ESG信披既能降低信息不對稱性，提高市場效率，同時也有助于監管機構加強監管，提高市場透明度和規范化程度，更有利于推動資本市場健康發展，走好、走穩“提質提量”的新道路。

4月10日，全面注冊制改革正式落地，這是我國證券市場邁向成熟的重要標志。這場資本市場的重大變革意味著把更多選擇權、定價權交給市場和投資者，發行上市全過程將更加規范化和透明化，讓“市場之手”優化資源配置。隨著以信息披露為核心的全面注冊制的實施，ESG信息披露更加重要，同時有望成為推動資本市場高質量發展的重要力量。

ESG報告披露率創新高，披露時間大幅提前

實行全面注冊制后，監管機構不再對公司的資質進行審核和判斷，企業上市之初就公開各項資料，為其未來定期的財務和ESG信息披露奠定了良好的基礎。今年以來，上市公司、擬上市公司披露ESG信息的積極性明顯提升。

擬上市公司方面，自4月10日注冊制落地至5月31日，A股新增上市58家公司，不少公司招股書“公司治理”章節內容闡述更詳細，并提前至更重要位置。

存量上市公司方面，從上市后ESG報告信披情況來看，與歷史相比，ESG信披意識大幅增強。2022年度A股ESG報告披露家數及披露率皆創新高。截至4月28日，共有1741家公司披露ESG報告，披露率達到33.77%，其中不乏上市不足半年的次新股。

值得一提的是，2022年度ESG報告與年報同時披露（截至4月末，下同）公司占比超98%，同步率創新高，較上一年提升4個百分點以上。數據顯示，2022年度A股公司ESG報告披露時間較年報平均滯后僅20天左右，ESG報告披露嚴重滯后年報的公司數量大幅減少。2020年度平均滯后近80天，2021年度平均滯后76天左右（剔除同時披露公司）。

全面注冊制實施的首個年份里，除財報之外，上市公司的ESG信披積極性明顯提升，尤其是汽車、基礎化工等傳統行業公司ESG報告披露率大幅提升。

全面注冊制與ESG理念不謀而合

全面注冊制將有效促進ESG信息公開。不同于財務績效，ESG聚焦環境、社會、公司治理績效，是衡量公司發展可持續性的重要價值體系。作為非財務指標，ESG信披、ESG評價在提高公司內部治理水平和外部監督效力方面均發揮著極其重要的作用。也因此，自2019年注冊制試點以來，交易所和證監會對上市公司的ESG信披提出了更加嚴格的要求。

2021年底，深交所對《股市上市規定》進行修訂，為促使上市公司提升公司治理水平，強化中介機構“看門人”義務，新設“公司治理”和“中介機構”兩章，分別吸收原規則中董監高、“三會”運作、保薦人等章節內容并予以充實。

2022年4月，證監會發布的《上市公司投資者關系管理工作指引》要求，在溝通內容中增加上市公司的環境、社會和治理（ESG）信息。

2023年2月，上交所和深交所分別對股票上市規則進行修訂，對ESG信披提出更為明確的內容指引：上市公司應當積極踐行可持續發展理念，主動承擔社會責任，維護社會公共利益，重視生態環境保護；公司應當按規定編制和披露社會責任報告等非財務報告。

此外，證監會年初發布的《首次公開發行股票注冊管理辦法》明確要求引入長期資金并加強全面信息披露。由此不難看出，全面注冊制改革的政策導向與ESG的價值理念不謀而合。

ESG有助于投資者“避雷”

ESG強調公司的可持續發展，與A股全面注冊制推動上市公司高質量發展的目標高度契合。全面注冊制下，企業在信息披露中責任重大。中國人民大學原副校長吳曉求曾表示，全面注冊制之下，如果企業只是靠包裝，信息披露虛假，會受到比核準制下高得多的處罰。

證券時報·中國資本市場研究院統計，截至2023年5月31日，A股市場過去五年違規（2018年以后上市股）的注冊制公司數量僅有核準制公司的1/5，但平均處罰金額接近核準制公司的5倍；遭立案調查的197家公司中注冊制公司僅有3家。可見，注冊制之下上市公司違規違法成本大幅增加，違規、立案調查的注冊制公司數量明顯縮減。

另一項統計顯示，4月10日至5月31日，ST股日均換手率平均1.82%，較3月份下降0.63個百分點；非ST股日均換手率平均2.87%，較3月份上升近0.2個百分點。可見，ST股活躍度明顯下降。

上述立案調查公司及“披星戴帽”公司，在治理、財務方面的風險于ESG評級中均有所體現。數據顯示，被立案調查上市公司（2023年以來公告）最新ESG評分下降公司占比超七成；ST股最新ESG得分平均5.08分，遠低于非ST股的平均6.19分。

對投資者而言，ESG如何幫助投資者“避雷”。記者在對業內專業人士采訪時了解到，財報數據可以體現公司短期的經營成果，ESG則側重未來，環境、社會、治理指標的實現情況會直接影響到企業的可持續發展和股東利益。一旦上市公司出現負面行為，則會在其ESG指標中有所體現，投資者可以通過企業ESG報告以及ESG評級變動情況及時掌握公司的潛在風險，輔助投資決策。

“提質提量”道路上，非財務信披更加重要

縱觀全球股市，均不同程度開展了ESG信息披露。美國SEC（美國證券交易委員會）早在2010年就發布《關于氣候變化相關問題的披露指導意見》，要求上市公司披露環境問題對公司財務狀況的影響。歐盟于2014年推出《非財務報告指令》，要求員工人數超過500人的大型企業披露ESG信息。港交所于2012年發布《環境、社會及管治報告指引》時首次提及在港上市公司ESG信息披露，2021年港交所發布新規，要求ESG報告與年報同步刊發。截至2022年9月，港股恒生指數成份股2021年度ESG報告披露率達到100%。

隨著注冊制的實施，A股資本市場將加速“吐故納新”，上市公司非財務信息的披露相比核準制時期將更加重要，ESG信披既能降低信息不對稱性，提高市場效率，同時也有助于監管機構加強監管，提高市場透明度和規范化程度，更有利于推動資本市場健康發展，走好、走穩“提質提量”的新道路。