三年前，創業板拉開改革并試點注冊制帷幕，建立陽光化發行上市審核機制。今年3月，創業板再次對上市審核機制進行重要革新，開展“三陽光兩促進”專項行動，推出涉及審核、監管、服務等環節的20余項舉措，提升審核質效，強化防范“圍獵”行為。三年來，陽光化發行成果斐然。

——審核問詢更精準、更高效。目前，創業板首發審核平均問詢輪次由2022年初的2.7輪降至約2.1輪左右，首輪問詢的平均問題數量由25個降至16個左右，問詢時長由平均18天降至16天左右。

——信息披露有效性進一步提升。申報企業招股說明書平均頁數已從改革初期的近600頁降至380頁左右，招股說明書信息披露冗余的問題顯著改善。

“開門辦審核”力度持續加大

創業板改革并試點注冊制以來，深交所大力推進“開門辦審核”，建立陽光化發行上市審核機制。今年實施全面注冊制改革后，更強調“開門辦審核”。深交所以此為契機，進一步開正門、關后門、堵偏門，為優質企業鋪就一條通往資本市場的“陽光大道”。

為更好促進審核機構與市場主體形成信息平衡，深交所首創《創業板注冊制發行上市審核動態》，每月編發一期，并在全面注冊制實施后推出《發行上市審核動態》，及時向市場傳達注冊制項目受理和審核情況、發行上市政策動態、審核常見問題解答與典型案例等重要信息，截至目前已編寫36期。

“注冊制下審核標準和程序更加公開透明，有利于企業更好地了解審核要求，提前做好準備。”中信建投證券執委會委員、投行委主任劉乃生接受記者采訪時表示。以寧德時代定向增發項目為例，在項目籌備前期，保薦人梳理市場公開案例，結合審核關注重點，對募投項目的投資測算、產能消化等問題提前把控，更好地推進項目落地，同時保障了投資者利益。

以往，市場對審核機構存在一種固有印象，認為監管主體是神秘的、冷冰冰的。深交所“陽光審核工程”旨在破除這種神秘感，讓市場主體感受到審核的陽光和溫度。

“應見盡見”則是破除神秘感的關鍵舉措。試點注冊制后，創業板建立并完善發行上市審核咨詢溝通機制，依托電子化溝通預約平臺，發行人及中介機構可以便捷提交預約申請、跟進處理進度、查看預約結果。三年來，已累計接待各類溝通來訪800余次，增強了審核透明度，通過“開正門、堵偏門、關后門”進一步降低了廉政風險。

“三陽光兩促進”行動啟動后，深交所深化“應見盡見”要求。一方面，簡化溝通程序，拓展溝通方式，提高市場主體咨詢溝通的便利度。另一方面，強化審核問詢側重點及關鍵點的溝通說明，對疑難復雜問題提高溝通層級，準確傳遞審核要求。今年以來，深交所上市審核中心已累計接待創業板在審企業來訪溝通130余次，平均每個工作日接待1家。

某從事互聯網相關服務業的創業板在審企業正是“陽光審核”的受益者之一。企業負責人表示，由于其所處的細分行業比較“小眾”，當前沒有對標的上市公司，擔心交易所無法認同其業務模式。現場溝通過程中，企業負責人與審核小組就創業板定位、業務模式等事項深入交流，一問一答之中明顯感受到審核小組“有備而來”，部分提問甚至給公司業務發展帶來一定啟發。

申報前的預溝通機制也進一步優化。創業板將板塊定位問題納入企業和中介機構咨詢清單，鼓勵申報前進行預溝通，并理順預溝通操作流程，要求回復明確意見，切實解決問題。今年以來，創業板完成137單預溝通，同比增長近3倍。

“在發行審核期間，給企業印象最為深刻的就是預溝通機制。針對審核問題，深交所工作人員與公司及保薦人一直保持積極有效的溝通。”曼恩斯特董事長唐雪姣表示。

傳達透明“尺度”與服務“暖意”

除把好審核“入口關”外，深交所在“三陽光兩促進”專項行動中，系統推進“陽光監管”與“陽光服務”。一方面，將監管標準與尺度清晰地傳遞給市場；另一方面，做好服務，助力優質企業通過汲取資本市場養料，實現“拔節生長”。

