格炒作過高套牢二級市場投資者，又可以加快風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金回流，促進(jìn)科技創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

在上市公司層面，華生指出：“上市公司本身的質(zhì)量建設(shè)和全過程監(jiān)管上，證券市場要以投資者為本。但是我們的上市公司作為市場主體，都是融資者為本、融資者控制，投資者沒有話語權(quán)，監(jiān)管者也隔著一層皮。”

華生認(rèn)為，上市公司的大股東持股70%和持股17%都一樣完全控股，大股東和實(shí)控人自然有動(dòng)力不斷減持。這樣市場上的上市公司大股東的平均控股比例很低、往往實(shí)際上是占總股本比例低的小股東，與二級市場上廣大投資者的利益嚴(yán)重分離。在這種公司治理結(jié)構(gòu)下，以投資者為本是不可能落到實(shí)處的。

他建議配套7月1日實(shí)施的新公司法首次直接給予中國證監(jiān)會的特別授權(quán)，重新修訂獨(dú)立董事提名和選舉產(chǎn)生辦法。獨(dú)立董事在上市公司董事會的比例，應(yīng)當(dāng)與他們所代表的中小股東整體持股比例大體相當(dāng)，讓上市公司的董事會和治理結(jié)構(gòu)安排能夠真正代表和保護(hù)投資者的利益。這樣做既可以治標(biāo)，也是真正的治本之道；既符合國際慣例和市場經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)權(quán)制度的要求，又是具有中國特色的上市公司高質(zhì)量建設(shè)的深化改革探索。