新年以來，北交所市場明顯回暖，北證50上漲11.13%。私募認為，經濟復蘇、投資者情緒轉好，北交所經歷去年大幅下跌后有反彈需求，加之公募等增量資金進場，做市交易等利好制度落地，流動性得到改善，引發了年初的這波行情。

北交所獨具特色，私募看好其估值折價優勢，且相當數量企業成長性強，值得潛伏布局。

資金入市、制度利好將落地

北交所強勢反彈

“當前，北交所公司估值優勢明顯，隨著國內經濟和投資者情緒回暖，北證50指數基金發行帶動資金流入等多項利好舉措將逐步落地，北交所股票持續上漲。”指南基金董事長王軍國說。

在去年6月末漲至高點后，北證50指數已調整數月。鑫疆投資表示，2021年11月北交所推出后的一年時間里，市場疲軟，多數股票大幅下跌。今年的大漲很大程度上是嚴重殺跌后的報復性反彈。整個股市資金持續流入，部分資金從滬深交易所溢出到北交所。此外，北交所公司陸續公布2022年業績快報，很多公司業績表現亮眼。

優美利投資總經理賀金龍分析，去年底北交所經歷破發潮，首日破發率高達87%，主要由于北交所審核發行速度加快，而市場流動性未能給予支撐。今年為解決流動性問題，北交所發布了一系列細則，流動性改善帶動北交所走強。

晨鳴資管認為，1月份獲批企業上市交易時間錯開，部分公司需補交年報后方可進入審核發行，發行速度略有放緩。同時，多家擬上市公司下調了發行底價，估值被壓低。北證50公募基金開始運作，增量資金入市，疊加國內經濟觸底回升、資本市場回暖、投資者情緒樂觀以及北交所1月19日發布了做市交易制度，市場情緒逐步恢復。

理成資產指出，今年的走強主要是受到投資者對宏觀經濟預期變化的影響，同時也受國內證券市場活躍度、全球流動性變化的影響。“滬深港三市同時反彈，北交所作為成交規模最小的交易所呈現的向上波動更多體現為交易所行業的Beta.”

估值折價明顯、成長性強

私募積極布局北交所

不少私募認為北交所當前估值便宜，且有不少優秀企業，值得關注。

“北交所個股質量較好，相似質量的企業估值比A股要低30%甚至50%，投資價值很大。我們已經買了5家公司股票，都有浮盈。”止于至善投資總經理何理告訴記者。

王軍國表示，北交所定位于專精特新中小企業，體量小但成長性更強。與滬深同行業上市公司相比，大部分北交所公司估值處于大幅折價狀態。

鑫疆投資已經深度參與新三板和北交所投資7年時間，其認為，北交所股票估值已經到了絕對低估的水平。北交所公司雖然不如科創板有想象空間，但競爭力并不差。“這類公司都有一定規模，并且成體系，上市融資后，業績彈性會非常大，增速可能比創業板公司還好。”

晨鳴資管表示，考慮投資機構、市場流動性、限售解禁等制度安排以及企業規模等因素，北交所上市公司發行估值和二級市場估值具有一定聯動效應，整體相對合理，個股估值有異動，流動性折價效應明顯。北交所質地水平偏中性，去年四季度新上市公司質地有所下滑，整體趨勢仍然向上。

定位“專精特新”中小企業

私募看好北交所投資潛力

對比其他市場，星石投資表示，創業板定位為“三創四新”，支持商業模式創新和新舊產業融合；科創板定位為“硬科技”，增強金融服務科技能力；而北交所定位“專精特新”和中小企業，深化多層次資本市場建設。

星石投資通過數據進行了分析：市場對科創板、創業板的認可度要高于北證A股。從估值端看，創業板、科創板開板時間較長，整體估值要明顯高于北證A股。截至2月1日，創業板、科創板的市盈率分別為39倍、39.7倍，北證A股僅為19.2倍。與滬深A股相比，創業板和科創板具備成長股的風格溢價，而同為成長性企業聚集地的北交所卻存在折價。雖然北證50今年1月31日創下最大漲幅，但該指數每天的成交額都在30億以下，流動性明顯弱于科創板和創業板，投資者參與度較低。

何理表示，北交所的定位是與全國股轉系統共同打造服務創新型中小企業主陣地，與主板、科創板、創業板定位有明顯差異。北交所相似質量的股票價格相對便宜，估值和港股相近，部分甚至比港股還低。

賀金龍表示，滬深交易所上市公司規模比北交所更大，對于凈利潤和營收以及合規性的監管嚴格。北交所覆蓋行業醫藥生物、計算機占比超過30%，在整體估值方面較滬深交易所股票有所不同。

私募看好北交所投資前景。鑫疆投資認為，北交所企業具有不少優勢：比如，個股市值明顯低于滬深，北交所市值最大的個股貝特瑞，接近400億，最小的市值只有幾億；交易規則靈活，滬深主板漲跌幅為10%，科創板和創業板20%，北交所漲跌幅為30%；北交所聚集了一批規模不如主板、但已初具規模利潤，并且更有專精特新屬性的中型優質企業，在科技和先進制造業方面，包括硅烷氣、電動工具電池、醫用冷凍冰箱冰柜行業的頭部企業都具有很好的投資價值。