今年以來，A股市場已有6家公司退市摘牌，另有20余家上市公司“鎖定”強制退市。專家認為，退市常態化有助于檢驗和監督企業的經營與發展，在A股形成優勝劣汰的氛圍，推動上市公司整體質量提升，護航全面注冊制行穩致遠。

各類退市案例增多

今年以來，各類型退市案例不斷增多，多元化退市步入新階段，彰顯退市監管嚴的基調、嚴的措施、嚴的氛圍。

重大違法強制退市彰顯威力。*ST澤達(4.140, 0.00, 0.00%)、*ST紫晶(2.420, 0.00, 0.00%)4月21日雙雙收到證監會行政處罰決定書，兩公司被認定存在欺詐發行等重大違法行為，已觸及重大違法退市標準。

“自2018年上市公司重大違法強制退市規則落地以來，已有5家公司被實施重大違法強制退市。監管部門依法對*ST澤達、*ST紫晶啟動重大違法強制退市，彰顯注冊制下，退市制度之于中國資本市場健康發展的重要性。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂說。

面值退市制度下，A股退市效率進一步提升。今年以來，*ST凱樂、*ST榮華、*ST西源、*ST金洲均已因股價低于面值退市，*ST宜康(0.510, 0.00, 0.00%)等也已鎖定面值退市。

其中，多家公司面臨多重退市風險。比如，*ST凱樂此前收到證監會作出的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，公司股票可能觸及重大違法類強制退市情形。

剛剛過去的2022年報季，財務退市指標正精準刻畫喪失持續經營能力的公司。*ST輔仁(0.840, 0.00, 0.00%)近日收到終止上市相關事項的監管工作函——因公司2022年度經審計的期末凈資產為負值，財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，公司股票已經觸及終止上市條件。

“自注冊制改革起，資本市場在完善退市標準、簡化退市程序、暢通多元退出渠道、嚴格退市監管方面不斷發力。”廣發證券(15.340, 0.00, 0.00%)策略分析師倪賡說，近兩年來，在退市新規引領下，市場常態化退市格局初步形成。為護航全面注冊制，有效發揮資源配置功能，資本市場將不斷提高退市效率，暢通多元退市渠道，持續構建常態化退市機制。

“炒殼”“炒差”持續收斂

全面注冊制下，隨著A股入口和出口更加暢通，尤其是退市實現常態化，市場上“炒殼”“炒差”的投機現象持續收斂。

Wind數據顯示，截至5月3日，ST概念板塊今年以來下跌11.69%，*ST必康(3.230, 0.00, 0.00%)等公司發布存在終止上市風險的提示性公告后，股價多日下跌。市場人士認為，退市新規實施后，投資者對公司的經營和財務狀況給予更高的關注和重視，對違規行為和財務風險則降低了容忍度。

不僅如此，個別公司年末突擊創收，試圖保殼、規避退市，也受到監管部門質疑和關注。比如，科林退曾在保殼期間大秀“財技”，試圖通過虛增營收等方式規避“營業收入低于1億元+扣非前后凈利潤為負”的退市指標。后經監管部門查實，科林退“未能如愿”，也成為退市新規下又一家因大比例虛增與主業無關營收，從而觸發組合式財務退市指標而終止上市的公司。

“炒殼、保殼、炒差等投機行為減少，是注冊制穩步推行后的必然結果。”南開大學金融發展研究院院長田利輝指出，新一輪退市改革以來，監管機構嚴格執行退市新規及退市監管實施方案，嚴厲打擊規避退市等行為，切實維護了注冊制的初心。“殼價值”進一步貶值也正在助力A股形成“有進有出、優勝劣汰”的市場生態。

開啟“退得下”“退得穩”新局面

監管退市態度堅決，彰顯威力，“退得下”“退得穩”的新局面已然開啟，也有效推動了常態化退市成為共識。

*ST紫晶、*ST澤達兩家涉嫌欺詐發行和業績造假的上市公司日前被勒令退市，投資者賠償救濟措施同步發布，特別代表人訴訟和先行賠付的探索，彰顯了監管追責對投資者合法權益的重視。

“依法支持適格投資者及時有效地追究違規上市公司及其相關中介機構等責任主體的民事賠償責任。”證監會有關部門負責人表示，證監會將進一步暢通投資者權利救濟渠道，維護投資者合法權益，督促市場參與各方歸位盡責，形成資本市場良好生態。

在中金公司(42.080, 0.00, 0.00%)研究部策略分析師、董事總經理李求索看來，常態化退市機制、投資者賠付方式的探索等，對上市公司、中介機構等多方主體產生重要影響。上市公司層面，在上市的前、中、后端都應合法合規經營，不斷提升自身發展質量與內在投資價值。中介機構層面，需要切實、有效履行好資本市場“看門人”作用，不斷提升執業能力，協助企業高效規范運營。投資者也應適應A股制度與生態變化，轉變投資理念，提高風險意識。

著眼于“退得下”與“退得穩”，投資者保護機制、退市后監管工作有望持續優化。監管部門已表示，將強化退市程序銜接，優化退市公司持續監管制度，健全風險防范機制，完善退市公司監管體制。

長江證券(5.670, 0.00, 0.00%)分析師吳一凡表示，伴隨注冊制全面落地，退市配套制度應加快改革步伐，推進監管機構全面從嚴監管，進一步保護投資者的合法權益。同時，應加大注冊制配套退市制度的執行力度，實現部分帶有退市風險警示的企業出清，引入更多高質量企業，強化市場選擇機制。