醫藥反腐風暴或給醫藥企業的IPO帶來沖擊。

今年以來，滬深交易所已有12家醫藥企業終止IPO，同時還有71 家醫療健康企業 IPO在審 (已披露待審核)。此次醫藥反腐是否會對這些企業的上市之路產生影響值得市場關注。

12家藥企終止IPO，71家等待檢閱

醫藥反腐已在IPO市場掀起波瀾。

8月7日晚間，榮盛生物主動撤單，科創板IPO終止。招股說明書顯示，榮盛生物致力于疫苗及體外診斷試劑的研發、生產及銷售，產品主要用于傳染病的預防及診斷。

榮盛生物主動“離場”前，已經通過兩輪問詢并于2022年12月26日過會。其中，公司銷售費用高企、業績可持續性存疑引發諸多關注。

招股書顯示，榮盛生物2021年剛剛扭虧為盈。2019年、2020年、2021年和2022年1至9月，公司銷售費用占營業收入的比例分別為34.61%、32.62%、32.28%和33.81%。

公司銷售費用中最大的一筆支出是推廣服務費。數據顯示，上述報告期內，推廣服務費占銷售費用的比例分別為64.16%、86.43%、87.47%及87.58%。

而在過會之前，榮盛生物推廣服務商、推廣服務費、推廣頻次等方面在問詢中就被上市委明確提出過質疑。

不只榮盛生物一家撤回，據大河財立方記者統計，今年以來，滬深交易所已有12家醫藥公司終止IPO，包括滬市主板2家、科創板4家、創業板6家。

具體來看，滬市主板包括齊暉醫藥、漢王藥業；科創板包括榮盛生物、韜略生物、華昊中天、力品藥業；創業板包括力捷迅、致善生物、孚諾醫藥、綠十字、中翰生物、乾元浩生物。

為何這些企業主動撤回申請？香頌資本董事沈萌在接受大河財立方記者采訪時表示，部分企業選擇撤回自查，可能是為了避免在IPO時暴露出更多風險。雖然醫藥企業的終止或許會在短期內導致醫藥企業上市申請數量減少，但從長期來看，有創新力的醫藥企業將在市場上更具競爭力。

據記者觀察，除研發抗腫瘤小分子靶向創新藥的韜略生物未產生銷售費用外，其他11家企業的銷售費用占比均較高。

據了解，醫藥企業的銷售費用是監管層關注的重點。日前，上交所和北交所也已先后發文表示審核時要重點關注的四大方面，即銷售推廣活動的合理性、銷售推廣費用的真實性、銷售推廣商之間的關聯性以及銷售內控管理的有效性。

由此可見，醫藥企業銷售費用成為IPO上市審核的重要環節之一。據報道，截至8月9日，合計有71家醫療健康企業IPO在審（已披露待審核）。其中部分企業的銷售費用占比也較高，剔除30家營業收入低于千萬元的未盈利企業和尚未披露2022年經營數據的公司后，2022年銷售費用占營收比例超過30%的企業有9家。

那么，此次醫藥反腐以及對銷售費用審核的加強，是否會對這些企業的上市之路產生影響？

醫藥反腐風暴之下 A股市場震蕩強烈

事實上，在榮盛生物主動撤回申請前，二級市場的醫療板塊已在經歷大跌。

7月28日，中央紀委國家監委召開動員會，部署紀檢監察機關配合開展全國醫藥領域腐敗問題的集中整治。

數據顯示，7月31日至8月7日，醫藥生物板塊市值蒸發超2976億元，其中8月7日一天就縮水1937億元。

受此影響，A股醫藥板塊也集體受挫，申萬醫藥生物指數在7月31日跌1.63%，8月7日跌2.84%。這期間6個交易日，一品紅、貝達藥業、恒瑞醫藥等個股跌超20%，板塊內27只個股大跌超15%。

不過，8月8日至11日，醫藥股迎來反彈。其中，8月9日，醫藥股科源制藥、港通醫療、昊帆生物等個股實現20cm漲停。

另外，在醫藥反腐持續深入之際，醫藥類上市企業的掌門人也陷入立案調查之中。

7月30日晚間，抗蛇毒血清藥企賽倫生物發布公告稱，董事長范志和因涉嫌職務犯罪被上海市監察委員會留置并立案調查。而在7月初，醫療軟件開發企業衛寧健康的實際控制人、董事長周煒因涉嫌行賄罪被廣東茂名市監察委員會實施留置措施。

面對醫藥反腐行動持續推進，多家上市公司積極給出回應。據統計，截至8月10日，回應醫藥“反腐”提問的上市公司數量達66家，涉及恒瑞醫藥、國藥一致、邁瑞醫療、愛爾眼科等醫藥細分行業的龍頭企業。

此外，醫藥反腐風暴還延伸至醫院端，劍指醫院“一把手”。根據賽柏藍統計數據，截至8月6日，全國已公開通報被查的醫院院長、書記達到168位。8月以來，至少10場醫藥學術會議、論壇等宣布延期。

專家：醫藥產業鏈或將迎來新發展

“實際上醫藥反腐一直在進行，但此次具有力度大、級別高、行動快、影響大等特點。另外，社會層面關注度持續升溫也反映了醫藥領域腐敗的程度深、影響大。”河南省商業經濟學會副秘書長胡鈺在接受大河財立方記者采訪時稱。

那么，未來醫藥行業將迎來哪些新的變化？

胡鈺表示，此次反腐將會為醫藥產業高質量發展提供關鍵要素，創造新的發展空間，促進醫藥產業鏈轉型升級，與國家制造業高質量發展戰略相匹配，與提升人民生活品質相契合。

“未來，企業將會集中優勢資源進行科技創新，保持自身核心競爭力；醫藥行業也將圍繞‘大健康’重建產業鏈，并提升產業鏈質量和發展空間，吸納更多的人才、資本、資源進入，推動產業鏈整體提升。”胡鈺說。

方正證券在研報中表示，這次醫療反腐有利于減少醫療產業鏈條中的不合理競爭，促使具有真正的創新價值、真正具備臨床價值的藥品、器械被合理地使用。雖然從短期看，今年醫療設備和新產品的進院銷售可能會受到短期的遲滯性影響，但需求不會消失。那些重視創新研發型的企業，尤其是銷售和管理合規化程度高的行業龍頭企業有望繼續搶占市場份額。