首例IPO撤單后仍因欺詐發(fā)行被重罰的消息，引發(fā)市場高度關(guān)注。新春上班伊始，在證監(jiān)會召開的座談會上，也有參會代表建議嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)。這是否意味著未來IPO監(jiān)管將會更加嚴(yán)格？

多位受訪人士告訴第一財經(jīng)記者，以后IPO監(jiān)管會更嚴(yán)，一方面現(xiàn)場檢查覆蓋面可能更廣、檢查力度更大，另一方面處罰會更嚴(yán)格，相較以前出具警示函，未來可能實質(zhì)性處罰會更多。

記者獲悉，后續(xù)很可能進一步加大擬上市企業(yè)的督導(dǎo)檢查力度，大力整治財務(wù)造假，對“帶病闖關(guān)”形成更有力的震懾，倒逼發(fā)行人提高申報質(zhì)量、中介機構(gòu)提高執(zhí)業(yè)水平。

就配套制度而言，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，需要進一步完善退市制度、投資者保護制度等相關(guān)制度，為市場健康發(fā)展提供更有力的制度保障。

業(yè)內(nèi)：IPO監(jiān)管將會更嚴(yán)

2月9日，兔年的最后一個工作日，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，對上海思爾芯技術(shù)股份有限公司（原名：上海國微思爾芯技術(shù)股份有限公司，下稱“思爾芯”）申請科創(chuàng)板首發(fā)上市過程中欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰。思爾芯及相關(guān)責(zé)任人合計被罰沒1650萬元。

該案系新《證券法》實施以來，發(fā)行人在提交申報材料后、未獲注冊前，證監(jiān)會查辦的首例欺詐發(fā)行案件。

這一消息發(fā)布后，引發(fā)市場高度關(guān)注和熱議。田利輝認(rèn)為，思爾芯被處罰這一案例向市場釋放了非常明確的信號，即證監(jiān)會對于欺詐發(fā)行行為是零容忍的。不合格企業(yè)不要試圖蒙混過關(guān)。這不僅是對思爾芯一家公司的處罰，更是對所有正在或準(zhǔn)備申請上市的公司的警示。企業(yè)不應(yīng)有任何形式的欺詐行為，而應(yīng)真實、準(zhǔn)確、完整地披露信息。

有報道稱，目前針對上市失敗企業(yè)的嚴(yán)懲主要針對公司本身，接下來為其提供包裝的投行、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)也將受到監(jiān)管警示函以外的實質(zhì)性重罰。與此同時，目前交易所正在倒查IPO企業(yè)十年財務(wù)數(shù)據(jù)，一些已經(jīng)撤回材料的企業(yè)也在倒查范圍。

對于交易所倒查IPO企業(yè)十年財務(wù)數(shù)據(jù)一事，有接近監(jiān)管的人士稱，尚未聽說此事，不過以后IPO監(jiān)管會更嚴(yán)，監(jiān)管窗口已前移至IPO受理階段。

“目前我們部門好像沒有接到這樣的倒查通知?！币晃籌PO律師對第一財經(jīng)記者稱。

一位券商投行高管認(rèn)為：“大的方向可能是這樣，但方法和范圍不一定，目前監(jiān)管在調(diào)研階段，可能還沒那么快實施?！?/p>

思爾芯是因為現(xiàn)場檢查被發(fā)現(xiàn)存在違法違規(guī)事項的。思爾芯的IPO申請于2021年8月24日獲得受理，同年9月22日進入已問詢環(huán)節(jié)。證監(jiān)會于2021年12月對其實施現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)該公司涉嫌存在虛增收入等違法違規(guī)事項。2022年7月，思爾芯撤回發(fā)行上市申請。證監(jiān)會對其涉嫌欺詐發(fā)行行為進行了立案調(diào)查和審理。經(jīng)查，思爾芯在公告的證券發(fā)行文件中編造重大虛假內(nèi)容，存在財務(wù)造假。

2014年以來，證監(jiān)會持續(xù)對首發(fā)企業(yè)開展現(xiàn)場檢查，查處信息披露違法違規(guī)行為。2021年1月29日，證監(jiān)會正式發(fā)布了《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》（下稱《檢查規(guī)定》），將注冊制板塊納入現(xiàn)場檢查范圍，現(xiàn)場檢查對象確定包括問題導(dǎo)向和隨機抽取兩種方式。

