當前，如何培育一流投資銀行成為資本市場關注的熱點。作為資本市場重要的中介機構，近年來證券行業盈利能力及資本實力不斷增強，行業總資產超11.6萬億元。

在邁向高質量發展的道路上，券商業務結構持續優化，合規風控水平顯著提升，國際化布局步伐加快。不過，中資券商仍需“快馬加鞭”，從資本實力、盈利能力、核心競爭力以及綜合服務能力等方面加強建設，逐步縮小與國際一流投資銀行的差距。

培育一流投資銀行

充分發揮中介作用

近日召開的中央金融工作會議指出，“優化融資結構，更好發揮資本市場樞紐功能，推動股票發行注冊制走深走實，發展多元化股權融資，大力提高上市公司質量，培育一流投資銀行和投資機構”。

培育一流投資銀行對資本市場而言意義重大。“高質量的上市公司建設離不開高質量的投資銀行和投資機構。”平安證券相關負責人向《證券日報》記者表示，全面注冊制改革新環境督促投資銀行完善能力和責任體系，全面開放新趨勢要求投資機構提升核心競爭力。因此，打造培育一流投資銀行和投資機構既是促進資本市場繁榮的關鍵發力點，更是疏通資金渠道、促進實體經濟發展的重要紐帶。

11月1日，證監會表示，“要加強行業機構內部治理，回歸本源，穩健發展，加快培育一流投資銀行和投資機構”。緊接著，為增強投資銀行服務能力，提升服務實體經濟質效，促進行業機構高質量發展，11月3日，證監會對《證券公司風險控制指標計算標準規定》進行修訂，并向社會公開征求意見，進一步發揮風險控制指標的“指揮棒”作用。

就證券業高質量發展而言，培育一流投資銀行同樣意義非凡。中國銀河研究院策略分析師、團隊負責人楊超向《證券日報》記者表示，頭部券商通過實現綜合化、多元化發展，不僅能實現自身做優做強，也將為行業其他參與者樹立發展標桿。其中，多元化發展鼓勵特色券商在特定領域深耕，實現專業化發展，從而提高整個行業的服務質量和專業水平。因此，培育一流投資銀行，不僅能夠提高市場運作效率和上市公司質量，還能夠促進整個行業的高質量發展，為經濟社會的發展貢獻金融力量，實現“金融報國”的使命擔當。

在培育一流投資銀行的背景下，券商盡快擺脫高度同質化的業務競爭，進一步向全業務鏈服務模式邁進，持續探索特色化的發展路徑，推動傳統業務轉型勢在必行。從主營業務的轉型趨勢來看，今年上半年，券商自營業務、經紀業務、投行業務、資管業務占營業收入的比例分別為33.32%、26.44%、12.57%、4.88%。

在傳統經紀業務中，受傭金費率持續下降等因素影響，該業務收入占總營收的比重正持續降低，自營業務超越經紀業務成為第一大收入來源，而以建設買方投顧體系為抓手加速向財富管理轉型成為行業共識。資管業務方面，券商緊抓機遇推進公募、私募雙輪驅動發展，資管業務收入表現穩健，行業資管子公司數量增至29家，券商資管子公司也相繼獲批公開募集證券投資基金管理業務資格。

此外，隨著機構投資者占比不斷提升，券商在機構業務方面的布局正逐步加深，并為業績提供持續且穩定的貢獻。投資銀行業務方面，服務實體經濟發展是證券行業的天職和使命，全面注冊制對券商投資銀行能力提出了更高要求，加強投資銀行能力建設，通過“投行+投資+研究”等方式提升綜合服務能力，增強價值發現能力，服務企業全生命周期是券商邁向高質量發展的重要一環。

證券行業并購

需重視治理結構層面

當前，如何培育一流投資銀行受到廣泛討論。11月3日，證監會表示，將支持頭部券商通過業務創新、集團化經營、并購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行，發揮服務實體經濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的重要作用。

其中，對于通過業務創新、集團化經營等方式推進證券行業做優做強，楊超認為，業務創新是投資銀行持續增長的關鍵驅動力，通過實施新的金融技術、引入新的架構或發展新的投資策略為客戶提供更廣泛、更個性化的服務，以開拓新的收入來源，增強競爭優勢。集團化經營則更多地關注效益提升和風險管控，通過將各類業務整合入一個統一的架構，投資銀行可以更好地在資源分配、風險管理以及戰略規劃等方面進行優化和協調，這樣既有助于提高效率，又可以確保整體風險處在可控范圍內。

事實上，集團化經營已有探索案例。據平安證券相關負責人透露，平安證券與平安集團旗下銀行、信托、基金、保險等全牌照金融子公司全面深度合作，為企業提供一攬子最優綜合金融服務。

此外，證券行業通過并購重組打造一流投資銀行也引發市場廣泛關注，也推動了部分有并購重組預期的個股股價上漲，不少券商均被投資者問及是否有同業并購計劃。

對于一些傳聞，部分券商也及時進行了澄清。11月13日開盤前，中金公司、中國銀河雙雙發布公告予以否認。近日，方正證券發布公告稱，公司在11月3日、6日、7日連續3個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，目前方正證券及控股股東均不存在應當披露而未披露的涉及公司重大事項的重大信息。

根據中信證券非銀研究團隊研究，回顧證券行業過往并購，以推進客戶覆蓋、獲取優質團隊、實現業務互補和區域布局互補的并購多數取得了較好的效果。例如，華泰證券通過并購聯合證券補足投行業務短板，有效提升了企業客戶服務能力；中金公司通過收購中投證券，完善渠道布局并拓展了零售客群，為自身經紀及財富管理的發展提供了重要助力。

“并購重組是一種比較直接的擴張策略，能夠幫助投資銀行立即獲取新的市場、技術或者業務，并且構建起較強的業務壁壘，提高行業地位。”楊超表示，相比自我積累發展，并購重組的時間成本更低，并且可以更好地抓住行業中的戰略機會。

不過，中信證券非銀研究團隊也認為，證券行業并購需要重視治理結構層面，以及并購后的整合問題，合并后的業務團隊整合、渠道網點取舍、企業文化融合、管理結構設置對新券商的管理能力和執行力均需要重點關注，證券行業并購進程仍是漸進式過程。

培育一流投資銀行目標的提出意味著投資銀行的執業能力與發展質量受到關注，也成為證券行業發展的新挑戰新機遇。邁向一流投資銀行非一朝一夕之功，券商應堅定目標，做優做強，為實現資本市場高質量發展貢獻更多專業力量。