9月27日，港交所宣布，全新的首次公開招股結(jié)算平臺FINI將于11月22日正式啟用，這標(biāo)志著香港資本市場發(fā)展迎來又一里程碑事件。

業(yè)內(nèi)人士表示，F(xiàn)INI的推出是港股IPO市場的重大改革。新股定價與股份開始交易之間的時間由5個營業(yè)日（T+5）大幅縮短至2個營業(yè)日（T+2），投資者可以提高資金利用效率，并將減少融資申購新股過程中的利息支出。 FINI系統(tǒng)也有助于識別疑似重復(fù)認(rèn)購，有望遏制“一人多戶”打新。

今年以來，港交所改革步伐明顯提速，打出一套高效變革“組合拳”。今年以來，互聯(lián)互通機制持續(xù)優(yōu)化完善、互換通上線、“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制開通，港交所基礎(chǔ)制度和基礎(chǔ)設(shè)施也在不斷完善。隨著FINI推出，港股IPO市場的競爭力和吸引力有望增強。

FINI為上市流程“減負(fù)”

經(jīng)歷了兩年多醞釀后，F(xiàn)INI將于11月22日推出。此前，港交所已于9月16日組織進行了FINI的第二次市場演習(xí)。

上海證券報記者了解到，香港市場上的保薦人、分銷商、法律顧問、結(jié)算參與者等不同市場參與主體均進行了相關(guān)“彩排”。

通過本次改革，新股可以“頭天定價、第三天上市”，所需時間大幅縮短。據(jù)悉，啟動公開招股、認(rèn)購匯總、定價及配發(fā)確認(rèn)、監(jiān)管審批、款項結(jié)算及股份納入等環(huán)節(jié)均經(jīng)該平臺進行。

在新股“敲鑼”上市前，F(xiàn)INI在多個環(huán)節(jié)均帶來效率上的提升。記者了解到，在保薦人提交國際配售承配人資料供監(jiān)管機構(gòu)審批這一環(huán)節(jié)上，承配人名單及證明材料是通過FINI提交的，通過電郵等渠道提交的文件將不獲接納。FINI包含數(shù)項新的功能，能精簡流程，促進提交和審閱承配人名單的過程。港交所上市科和香港證監(jiān)會能同時看到已提交的承配人資料。在FINI流程中，保薦機構(gòu)不需要向港交所提交股權(quán)集中分析。

投行人士認(rèn)為，F(xiàn)INI將進一步減少中介機構(gòu)的重復(fù)性工作。“FINI對投行的工作效率有所提高，人力成本也有所減負(fù)。中介機構(gòu)可以將更多精力用于引入國際訂單及關(guān)注項目合規(guī)性。FINI平臺較為規(guī)范、透明、開放，港交所和香港證監(jiān)會均能看到已提交的承配人材料，這要求中介機構(gòu)更需守住底線，確保信息披露的真實、準(zhǔn)確、完整，加強相關(guān)核查程序和內(nèi)控管理。”香港華夏證券行政總裁王榮昆表示。

FINI有望重塑打新生態(tài)

FINI的推出對投資者參與港股打新有多項好處：一是時間縮短帶來的杠桿資金借貸成本大幅降低；二是在FINI模式里，結(jié)算參與者可選擇采用壓縮預(yù)先付款模式，能改善新股在認(rèn)購期內(nèi)凍結(jié)大量預(yù)付資金情況；三是FINI有望遏制“一人多戶”打新。

為了增加“打新”的命中率，港股散戶投資者一般會通過券商進行融資交易，即I展認(rèn)購，當(dāng)然也需承擔(dān)利息。若新股從定價到上市交易的平均時間縮短至40%，則投資者I展利息會減少60%。

若遇到超額認(rèn)購倍數(shù)較大的超大型新股，凍結(jié)資金就會大幅減少。以快手為例，2021年2月，投資者在認(rèn)購快手時大部分都使用了I展，銀行和券商向投資者借出約5000億港元I展，導(dǎo)致港元市場流動性因而抽緊。FINI啟用后，打新資金使用效率將提高。

此外，推出FINI后，結(jié)算參與者可選擇采用壓縮預(yù)先付款模式，可以緩解新股超額認(rèn)購時對港元資金流及銀行同業(yè)拆息市場造成的壓力。據(jù)悉，每家證券經(jīng)紀(jì)行都將會通過指定銀行驗證認(rèn)購新股的資金，新股抽簽有結(jié)果后，發(fā)行人才向每家經(jīng)紀(jì)行收取其實際獲配股數(shù)的股款。

具有標(biāo)志性意義的是，由于FINI將整個結(jié)算流程數(shù)字化，再加上港股市場推行實名制，可以幫助處理新股認(rèn)購的中介識別公開發(fā)售部分的重復(fù)認(rèn)購。

據(jù)悉，券商須統(tǒng)一向港交所提交客戶姓名、身份識別號碼等資料。“FINI可以幫助券商快速檢查申購者是否從未認(rèn)購該新股，有望迅速找出任何實際或者疑似重復(fù)認(rèn)購，對于遏制‘一人多戶’打新起作用。推行實名制能夠打擊操縱股價、擾亂市場秩序等違法違規(guī)行為。”王榮昆表示。

港交所改革步伐明顯提速

今年以來，港交所推出一系列改革，包括互聯(lián)互通機制持續(xù)優(yōu)化完善、互換通上線、“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制推出、特專科技上市新規(guī)生效，以及正在市場咨詢階段的GEM上市改革等，加速優(yōu)化港股生態(tài)。

“港股一系列改革有望吸引更多優(yōu)質(zhì)新興產(chǎn)業(yè)和科技企業(yè)來香港上市，增加港股的‘新經(jīng)濟’含量，凈化港股市場生態(tài)，提升港股市場流動性。”中泰國際策略分析師顏招駿表示。

香港市場力推上市制度改革新規(guī)，為大批新經(jīng)濟企業(yè)打開了一扇門。市場人士分析，隨著內(nèi)地經(jīng)濟發(fā)展、金融市場持續(xù)開放，香港市場上市制度改革能夠為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供融資平臺，就近解決新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展中的資本需求。越來越多的內(nèi)地企業(yè)將赴港IPO作為未來資本市場的一個路徑選項，鞏固香港作為國際金融中心的優(yōu)勢。