在美聯儲啟動數十年來最激進的加息周期一年后，美國股市正處于一個關鍵階段，緊張不安的投資者比以往任何時候都更需要安撫。

上周標普500指數大跌逾4％，為去年9月以來最大跌幅，此前硅谷銀行的倒閉引發了市場對其他銀行資產負債表上隱藏的額外風險的擔憂。與此同時，隨著美聯儲進入3月22日利率決定前的平靜期，圍繞美聯儲政策路徑的問題也在不斷升溫。

在美聯儲官員保持沉默的情況下，所有人的目光都集中在周二公布的消費者價格指數上。上周公布的就業數據顯示，通脹可能正在降溫。這為美國股市在美聯儲宣布和美聯儲主席鮑威爾隨后討論未來道路之前的成敗決定奠定了基礎。

蒙特利爾銀行財富管理公司首席投資策略師表示：“投資者對CPI數據更加敏感，尤其是考慮到銀行業正在發生的事情，以及人們擔心美聯儲的利率周期開始對整個經濟產生連鎖反應。”“對美股來說，現在有點脆弱。”

預計CPI報告將進一步證明通脹壓力正在減弱，預計2月份的年增長率為6％，低于1月份的6.4％。如果是這樣的話，這可能會加強掉期市場重新出現的押注，即美聯儲將在年中左右結束緊縮行動，并在年底前降息，為2023年下半年股市反彈奠定基礎。

充滿風險的日子

自美聯儲于2022年3月16日開始收緊政策以來，今年對股市來說是殘酷的一年。在去年大部分時間里，加息削弱了科技股和成長型股票的吸引力，納斯達克100指數暴跌33％，創下2008年以來的最大跌幅。標普500指數也錄得全球金融危機以來最大年度跌幅，大跌19％。

股市在2023年開始上漲，但此后又回落，標普500指數今年基本持平。因此，本周的經濟數據存在很大風險。通脹仍頑固地處于高位的任何跡象，都可能重新引發市場押注美聯儲將更加強硬，從而給股市中昂貴的板塊帶來壓力，比如科技股。

上周末，掉期交易員將對美聯儲年中的最高利率的押注從9月份幾天前的5.7％下調至5.3％左右。這一轉變導致兩年期美國國債收益率出現2008年以來的最大跌幅。交易員們現在也傾向于美聯儲本月加息25個基點，而不是50個基點，目前的加息區間為4.5％-4.75％。

此外，近期的焦慮情緒在股市上得到了充分體現。標普500指數未來兩周預計波動的一個指標——包括最新的CPI和生產者價格、美聯儲決定和標普全球服務業PMI數據——徘徊在25附近，比兩個月后的預期波動高出約3.2點。這是自去年10月以來的最大差距。

LPL Financial首席全球策略師昆西?克勞斯(6.530, 0.00, 0.00%)比表示：“就業數據、通脹數據和美聯儲的利率決定，將讓投資者很好地了解美聯儲維持物價穩定之路的走向。”

華爾街面臨的關鍵問題是，美聯儲距離結束加息還有多遠——歷史上，這一時刻為股市帶來了兩位數的回報。

卡森投資研究的數據顯示，在過去的8個加息周期中，美聯儲一直在提高基準利率，直到高于CPI。這意味著美聯儲仍有更大的加息空間來抑制高房價。

“這是一個非常緊張的市場，但美聯儲的藥正在起作用，”財富聯盟總裁兼董事總經理埃里克?迪頓表示。加息需要一到兩年的時間才能“滲透到經濟中”，因此未來幾個月對股票投資者來說可能會很坎坷。