2023年前三季度，香港新股市場持續(xù)受到美聯(lián)儲加息多次、美國多家銀行倒閉等多個外圍市場因素影響而放緩，新股數(shù)量及融資金額較去年雙雙大幅下滑，港交所前三季度集資額位列全球第八。

中泰國際策略分析師顏招駿告訴證券時報記者，港交所今年IPO集資額重返全球前三位置幾無可能，但已有包括內(nèi)地政策頻出、投資情緒回暖、美國加息放緩等多個積極因素在支撐港股估值修復。且近月強勢股或板塊開始補跌，這是市場加速見底的特征，往往意味著市場情緒已經(jīng)到達了極低水平，投資者套現(xiàn)需求旺。相信否極泰來，本輪跌浪隨時會終結(jié)。

港交所IPO集資額恐難以重返全球前三

數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，港交所今年一共54只新股上市，募資額327億港元。而去年全年，港交所一共89只新股上市（未包含1家GEM轉(zhuǎn)主板），總募資額1046億港元。而今年僅剩下1個半月時間，無論在新股數(shù)量和IPO集資額方面都很難超越去年。

數(shù)據(jù)顯示，目前提交港股上市招股書且正在排隊中的企業(yè)有69家，截至目前只有2家通過聆訊。從上市流程看，港股IPO包括遞表、聆訊、路演、招股、公布配售結(jié)果和掛牌等環(huán)節(jié)。其中，耗時最久的是遞表至聆訊階段，一般要等上3-6個月。這期間，企業(yè)除了回復監(jiān)管部門問詢、更新財務(wù)數(shù)據(jù)外，還可能被臨時“加作業(yè)”。而企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)通常按季度、半年度統(tǒng)計，遞表有效期卻只有6個月，就容易導致企業(yè)因財務(wù)審計數(shù)據(jù)過期而IPO擱淺。

顏招駿表示，香港新股市場今年表現(xiàn)不活躍，宏觀環(huán)境不利于上市活動。前三季度，港交所集資額位列全球第八，顏招駿認為，今年香港IPO集資額無望回歸全球前三位置，但有望沖擊全球前五。

若按照前三季度上市數(shù)據(jù)統(tǒng)計，一共44只新股上市，同比下跌14%，融資額247億港元，同比下跌61%。今年僅有1只大型新股上市，即珍酒李渡。全球前十大新股融資總額榜單中，無一家來自港交所。

德勤報告顯示，今年前三季度港股新股融資額及新股數(shù)量均為過去十年以來低位，排名全球第八。而上交所與深交所穩(wěn)居全球新股融資額排行榜冠亞軍，分別融資額為1990億港元、1484億港元，納斯達克憑借今年前三季度最大新股（ARM）躍居第三，融資額達到844億港元，紐交所排名第四，融資額640億港元，阿布扎比證券交易所排名全球第五，融資額294億港元，成為今年全球交易所最大黑馬。

多重積極因素支撐港股估值修復

10月港股一度創(chuàng)出年內(nèi)新低，恒生指數(shù)、國企指數(shù)、恒生科指及恒生香港中資企業(yè)指數(shù)全月分別下跌3.9%、4.7%、4.3%及5.4%。盡管中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，疊加中央?yún)R金時隔多年重新增持四大國有銀行及指數(shù)ETF，但是港股的風險偏好仍然受到強美元、更高的美國10年期國債收益率及巴以沖突影響。12個恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)中，僅醫(yī)療保健行業(yè)指數(shù)全月上升5.2%，是唯一錄得升幅的行業(yè)指數(shù)，主要受惠于GLP-1糖尿病和減重藥物交易熱潮。國內(nèi)民營房企債務(wù)風波持續(xù)升溫，房地產(chǎn)銷售持續(xù)疲弱，地產(chǎn)建筑行業(yè)指數(shù)全月大跌7.6%。

估值方面，彭博數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)及MSCI指數(shù)未來12個月的預(yù)測PE分別為8.1倍及9.2倍，估值較上月進一步下行。

顏招駿表示，考慮到未來美國經(jīng)濟增速大概率出現(xiàn)邊際回落，后續(xù)美國國債收益率在5%的基礎(chǔ)上再大幅上漲的空間不多，風險溢價模型顯示港股有較高賠率。

他認為，中國工業(yè)企業(yè)利潤已連續(xù)兩個月實現(xiàn)雙位數(shù)增長，港股2023年至2025年恒生指數(shù)的盈利預(yù)測下行趨勢開始企穩(wěn)，以未來12個月的盈利預(yù)測看，恒生指數(shù)的盈利預(yù)測在6月底已見底回升，上升勢頭持續(xù)至今。12個恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)中，除地產(chǎn)、工業(yè)及原材料行業(yè)的盈利預(yù)測仍在下修外，其余9個分類指數(shù)的盈利預(yù)測繼續(xù)獲得不同程度的上修，當中醫(yī)療保健行業(yè)的盈利上修幅度最大，信息科技行業(yè)的未來12個月盈利預(yù)測已修復至2021年初的水平。如果中國經(jīng)濟修復動能逐漸增加，消費、信息科技、醫(yī)療保健、材料等較高BETA的行業(yè)有望在今年底及明年有較好的超額收益。

除此之外，中國財政部、中國證監(jiān)會、三大交易所（滬深北交易所）于8月27日推出包括印花稅減半、階段性收緊IPO、合理確定再融資規(guī)模、調(diào)整兩融保證金、規(guī)范減持等政策后，大概率也將惠及較低估值的港股。

顏招駿稱，港股成交額低迷是市場底部的重要特征，反映買賣均不活躍，看淡者也缺乏動機再沽出。截至10月31日，港股主板20天日均成交金額下降至771億港元，低于滾動兩年平均2個標準偏差。復盤過去十年的歷史，主板20天日均成交金額低于滾動兩年平均1個標準偏差往往是市場情緒相對悲觀的時刻，后續(xù)有望否極泰來。