現場督導是推進“陽光監管”的重要抓手。專項行動啟動以來，深交所立規明矩，制定發布保薦業務現場督導指引，對督導適用范圍、啟動情形、督導方式等市場關注焦點進行了明確規定，杜絕“口袋政策”。截至8月23日，深交所已實施129個督導項目。

同時，通過《深交所發行上市審核動態》定期發布現場督導典型案例，以案為鑒，高亮督導警示燈。目前已發布9期共15個案例，就督導中發現的收入真實性、內控有效性等問題進行分析，推動督導過程規范、透明、可預期。

“深交所通過上市審核動態等刊物，定期發布現場督導典型案例，清晰傳遞了監管理念、標準和尺度。”安信證券副總裁廖笑非說。除了結合現場督導中發現的問題督促中介機構及時改正，深交所還進一步將督導內容從項目檢查延伸到機制提升，督導保薦機構有效防范業務系統性風險。

例如，針對深交所現場督導發現的投行文件申報內控風險，安信證券引入基于AI技術的智能文本比對系統。項目組發起文件申報流程后，由內控人員使用智能文本比對系統分析文件是否存在擅自改動的情況，在確認無實質差異后再由申報專職人員統一對外報送，形成嚴格的文件報送審核流程與機制。“這種嚴格的流程確保了申報文件與內部審核文件的一致性，有效保證申報文件的準確性。”廖笑非說。

在推進“陽光服務”方面，深交所通過建立陽光服務卡、回訪機制等，推動改革成效向市場培育服務領域延伸，提升市場主體獲得感和滿意度。

服務意識強是多家受訪企業對深交所的第一印象。“在受理環節，深交所即與屬地監管局進行了積極有效溝通，使得屬地監管機構更好理解公司業務，實現了如期順利申報。”廣立微有關負責人說。

一方面，深交所以解決問題為導向，建立陽光服務卡機制。制作陽光服務手冊，系統介紹深市市場體系、產品體系、服務體系，幫助市場主體及時了解全面注冊制啟動后的審核規則變化。此外，推出陽光服務卡、公開服務電話、監督電話等，方便市場主體獲取服務，同時充分發揮市場主體對服務人員的監督作用。

另一方面，以強化監督為抓手，建立服務回訪制度。為及時監督糾正市場服務人員的不當行為，深交所每季度隨機抽取30家企業納入回訪名單，由投資者服務部門對市場服務人員的工作進行電話回訪、現場回訪，并由紀檢監察部門根據回訪情況，及時監督問責。

“兩促進”提升審核質效

為保障“三陽光工程”落地見效，深交所按照注冊制改革要求，以透明促優質，以透明促廉潔，制定并實施“審核質量效能雙提升”工作方案。

深交所相關負責人介紹，“審核質效雙提升”專項工作開展以來，深交所不斷提升審核問詢的重大性、針對性及有效性，行業問詢占比明顯提升，對技術創新性及核心競爭力的問詢更加深入；問題結構更加優化，問詢邏輯更加清晰。

目前，創業板首發審核平均問詢輪次已由2022年初的2.7輪降至2.1輪左右，首輪問詢的平均問題數量由25個降至16個左右，問詢時長由平均18天降至16天左右。國產芯片設計軟件開發企業華大九天，自受理至上市委審核通過用時僅72天；印制集成電路板設備企業大族數控，自受理至上市委審核通過用時僅104天。

在審核部門的精準問詢下，創業板招股說明書信息披露質量得到明顯提升，風險因素更加精準，成長性、創新性的披露更加詳實，財務分析更加深入、與業務結合更加密切。目前，申報企業招股書平均頁數已從改革初期的近600頁降至380頁左右，招股書信息披露冗余的問題已顯著改善。

注冊制改革后，企業申報積極性大大增強，且呈現申報集中的突出特點，部分中介機構和企業對注冊制和創業板定位理解不深不準確，存在“卡位”申報、“帶病”申報情形。

“深交所嚴把上市企業入口質量關，綜合施策提高審核質效，著力壓降排隊企業數量；同時，著力強化對板塊定位、行業政策、發行上市條件的審核把關，堅決出清問題企業，從源頭上提高上市公司質量。”深交所相關負責人說。