此后，常態(tài)化現(xiàn)場檢查被作為IPO全鏈條監(jiān)管的重要手段，以及書面審核問詢的補充。2023年11月，證監(jiān)會對《檢查規(guī)定》進行了修訂，強化“申報即擔(dān)責(zé)”，檢查對象確定后，檢查對象撤回發(fā)行申請不影響檢查工作的實施，也不影響證監(jiān)會和交易所依法依規(guī)對檢查發(fā)現(xiàn)的問題進行處理。

此前，根據(jù)現(xiàn)場檢查和審核情況，監(jiān)管也對一些存在違規(guī)行為的擬IPO企業(yè)予以監(jiān)管警示、紀(jì)律處分等。

“在現(xiàn)有舉措之外，還需要進一步加大執(zhí)法力度，對于違法違規(guī)行為要嚴(yán)懲不貸，讓違法者付出沉重的代價。同時，還需要推動監(jiān)管市場化，鼓勵和保護投資者參與違法違規(guī)行為的督查和打擊。此外，還需要加強投資者教育，提高投資者的風(fēng)險意識和自我保護能力。”田利輝稱。

將“嚴(yán)”在哪些方面？

繼思爾芯因欺詐發(fā)行被行政處罰之后，2月18日至19日，新春上班伊始，證監(jiān)會召開系列座談會“問計”市場各方。其中，與會代表建議嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)。

其實，近年來IPO也處于強監(jiān)管的狀態(tài)。有多家IPO企業(yè)撤單或者終止審核。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，在全面注冊制下，2023年A股市場共有271單IPO終止審核，其中上交所終止92單、深交所終止140單、北交所終止39單。另外，上交所有4家企業(yè)終止注冊，深交所有5家企業(yè)終止注冊。

2024年以來僅新增受理1家公開發(fā)行申請，但已有45家擬IPO或擬公開發(fā)行的企業(yè)終止審核。其中，43家因撤單而終止審核，占比95.56%；剩下的2家中，1家因為上會被否而被終止審核，另1家則因為中止審核后未能在三個月內(nèi)消除中止審核情形或補充提交有效文件，而被終止審核。

再看現(xiàn)有排隊的IPO企業(yè)情況，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2月20日，有逾700家IPO企業(yè)處于排隊狀態(tài)。

那么，未來若IPO更加趨嚴(yán)，將可能嚴(yán)在哪些方面？

有參會代表提出，IPO應(yīng)該首先重視質(zhì)量，為投資者提供優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，對于新股上市后業(yè)績變臉應(yīng)當(dāng)加強遏制。

據(jù)記者了解，證監(jiān)會正評估總結(jié)近年來發(fā)行監(jiān)管工作實踐，更加聚焦嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，從源頭上提高上市公司質(zhì)量等方面，研究完善相關(guān)政策機制。重點是更加突出發(fā)行上市審核監(jiān)管全鏈條的把關(guān)。證監(jiān)會、交易所、派出機構(gòu)都會加強發(fā)行上市監(jiān)管，壓實發(fā)行人第一責(zé)任和中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任。另外，駐證監(jiān)會紀(jì)檢監(jiān)察組前期已經(jīng)在滬深交易所設(shè)立了駐點小組，也會進一步加強監(jiān)督。

上述IPO律師認(rèn)為，未來現(xiàn)場檢查覆蓋面更廣、檢查力度更大是重要的一方面，另外處罰會更加嚴(yán)格，相較以前出具警示函，未來可能實質(zhì)性處罰會更多。

“未來IPO監(jiān)管需要落實穿透式監(jiān)管，提升信披質(zhì)量，開展財務(wù)核查，質(zhì)詢內(nèi)部控制。在加大監(jiān)管力度的同時，也需要完善相關(guān)的法律法規(guī)和配套制度，為高質(zhì)量監(jiān)管提供更有力的支持和保障?！碧锢x稱。

就應(yīng)對舉措而言，上述IPO律師稱，目前新政策尚未出來，待后續(xù)看看是否有具體措施再做考量。