7月22日，科創(chuàng)板首批公司就將正式鳴鑼上市，掀開中國資本市場(chǎng)嶄新的一頁。

隨著我國綜合國力的提升，科技領(lǐng)域的較量已經(jīng)逐漸成為大國博弈的焦點(diǎn)。在這一背景下，科創(chuàng)板的推出、籌備和開市自然備受關(guān)注。筆者認(rèn)為，無論是短期還是中長期，科技板塊均具備配置價(jià)值，主要基于三個(gè)層面的原因：

其一，宏觀層面上，我國科技的發(fā)展空間巨大，且正處于高速發(fā)展階段。我國研發(fā)支出占GDP的比重持續(xù)上升，目前已經(jīng)超過2%，是近年來研發(fā)投入占比提升速度最快的主要經(jīng)濟(jì)體之一，不過較之美國、日本3%的研發(fā)支出水平仍有繼續(xù)提升的空間。

其二，政策層面上，從頂層制度設(shè)計(jì)到產(chǎn)業(yè)、財(cái)稅、金融、土地、人才等各領(lǐng)域，政策均在向“加速轉(zhuǎn)型”的邏輯傾斜，科技產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)受益。

其三，市場(chǎng)微觀層面，以創(chuàng)業(yè)板等為代表的成長型股票估值仍處于歷史的中低區(qū)間，隨著成長板塊商譽(yù)減值、盈利增速下修和融資環(huán)境收緊等不利因素的逐漸消化，成長板塊配置的性價(jià)比正在提升。

回到投資策略上來，筆者認(rèn)為，對(duì)科技板塊的投資需要綜合考慮股票的估值、成長性、研發(fā)投入水平、行業(yè)地位、市場(chǎng)占有率等多個(gè)維度，進(jìn)而優(yōu)中選優(yōu)。

首先，科技板塊的業(yè)績波動(dòng)和彈性顯著高于其他行業(yè)，上市公司的短期業(yè)績存在不同程度的片面性，因此在投資標(biāo)的的選擇上，要尤為重視穩(wěn)定性。

在此基礎(chǔ)上，我們將從上市公司的規(guī)模代表性和公司成長性雙維出發(fā)，去界定科技龍頭股票。一方面，從規(guī)模角度看，龍頭股票需要具備足夠的流動(dòng)性和市場(chǎng)占有率，從而保證對(duì)整體科技板塊的表征能力。

另一方面，成長性也是科技領(lǐng)域龍頭公司應(yīng)該具備的行業(yè)特征。因而在挑選科技龍頭股票的第二個(gè)維度上，我們?cè)黾恿藢?duì)成份股成長性的考量，將凈利潤增速和營業(yè)收入增速加入到選股打分體系之中。

我們還發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)投入占比也是值得考量的另一個(gè)成長指標(biāo)。科技龍頭企業(yè)應(yīng)當(dāng)是有信念且有能力進(jìn)行持續(xù)、規(guī)模化研發(fā)投入的上市公司。大規(guī)模的研發(fā)支出可能會(huì)影響當(dāng)期凈利潤，卻是在布局和贏得未來。經(jīng)過對(duì)規(guī)模和成長的雙重篩選，所構(gòu)建的股票組合將具備對(duì)細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先代表能力，未來的基本面與股價(jià)表現(xiàn)自然值得期待。

基于上述策略和思路，我們構(gòu)建了指數(shù)化投資工具，不單單是一籃子股票的整體復(fù)制，而是融入了合理投資邏輯。

2008年金融危機(jī)后，科技股引領(lǐng)了美股的十年牛市，MSCI美國科技指數(shù)累計(jì)漲幅376.38%，是同期標(biāo)普500指數(shù)的兩倍，并誕生了蘋果、谷歌、亞馬遜等一系列科技龍頭公司。相比之下，A股正處于美國科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)的前期，恒瑞醫(yī)藥(66.240, -0.21, -0.32%)、海康威視(26.210, -0.76, -2.82%)、立訊精密(19.150, -0.35, -1.79%)、科大訊飛(32.150, -0.84, -2.55%)等一批中國科技龍頭企業(yè)，正在逐漸實(shí)現(xiàn)技術(shù)的累積和盈利的規(guī)模效應(yīng)。

展望未來，短期來看，隨著科創(chuàng)板開市，科技行業(yè)有望迎來市場(chǎng)的高度關(guān)注，一方面科創(chuàng)板股票的上市有望提升主板科技上市公司的現(xiàn)有估值水平；另一方面，科技領(lǐng)域的投資標(biāo)的將不斷豐富，未來科創(chuàng)板的股票也將進(jìn)入指數(shù)化投資的選股范疇。

中長期來看，隨著自主可控、科技強(qiáng)國和加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的訴求日益增強(qiáng)，未來3-5年以半導(dǎo)體、電子、計(jì)算機(jī)、通信、生物科技等為代表的科技產(chǎn)業(yè)有望獲得良好的中長期回報(bào)。科技領(lǐng)域投資，正逢其時(shí)。